撰文：南枳，Odaily 星球日報

再質押（Restaking）無疑是過去兩年最熱門的敘事之一。

以太坊頭部再質押協議EigenLayer TVL 超過77 萬枚ETH，多次開放存款窗口都在極短時間內觸達開放上限。基於EigenLayer 的重質押協議Renzo 上線僅三個月，TVL 就超過了1 億美元，而這一增長基本上在今年1 月所達成。

Renzo 究竟有何優勢，得以在Restaking 賽道佔有一席之地？

Restaking 和EigenLayer

什麼是Restaking

Restaking 的概念由Eigenlayer 創辦人Sreeram Kannan 提出，其核心機制允許將ETH 和各類LST，再次質押在其他協議或鏈上並參與其驗證過程。 EigenLayer 透過主動驗證服務（Actively Validated Services, AVS）來直接對接以太坊的安全性和流動性，讓使用方享受以太坊安全性，並且無需另行建立一套經濟和驗證系統。

一言蔽之，EigenLayer 是一個代幣經濟安全（cryptoeconomic security）的租借市場。

代幣經濟安全（cryptoeconomic security），指的是各協議為確保有效運作的同時，具備無許可、去中心化的屬性，需要網絡的驗證者以代幣質押的方式參與項目，驗證者如果未能履約，其質押的代幣將被罰沒（Slashing）。

EigenLayer 作為平台方，一方面向LSD 持有者募集資產，另一方面，以募集到的LSD 資產作為抵押品，向中間件、應用鏈、Rollup 等AVS 需求方提供便捷、低成本的AVS 服務， EigenLayer 是配對服務提供者，有專門的質押服務商負責特定的質押的安全保障服務。

Restaking 的供給與需求雙方

在Restaking 模式出現之前，如果想要透過建立自有驗證節點網路實現安全啟動和運行，需要付出極高的經濟成本和時間成本，專案方需要建立網絡，以高估值發行代幣，以滿足驗證者獎勵需求，驗證者需要投資硬件，並進行初始代幣質押，並且將造成源源不斷的激勵拋壓。

而透過Restaking，各協議能夠減少自行建構信任網絡的成本，無需自建而是付費購買EigenLayer 上的資產和驗證者，在低成本的前提下也能享受充分的安全性，並且能夠根據自身不同發展階段的需求等級，調整安全等級。

而對於LST（如stETH、rETH、cbETH 等）提供者，透過EigenLayer，在獲得原生的質押獎勵時，還能進一步獲得業務需求方的新一層獎勵。

Renzo

EigenLayer 有什麼問題？

EigenLayer 使用LST 作為抵押物為AVS 提供保護。但這並不意味著AVS 的驗證服務可以提供和以太坊一樣的安全性。以太坊強大的安全性是由其龐大的節點數量和ETH 質押量提供的，而業務需求方從EigenLayer 上購買的驗證服務，節點數量和質押量都達不到以太坊的同等水平。簡而言之， EigenLayer 所提供的安全性是有限的。

此外Renzo 白皮書指出，EigenLayer 還面臨著分配策略的問題：

使用者需要決定保護眾多AVS 中的一個或多個組合，最理想情況是使用者可以100% 保護所有AVS、營運商行為誠實、罰沒（Slashing）風險最低。然而，要建立一個穩健的Restaking 系統，再質押者必須能夠量化罰沒風險，並選擇保護某些更有利的AVS，同時減少參與其他具有較低吸引力的AVS。

Renzo 假設了一個只有3 個AVS 的場景，則會有7 種分配策略：

①僅保護AVS A；②僅保護AVS B；③僅保護AVS C；④同時保護AB；…⑦同時保護ABC

而隨著AVS 的增加，選擇將指數級增長，僅在EigenLayer 上運行的15 個AVS ，就有32, 767 種可能策略。另外還有多種因素需要考慮，包括擴展需求、AVS 的安全審計、AVS 本身的經濟模型等。

Renzo 如何解決

Renzo 表示，其抽象化了終端用戶Restaking 的複雜流程，再質押者不必擔心營運商和獎勵策略的主動選擇和管理。

Renzo 將AVS 的風險分為兩類，罰沒風險和流動性風險，透過量化計算以建立投資組合。

罰沒風險：計算保護一個或多個AVS 的最大損失（MaxLoss），最大損失越高，策略風險越大。幫助判定保護新AVS 的額外風險，或權衡選擇某個AVS 而不是另一個風險更大的AVS。

流動性風險：Renzo 定義了一種風險調整後激勵比率（RAR），透過計算質押獎勵、基礎花費和最大損失來計算。類似於夏普比，計算投資的回報和風險來評估投資的績效，用戶會希望最大化投資組合的RAR，並向提升RAR（即提供更高回報和更低罰沒風險）的AVS 分配更多資金。

Renzo 表示，還將在後續文件中發布更多細節，但目前暫時未公開。

融資狀況

一週前，EigenLayer 生態流動性再質押協議Renzo 宣布完成320 萬美元種子輪融資，Maven 11 領投，SevenX Ventures、IOSG Ventures、Figment Capital、Bodhi Ventures、OKX Ventures、Mantle Ecosystem、Robot Ventures、Paper Ventures 等參投。據OKX Ventures 表示，這是其在EigenLayer 生態裡首個官方宣傳投資的計畫。

積分計劃

1 月4 日，Renzo 宣布已上線積分計畫Renzo ezPoints。 ezPoints 旨在獎勵為協議做出貢獻的用戶，獲得積分的首個方式是鑄造ezETH，ezETH 是Renzo 的流動性再質押代幣，它會自動獲取獎勵並確保流動性，ezETH 允許用戶參與DeFi，同時保留再質押獎勵。而向DEX 中提供ezETH 流動性的用戶，也將獲得ezPoints 的額外乘數獎勵。

此外Renzo 表示，EigenLayer 的LST 存款有數額上線，但原生ETH 存款暫未設限，但大多數用戶很難獲得，因為其要求用戶擁有32 枚ETH 並運行與EigenLayer 集成的Ethereum 節點來運行EigenPods。而存入代幣在Renzo 中是沒有額度上限的，這也成為了Renzo TVL 暴漲的主要因素之一。

結論

EigenLayer 於去年3 月完成5,000 萬美元A 輪融資，每輪存款額度開放也都快速觸及硬頂。 Renzo 所提供的無限存款為用戶提供了通暢的參與途徑，並能同時獲得EigenLayer 和Renzo 的多重積分獎勵。另一方面，EigenLayer 直到2024 年年中才會開始保護AVS，其具體運行流程和細節仍有待進一步探索；Renzo 在最根本的代幣經濟安全分配問題上，為Restaking 提供了實際應用的邏輯和方法指引。