稳定币格局或生变？Tether遭遇合规与竞争双考验，新一批掘金者入场

Nancy ｜2024-08-16 13:22

在新老选手的猛烈攻势下，“榜一大哥”Tether开始加速多元化业务建设，且市场格局也因监管合规趋势悄然生变。

作者：Nancy，PANews

稳定币是加密生态的流动性基石，竞争自然空前激烈。在新老选手的猛烈攻势下，“榜一大哥”Tether开始加速多元化业务建设，且市场格局也因监管合规趋势悄然生变。

利润新高来自传统资产，加速探索多元化业务

Tether无疑是稳定币赛道的“吸金王”。根据Tether第二季度审计报告显示，Tether Holdings在2024年上半年净利润达到52亿美元，创下历史新高。其中，第二季度的净营业利润为13亿美元，创下了迄今为止的最高季度利润。从这份成绩单来看，Tether的巨额利润直逼不少传统巨头，包括是华尔街巨头高盛上半年利润（71.7亿美元）的约72.5%、全球财富管理巨头摩根士丹利同期利润（64.8亿美元）的80.2%。但Tether却是个只有约100名员工的团队，意味着每位员工在半年内创造利润达5000万美元，相比之下高盛和摩根士丹利却分别拥有约4.5万名和8万名员工。

然而，Tether堪称“印钞机”的盈利能力却主要得益于传统资产的高收益。根据Tether的数据披露，该公司的美国国债持有量超过976亿美元，达到历史新高，也系美国短期国库券全球前三大买家之一，国债规模超过德国、阿联酋和澳洲等国家。眼下美国利率上升带动着国债收益率大幅提高，Tether盈利能力也因此得以提升。

不仅如此，虽然USDT仍具备绝对优势，占据着近七成的市场份额，全球用户数已超3亿名，但其正面临着竞争对手们的围攻。根据DeFiLlama数据显示，今年初至今（8月15日），稳定币市值上涨了近28.4%至1669.6亿美元。在此期间，虽然其他竞品规模仍远落后于USDT，但增长速度却超过USDT的近27.2%，例如USDC增长约42.3%、USDe上涨超239.5%、PYUSD涨幅近227.2%等。

稳定币格局或生变？Tether遭遇合规与竞争双考验，新一批掘金者入场

Tether也对此提出应对之策。在稳定币领域，Tether不仅对产品在不同区块链中的支持方式上进行了调整，优先考虑对社区驱动的区块链支持外，还在今年6月推出了新型合成美元平台XAU₮，这是由存储在瑞士的真实实物黄金支持TetherGold超额抵押，但CoinGecko数据显示，截至8月15日，XAU₮的市值达6亿美元，仅为USDT规模的0.5%。另外，Tether还合作开展了多个USDT相关业务来扩大影响力，如Tether与Uquid联合推出1 USDT商店，仅在上线10内就获得超4.7万笔交易。

另一方面，Tether开始多措施大力推进“金融生态建设者”的愿景。自今年4月Tether宣布设立数据、金融、能源与教育四大部门来拓展USDT产品之外的业务范围后，其在过去几个月展开了密集攻势。

例如，在AI等新兴市场，Tether除了正在开发去中心化AI模型外，还投资了生物技术公司Blackrock Neurotech和数据中心运营商Northern Data Group等，投入资金已超20亿美元。

本周，Tether CEO Paolo Ardoino更是强调称，Tether资金充裕，在过去两年累计获利约119亿美元，目前可从储备金中赚取5.5%利润，公司计划进军AI等未知领域来与微软、谷歌和亚马逊等公司较量。另外，Paolo Ardoino还在不久前透露正在准备启动一个新开源项目，虽然并未公布更多具体信息，但他强调这会是Tether未来生态系统的重要一环。

教育上，Tether还与越南区块链协会达成合作来共同推动越南区块链和AI教育、与BTguru签署谅解备忘录以推动土耳其数字资产教育、与台北科技大学达成合作推出“区块链与数字资产”教育计划等。

另外，Tether还加大对生态的投资力度，且其投资部门预计还将在未来12个月投资超过10亿美元。例如，Tether斥资1亿美元收购上市矿企比特小鹿股份并成为第二大股东、Tether对合规区块链金融机构XREX Group进行1875万美元战略投资，以促进新兴市场中基于USDT的跨境支付并创新监管技术等。

或因欧盟稳定币新规退出欧洲市场，Tether加大合规支出

合规问题一直是Tether面临棘手问题。特别是眼下，随着欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）中关于稳定币的规定正式生效，每日交易超过100万笔或总值超过2亿欧元（约 2.15 亿美元）的稳定币需要获得相关授权才能在欧盟运营，因此包括USDT在内的稳定币面临着合规挑战。

受此影响，不少加密项目采取的应对措施，比如加密交易所Bitstamp就下架了Tether的欧元稳定币EURT和其他稳定币。布雷顿森林委员会博客某文章还指出，不符合MiCA法规的稳定币将在中短期内从欧盟市场“消失”。“日益严格的稳定币监管可能对Tether的市场主导地位构成重大挑战。如果无法遵守这些新规，Tether在稳定币市场的主导地位将受到威胁。”JPMorgan在研究报告中也指出。

据Tether透明度页面信息显示，截至8月15日，Tether欧元稳定币EURT净流通量超2826万欧元，仅次于USDT。相比之下，作为USDT的最大竞争对手，Circle已率先成为第一家在欧盟获得许可的全球稳定币发行商。

而Ardoino则对此回应称，Tether正式制定针对欧洲市场的战略，但他认为该法规对稳定币构成威胁，且还对整个银行系统构成系统性风险。MiCA要求至少60%的稳定币储备必须存放在欧盟银行账户中，这一规定可能增加系统性风险。银行使用的是部分准备金制度，这使得它们容易受到挤兑的影响，Ardoino还提及2023年硅谷银行倒闭事件作为警示，认为此规定可能对大规模稳定币发行方带来不利影响。

事实上，Tether也一直在加强合规力度，除了此前PANews发文提到Tether在强监管趋势下开始加大游说支出外，近期Tether还宣布计划在未来一年将员工规模扩大一倍，以增强合规等领域的实力，预计到2025年中期员工人数将达到约200人。