作者：Nancy，PANews
5月24日凌晨，隨著8隻現貨以太坊現貨ETF的19B-4表格被美SEC批准，上市交易只剩時間問題。以太坊現貨ETF「闖關」成功後，ETH價格卻在短暫上漲後下滑。同時，擁有數百萬枚ETH的灰度的潛在拋壓也引發市場擔憂。
或6月上市，資金規模因缺乏質押機制受限
彭博ETF分析師James Seyffart的說法，以太坊現貨ETF的S-1審批可能在「幾週內」完成，也可能需要更長時間，該過程通常需要長達五個月的時間。根據S-1修正文件會有一輪為期兩週時間的評論（類似SEC為現貨比特幣ETF申請人提供的回饋）來推算，6月中旬肯定是有可能的。
Cobo聯合創始人神魚也發文稱，參考比特幣ETF，以太坊現貨ETF的S-1文件審批最快需要兩週時間，正常節奏可能需要3個月，預計可能會在6月初通過並在當月中旬開始交易。
以太幣現貨ETF的利多消息也推動市場看漲情緒。根據Coinglass數據顯示，過去7天，ETH現貨淨流出近1.3億美元，其中過去4天交易所淨流入均為負數。同時，Greeks.live宏觀研究員Adam在今日X平台發文表示，35萬張ETH選擇權即將到期，Put Call Ratio為0.58，最大痛點3,200美元，名義價值13億美元。受ETF進展激勵，ETH接棒了BTC的上漲短期選擇權IV一度達到了150%，遠高於目前BTC的同期IV。從大宗交易和市場交易結構來看，ETH的看漲情緒仍然濃厚。
不過，目前也不少巨鯨和機構開始大量拋售。例如，根據鏈上資料分析師ai_9684xtpa監測，某做空ETH的巨鯨/機構在昨晚將抵押借出的超3.8萬枚ETH充值交易所後疑似賣出，價值9351萬美元；MEV交易公司Symbolic Capital Partners昨日拋售6968枚ETH，價值2738萬美元；Lookonchain監測，昨日晚間某鯨魚地址在ETH價格急跌後恐慌拋售7921枚ETH，價值為2970萬美元；Spot On Chain監測，以太聯創Jeffrey向以太坊聯創Jeffrey Kraken存入1萬枚ETH，約合3738萬美元。
而相較於比特幣現貨ETF的資金規模，外界普遍認為以太坊現貨ETF空間有限。譬如，彭博ETF分析師Eric Balchunas預測，以太幣現貨ETF可能獲得比特幣現貨ETF所獲資產的10%至15%，達到50億至80億美元。
神魚則表示，6月至12月之間的上市初期的主要資金流入可能來自散戶，佔總資金的80至90%，機構用戶參與較少。考慮到ETHE類似GBTC，市場可能會面臨部分套利和出售壓力，能否承受這種拋售壓力仍有待觀察。在12月份後，機構投資人可能逐漸進入市場。
另外，出於合規需求的質押機制取消也被認為是削弱對現貨以太坊ETF需求的重要原因之一。但HashKey Group首席分析師Jeffery Ding也預測道，以太坊現貨ETF可望加入質押機制後，且預計在中期實現市場規模達到比特幣現貨ETF的75%。
灰階成ETF核准機率風向標，拋壓或將被市場消化
灰度被外界視為衡量ETF核准機率的重要指標之一。
在先前比特幣現貨ETF上市預期的博弈中，灰階GBTC負溢價曾一路收窄。同樣的，隨著市場對以太坊現貨ETF批准預期的升溫，投資者也開始在ETF正式轉換前大量購買折價份額的灰度以太坊信託（ETHE），但與GBTC不同的是，這種樂觀情緒是在近一周開始。
The Block數據顯示，自5月17日以來，灰階以太坊信託（ETHE）的成交量開始大幅成長，並在5月21日實現超6.87億美元的交易量，創下2021年5月以來歷史新高。而在此之前的一個月，ETHE的交易量大多約在2,000萬美元至4,000萬美元之間。同時，ETHE相對其資產淨值（NAV）的折價也從5月17日的20.52%大幅收窄至如今的7.19%，而在上月負溢價率還一度擴大至26%。
這些數據也在一定程度上展現了市場信心。然而，一旦以太幣現貨ETF正式上市後，持有大量ETH的灰度也被認為或砸盤風險。投資者的這種擔憂也並非空穴來風。
實際上，自灰階GBTC成功轉換為比特幣現貨ETF後，Farside Investors數據顯示，GBTC累計淨流出達176.4億美元，也是唯一一家流出規模如此高且持續近4個月資金流出的ETFCoinglass數據顯示，截至5月24日，GBTC資產管理規模為194.13億美元。
而根據Coinglass數據顯示，截至5月24日，灰階持有293.52萬枚ETH，價值超111.7億美元。雖然灰階的比特幣規模遠超過以太坊，但套利利潤的出逃以及ETF缺乏質押機制也被認為或帶來資金流出。
不過，從整體比特幣ETF的資金變化來看，GBTC這部分的資金流出已完全被其他ETF所覆蓋。 Farside Investors數據顯示，截至5月22日，比特幣現貨ETF仍淨流入超134.3億美元。且從價格表現來看，目前比特幣的價格較ETF推出上漲了約45%。
也就是說，雖然GBTC的資金流出給比特幣帶來了一定的拋售壓力，但已被其他比特幣ETF消化，對比特幣價格並未有太多影響。這也對灰階以太坊ETF推出後對ETH的價格影響有一定參考意義。
