作者：Nancy，PANews
Arbitrum無疑是數據表現較為強勁的Layer2“優等生”之一，而跌勢不止的幣價是其“硬傷”，即便流通市值較上線之初已然翻倍。
4個月新增近26億美元解鎖量，97%持有者處於虧損狀態
與上線之初的10.2億美元初始流通市值相比，如今Arbitrum代幣ARB的流通市值已超23億美元，但持有者卻無法擺脫持續「失血」之困。 IntoTheBlock數據顯示，Arbitrum的價格表現疲軟，目前有高達97%的ARB持有者處於虧損狀態，僅有3%的持有者在當前價格持平，幾乎沒有持有者盈利。
根據CoinGecko數據顯示，ARB在今年1月創下2.26美元的歷史新高，較2023年3月上線時漲幅達67.4%，但隨後ARB開始一路下跌，並在近期創下歷史低點，當前較峰值下跌69% 。而其流通市值，卻僅比高峰期下降30%。
Arbitrum流通市值
ARB持續數月的頹廢走勢與其大額代幣解鎖有著直接關係，今年3月開始Arbitrum團隊和投資者開始解鎖大量ARB代幣。根據PANews統計，3月至今，Arbitrum來自團隊和投資者的解鎖量已超13.8億枚ARB，總價值超25.9億美元。
而Arbitrum也將在每月16日還將面臨更多ARB解鎖，例如7月開始將新增Arbitrum DAO Treasury的解鎖，價值高達24.1億美元，直至2027年3月預計增發約400%。根據Token Unlocks數據顯示，截至7月10日，ARB的解鎖進度暫為31%。
若市場流動性持續走低，Arbitrum持續的巨量解鎖無疑會帶動其代幣價格進一步下探。例如加密分析平台DYOR不久前對此表示，鑑於現在的流動性，如果投資機構每個月賣出解鎖額度的5%，如ARB等資產價格將可能下跌30%至70%。
多項數據仍具領先優勢，生態補貼打法或難救幣價
儘管幣價表現不盡人意，但從數據來看，目前Arbitrum在眾多L2中仍處於領先優勢。
Dune Analytics最新數據顯示，截至7月10日，Arbitrum創建帳戶總量超3,175.1萬個，交易總數已突破8億筆。 Arbitrum鏈上橋接總鎖倉量TVB已突破300萬枚ETH，橋接地址總量約73.7萬個。且L2BEAT數據顯示，Arbitrum One以161.2億美元TVL穩居第一，市場佔比達40.1%；Growthepie數據顯示，Arbitrum穩定幣市值突破40.7億美元位居首位，全年漲幅116%，超過Base、OP Mainnet和ZkSync Era等L2；過去6個月的活躍位址數增速達205%，超過ZkSync、OP Mainnet等。
Arbitrum的生態數據無疑是靠大撒幣模式補貼出來的。
一直以來，Arbitrum不斷打補貼這張牌助攻自身生態發展。例如在遊戲上，今年6月Arbitrum批准了2.25億枚ARB提案，用於資助Arbitrum上的遊戲開發，旨在將Arbitrum打造成遊戲領域的領先區塊鏈，這些資金將在三年內進行分配；在RWA上，Arbitrum擬為RWA發展計畫分配3500萬枚ARB，旨在透過RWA生態系統的成長來實現每年Arbitrum 1%的財務多元化，現已獲得超99%的投票支持率。
同時，Arbitrum還在四處「撒錢」贊助項目，僅在2023年就50多個項目提供約1060萬美元贈款，而這一年Arbitrum還推出了一項短期激勵計劃，旨在從DAO金庫向Arbitrum上的活躍協議分配最多5,000萬枚ARB資金，有106個計畫申請首輪資助。而在今年，Arbitrum也持續為各類專案資金支持，例如不久前Open Campus宣布獲得Arbitrum基金會的資助，用於推出首個專為教育設計的Layer 3區塊鏈EDU Chain；Pendle宣布獲得Arbitrum STIP的100萬枚ARB資助；Synthetix推出Arbitrum流動性激勵計劃，提供200萬枚ARB獎勵來吸引流動性提供者、穩定幣流動性和Perps交易活動；Curve Finance聲稱已收到來自Arbitrum超23.7萬枚ARB捐贈，用於向Arbitrum鏈上的Curve池提供激勵。
不過，Arbitrum這種透過代幣補貼建設生態的做法也引發不滿，在社區看來，這種方式不僅未能為代幣賦能，也增加了拋壓。例如Continue Capital聯創Pima發文直言，很多公司的領導層缺乏資源資本配置的技能，資金留存度如果只是為了掠奪性補貼是毫無長期價值，補貼的終極是為長期貨幣化現金流服務。 KOL BITWU.ETH則表示，Arb是典型「低流通、高排放」的生態補貼打法，最終導致「市值不斷增長、代幣趨勢波動」。說穿了，這種方式就是不斷犧牲二級市場，更適合趨勢交易者，不是那種死拿就獲得巨額賠率的幣，這些幣的價值早就被機構挖掘完了，得到了充分的估值，未來只有貝塔收益，沒有阿爾法收益。
此外，Arbitrum DAO也考慮借鏡科技巨頭的做法實施併購來實現生態擴張。 Arbitrum DAO在今年5月批准了Areta公司的創始合夥人Bernard Schmid提出的一項為期八週的併購試點計劃，營銷公司、業務開發、基礎設施提供商、穩定幣發行人和零知識技術是最具吸引力的潛在收購目標。如果試點成功，Schmid計畫提出一個更有野心的提案：建立一個擁有1億至2.5億美元資金池的併購部門，並在兩年內識別和收購潛在目標。 DeepDAO數據顯示，Arbitrum財庫持股價值為26億美元，其中97.4%為代幣ARB，較高峰下降了超65.7%。
值得一提的是，Arbitrum也嘗試在產品和治理等方面進行迭代更新來優化開發者和用戶體驗，例如今年4月，Arbitrum基金會擬更改Arbitrum擴展計劃，以允許在任何區塊鏈上部署新的Orbit鏈；上月底Arbitrum基金會提議採用新交易排序策略Timeboost，來增強網路交易的效率和公平性；Arbitrum宣布將推出結合零知識證明和Stylus MultiVM的功能等。
在治理提案中，對代幣有直接刺激作用的是，Arbitrum提出的新ARB質押獎勵提案，擬使用50％排序器費用獎勵質押，從而增強DAO的經濟安全性並降低資金庫遭受攻擊的風險。 DeFi研究員@DefiIgnas對此表示，在此計劃中，使用未來剩餘排序器費用的50%來獎勵ARB代幣質押者，假設年度費用為12,000 ETH，且ARB價格為1美元，這將轉化為7%的APY，這種與代幣持有者分享收入的機制對於處於下跌狀態的ARB來說是個明智的提案。
從目前來看，面對巨量解鎖壓力，Arbitrum的生態補貼打法尚未對ARB價格起到明顯提振作用，而隨著市場對低流通高FDV玩法的爭議愈演愈烈，Arbitrum將面臨更大挑戰。
