執筆者: アイリス、リウ ホンリン、Mankiw LLP
2024年の米国選挙がついに決着し、暗号業界から多くの注目と支持を得ているトランプ氏は「宮殿に戻った習妃」とみなすことができるかどうかは分からない。その時点で最大値に達しました。前政権とは異なり、今回の同氏のホワイトハウス復帰は、暗号化業界により友好的で有利な規制政策環境をもたらす可能性がある。
*出典: X.com
選挙期間中は、ビットコインの戦略準備金や鉱山のアメリカ化、現SEC委員長の解任などの「奇妙な動き」が頻繁に行われた。しかし、その中でも、今後数年間で暗号資産と Web3 プロジェクトの開発に影響を与える重要な規制は、21 世紀のための金融イノベーションおよび技術法 ( FIT21 ) です。現在、この法案は279対136という高い投票率で米国下院を通過しており、トランプ大統領の就任後に速やかに上院を通過して発効することが非常に期待されている。
ほとんどの Web3 プロジェクトが規模が拡大した後、ローカルおよびグローバルな監督と協力するための財団を設立することを選択することは誰もが知っています。では、FIT21 法案は Web3 プロジェクト、特に Web3 Foundation にどのような影響を与えるのでしょうか?まず最初に、マンキュー弁護士がFIT21の核心を皆さんに整理してもらいましょう。
FIT21法案：暗号資産の再定義
FIT21 法案は共和党が主導するものであり、一方では暗号業界の長年にわたる規制の不確実性に対する懸念に応えるものであり、他方では暗号業界に対するより明確な規制の境界線を定めようとしています。潜在的な市場の混乱を根源から軽減します。この法案の最も注目すべき点は、どの暗号資産が「有価証券」ではなく「商品」と見なされるかを再定義することです。この分類は、これらの資産がどのような種類の監督の対象となるかを直接決定します。
この目標を達成するために、FIT21 法案では、資産の性質と規制範囲を定義するのに役立つ 3 つの中核となる評価基準を確立しました。
1.トークンの 20% がレッドラインを制御
FIT21 法では、単一の事業体または関連当事者がトークンの 20% 以上を管理する場合、そのプロジェクトは有価証券として分類され、SEC による厳格な監督の対象となると規定されています。この規制の本来の目的は、少数の大規模保有者による市場操作を防ぐことです。
「商品」として認められ、より緩やかな監督を受けたいプロジェクトにとって、この「20％の上限」は制限であり、コンプライアンスガイドラインでもあります。プロジェクト チームは、少数のコア チームによって制御されるのではなく、制御権が多数の所有者に分散され、分散ガバナンス モデルを形成するように、合理的なトークン配布計画を設計する必要があります。
2.分散型ガバナンス構造
FIT21法案には「分散型ガバナンス」についても同様に厳しい要件があり、プロジェクトの意思決定メカニズムが真に「分散型」であることを保証することを目的としている。それは管理の分散化だけではなく、ガバナンスの透明性と独立性も重要です。たとえば、プロジェクトでは、トークン所有者が重要な決定に真に参加できるようにする、オープンで透明な投票メカニズムを導入する必要があります。このようにして、ガバナンスは表面的に分散化されているだけでなく、実質的な国民の参加が行われています。
さらに、この法案はガバナンス構造の透明性基準も提案しています。簡単に言うと、プロジェクト当事者は、トークン所有者がプロジェクトがどのように運営されるかを明確に理解し、問題が発生する可能性を減らすことができるように、重要な決定の実行条件やコードのトリガールールなど、主要なガバナンスルールとプロセスを開示する必要があります。コアチームの「ブラックボックスオペレーション」。この透明なガバナンス構造は、プロジェクトに対するユーザーの信頼をさらに獲得することができ、コンプライアンスの効果的な手段でもあります。
3.情報開示と透明性の要件
FIT21 法には情報開示に関する比較的柔軟な要件があり、地方分権化の程度とプロジェクトの性質に基づいて異なる開示基準が定められています。地方分権化の要件を満たし、「コモディティ」に分類されるプロジェクトについては、この法案は比較的緩やかな情報開示義務を享受できるようにしていますが、主要な財務情報、トークン配布、コミュニティガバナンスの提案は引き続き定期的に一般に公開する必要があります。透明性を確保するため。有価証券とみなされるプロジェクトについては、投資家の知る権利を確保するために、従来の有価証券と同様に包括的な財務情報開示を定期的に行う必要があります。
同時に、FIT21 法案では、標準の設定に加えて、非常にユーザーフレンドリーな方法で「セーフハーバー」条項を導入し、暗号化プロジェクトに重要なコンプライアンス移行期間を設けています。まだ完全に分散化を達成していないプロジェクトについては、プロジェクト当事者が指定された期間内に分散化基準に達することを約束する限り、免除期間中は運営を続けることができ、厳格な証券規制の対象にはなりません。この条項により、プロジェクト関係者はガバナンス構造とコミュニティ管理を段階的に改善する時間が与えられ、コンプライアンスの圧力によって引き起こされる短期的な調整リスクが軽減されます。この柔軟なバッファー メカニズムは、プロジェクト側のイノベーション スペースを保護するだけでなく、長期的なコンプライアンスの方向性を保証し、暗号化業界の健全な発展のための安定したポリシー環境を作り出します。
では、FIT21法案の発効が目前に迫っている中で、Web3プロジェクトはトークンガバナンスや組織体制の面でどのように対応すべきなのでしょうか？
Mankun の弁護士は、Web3 プロジェクト関係者に対し、グローバルなコンプライアンスを確保するための基盤を確立することを長年推奨し、支援してきました(サポートが必要な場合は、Mankun カスタマー サービス: MankunLawFirm を追加できます)。同時に、「 Web3 プロジェクトのコンプライアンス: トークン発行にケイマン財団を選ぶ理由?」など、財団設立のメリットや設立計画を共有する記事も多数執筆しています。 》《 V神セレクション：Web3プロジェクト発行通貨、なぜスイス財団を選んだのですか？ 》。
それでは、財団設立後、この組織体制をどのようにしてFIT21法の地方分権基準に適合させることができるのでしょうか。偶然にも、イーサリアム財団（EF）は2024年の年次報告書を発表しました。マンキュー弁護士はこれを解釈に利用した。
イーサリアム財団の 2024 年レポートの 3 つの主要なハイライト
イーサリアム財団が発表した2024年の年次報告書は合計27ページで、文字数は多くないが非常に豊富な情報が含まれている。組織構造から財務資金、年間経費に至るまで、イーサリアム財団のこのレポートはそれを明確に明らかにしており、世界最大の Web3 財団の構造と現状を垣間見ることができます。
マンキュー弁護士は、基盤を確立したい Web3 プロジェクト関係者にとって、このレポートはコンプライアンスの「モデルルーム」であると特別に注意しました。次に、FIT21法と合わせて、イーサリアム財団のコンプライアンスパスを解体し、監督に対処する予定です。
1.分散型ガバナンス
イーサリアム財団は、2024年の年次報告書の中で、開発チーム、研究部門、エコシステムサポートチーム、リスク管理チームを含む複数の主要チームの機能と分業を詳細に明らかにした。これらのチームは独立して運営され、相互に監督し合っています。技術開発とプロジェクトのサポートにおいて明確な分業を行っているだけでなく、ガバナンス構造の観点から財団の分散化への取り組みを示しています。たとえば、開発チームはコアプロトコルの技術アップグレードに重点を置き、研究部門は将来の革新的な探査を担当し、生態サポートチームはコミュニティ教育と生態学的拡大を推進します。これらの機能分割により、単一チームへの意思決定権限の集中が回避され、ガバナンスの分散化が確保されます。
さらに、財団はコミュニティの投票と公開提案を通じて通貨保有者と環境保護参加者にいくつかの重要な意思決定権を委任し、コミュニティがプロジェクトの将来の発展に真に参加できるようにします。このようにして、チームの機能上の境界が明確になるだけでなく、ガバナンスも透明性とコミュニティベースを維持します。このようなガバナンス モデルは基本的に FIT21 の分散化要件に準拠し、単一の管理当事者による操作のリスクを軽減し、プロジェクトの長期的な健全な発展を保証します。
2.保有する国債
イーサリアム財団の2024年年次報告書では、現在の財務保有額が明らかになりました。データによると、イーサリアム財団は現在総額 7 億 8,870 万ドルの暗号資産を保有しており、その 99.45% が ETH であるため、ETH の総額は約 7 億 8,440 万ドルになります。現在の ETH 市場データに基づくと、イーサリアム財団が保有する ETH の総量は約 261,000 で、イーサリアムの総供給量の約 0.22% を占めます。
このデータは、イーサリアム財団のETH保有量が比較的低いレベルに維持されていることを示しています。これにより、市場への過度の影響が回避されるだけでなく、集中した保有による流動性圧力が軽減され、FIT21のレッドラインの20％をはるかに下回っています。新しい法律の下では、ETH は証券銘柄として SEC によって批判される必要がなくなりました。イーサリアム財団は、暗号資産に加えて、市場変動時のリスクに対抗する能力を確保するために、法定通貨や債券などの従来の金融資産も約 3 億米ドル保有しています。
資金管理に対するこの多様なアプローチは、財務の健全性を高めるだけでなく、イーサリアム財団が分散化と透明性を重視していることを示しています。この「軽量保有 + 分散配分」という財務戦略は、他の Web3 プロジェクトにも重要な参考資料となります。生態学的開発を促進しながら、合理的な配分を通じて長期的な財政支援を確保し、刻々と変化する規制環境の中で成功を収めます。より回復力のある成長のための強固な基盤。
3.年次財務データ
イーサリアム財団の2024年年次報告書では、過去2年間の財務状況が詳細に開示され、2022年から2023年までの資金の使用と管理が明確に示されています。データによると、財団の支出は主に中核開発、生態系資金、運用準備金の 3 つの主要部門に集中しており、セキュリティのアップグレード、生態系支援、中核プロトコルのリスク管理をカバーしています。
具体的には、レポートは、イーサリアム財団がイーサリアムの革新性とセキュリティを維持するために、レイヤー2拡張技術やゼロ知識証明などの新興技術の研究開発を含むコアプロトコル開発に過去1年間に多額の投資を行ってきたことを示しています。ネットワーク。さらに、財団はエコシステムへの資金を増やし、開発者コミュニティとさまざまな新しいプロジェクトのインキュベーションをサポートし、それによってイーサリアムエコシステムの長期的な発展を促進しました。このタイプの資金提供プログラムは、新しいプロジェクトのインキュベーション、教育とトレーニング、コミュニティ活動をカバーしており、イーサリアム ネットワークの持続可能性に推進力を与えます。
イーサリアム財団のオープンで透明な資金管理戦略は、FIT21 法の財務情報開示要件に準拠しており、Web3 業界の将来の発展に強力なコンプライアンスの参考資料を提供します。同時に、この種の完全に透明性のあるデータ開示は、市場の信頼を構築するのにも役立ち、プロジェクトの持続可能な開発のためのコンプライアンスと回復力の基盤を築きます。
マンキュー弁護士がアドバイス
トランプ大統領が就任した現在、FIT21法案は「最終決定」の段階に達したとみられる。 EU MiCA法案が世界の暗号資産規制に与える影響と同様に、FIT2法案が上院で正式に可決され、法律として発効すれば、世界の暗号資産の特徴づけに決定的な影響を与えることは確実だ。したがって、財団を設立したい場合でも、コンプライアンスの監督を検討している Web3 プロジェクトをすでに設立している場合でも、イーサリアム財団のこの「宿題」をコピーする必要があります。
分散型ガバナンスの実装を確実にするためにトークンを合理的に割り当てる
FIT21法案によって提案されている20%のコントロールレッドラインでは、多くのプロジェクトがトークン配布においてより慎重になることが求められています。したがって、プロジェクト立ち上げの初期段階では、合理的なトークン配布計画を設計することが重要です。トークン所有者の投票やコミュニティ提案の管理など、複数の当事者によるガバナンス メカニズムを導入することで、意思決定権限が徐々にコミュニティ メンバーに委任され、この透明なガバナンス モデルは、プロジェクトが FIT21 の分散化基準に準拠するのに役立つだけでなく、コミュニティの機能も大幅に強化します。プロジェクトへの支援の強固な基盤を築くために参加してください。
ファンド保有の多様化と財務の安定性の向上
イーサリアム財団が示した多様な資金配分は、典型的な健全な戦略であり、暗号資産の保有に限定されず、法定通貨や債券などの伝統的な金融商品も対象としています。 Web3 プロジェクト関係者は、単一資産の集中保有、特に変動性の高い暗号資産による市場変動のリスクを回避するために、資金管理の多様化について言及することもできます。柔軟な配分により、プロジェクト当事者は市場変動の中でも十分な流動性とリスク耐性を維持し、財務の安定性を確保し、プロジェクトの長期的な発展に信頼できるサポートを提供することができます。
情報開示と透明性を重視する
FIT21 枠組みの下では、情報開示はプロジェクトのコンプライアンスに影響を与える重要な要素の 1 つとなっています。 Web3 プロジェクトでは、資金の流れ、トークンの割り当て、ガバナンスメカニズムなどに関して透明性のある開示を積極的に行っています。イーサリアム財団の開示方法を参照して、プロジェクト開発の進捗状況や資金の使用状況などの重要な情報を定期的に開示して、コミュニティや投資家に信頼できる参考データを提供できます。これはコンプライアンスに役立つだけでなく、コミュニティの信頼を高め、潜在的な法的リスクや評判のリスクを軽減します。
