穩定幣格局或生變？ Tether遭遇合規與競爭雙考驗，新一批掘金者入場

Nancy ｜2024-08-16 13:22

在新舊選手的猛烈攻勢下，「榜一大哥」Tether開始加速多元化業務建設，市場格局也因監理合規趨勢悄悄生變。

作者：Nancy，PANews

穩定幣是加密生態的流動性基石，競爭自然空前激烈。在新舊選手的猛烈攻勢下，「榜一大哥」Tether開始加速多元化業務建設，市場格局也因監理合規趨勢悄悄生變。

利潤新高來自傳統資產，加速探索多元化業務

Tether無疑是穩定幣賽道的「吸金王」。根據Tether第二季審計報告顯示，Tether Holdings在2024年上半年淨利達52億美元，創下歷史新高。其中，第二季的淨營業利潤為13億美元，創下了迄今為止的最高季度利潤。從這份成績單來看，Tether龐大的利潤直逼不少傳統巨頭，包括是華爾街巨頭高盛上半年利潤（71.7億美元）的約72.5%、全球財富管理巨頭摩根士丹利同期利潤（64.8億美元）的80.2%。但Tether是個只有約100名員工的團隊，意味著每位員工在半年內創造利潤達5000萬美元，相比之下高盛和摩根士丹利卻分別擁有約4.5萬名和8萬名員工。

然而，Tether堪稱「印鈔機」的獲利能力卻主要得益於傳統資產的高收益。根據Tether的數據揭露，該公司的美國公債持有量超過976億美元，達到歷史新高，也係美國短期國庫券全球前三大買家之一，國債規模超過德國、阿聯酋和澳洲等國家。眼下美國利率上升帶動著國債收益率大幅提高，Tether獲利能力也因此得以提升。

不僅如此，雖然USDT仍具備絕對優勢，佔據近七成的市場份額，全球用戶數已超3億名，但其正面臨競爭對手們的圍攻。根據DeFiLlama數據顯示，今年初至今（8月15日），穩定幣市值上漲了近28.4%至1,669.6億美元。在此期間，雖然其他競品規模仍遠落後於USDT，但成長速度卻超過USDT的近27.2%，例如USDC成長約42.3%、USDe上漲超239.5%、PYUSD漲幅近227.2%等。

穩定幣格局或生變？ Tether遭遇合規與競爭雙考驗，新一批掘金者入場

Tether也對此提出應對之策。在穩定幣領域，Tether不僅對產品在不同區塊鏈中的支援方式上進行了調整，優先考慮對社群驅動的區塊鏈支援外，還在今年6月推出了新型合成美元平台XAU₮，這是由儲存在瑞士的真實實體黃金支持TetherGold超額抵押，但CoinGecko數據顯示，截至8月15日，XAU₮的市值達6億美元，僅為USDT規模的0.5%。另外，Tether也合作進行了多個USDT相關業務來擴大影響力，如Tether與Uquid聯合推出1 USDT商店，僅在上線10內就獲得超4.7萬筆交易。

另一方面，Tether開始多措施大力推動「金融生態建設者」的願景。自今年4月Tether宣佈設立數據、金融、能源與教育四大部門來拓展USDT產品以外的業務範圍後，其在過去幾個月展開了密集攻勢。

例如，在AI等新興市場，Tether除了正在開發去中心化AI模型外，還投資了生技公司Blackrock Neurotech和資料中心營運商Northern Data Group等，投入資金已超20億美元。

本週，Tether CEO Paolo Ardoino更是強調稱，Tether資金充裕，在過去兩年累計獲利約119億美元，目前可從儲備金中賺取5.5%利潤，公司計劃進軍AI等未知領域來與微軟、谷歌和亞馬遜等公司較量。另外，Paolo Ardoino還在不久前透露正在準備啟動一個新開源項目，雖然並未公佈更多具體信息，但他強調這會是Tether未來生態系統的重要一環。

在教育上，Tether也與越南區塊鏈協會達成合作來共同推動越南區塊鏈和AI教育、與BTguru簽署諒解備忘錄以推動土耳其數位資產教育、與台北科技大學達成合作推出「區塊鏈與數位資產”教育計劃等。

另外，Tether也加大對生態的投資力度，且其投資部門預計在未來12個月將投資超過10億美元。例如，Tether斥資1億美元收購上市礦企比特小鹿股份並成為第二大股東、Tether對合規區塊鏈金融機構XREX Group進行1875萬美元戰略投資，以促進新興市場中基於USDT的跨境支付並創新監管技術等。

或因歐盟穩定幣新規退出歐洲市場，Tether加大合規支出

合規問題一直是Tether面臨棘手問題。特別是眼下，隨著歐盟《加密資產市場法案》（MiCA）中關於穩定幣的規定正式生效，每日交易超過100萬筆或總值超過2億歐元（約2.15 億美元）的穩定幣需要獲得相關授權才能在歐盟運營，因此包括USDT在內的穩定幣面臨合規挑戰。

受此影響，不少加密項目採取的應對措施，例如加密交易所Bitstamp就下架了Tether的歐元穩定幣EURT和其他穩定幣。布雷頓森林委員會部落格文章也指出，不符合MiCA法規的穩定幣將在中短期內從歐盟市場「消失」。「日益嚴格的穩定幣監管可能對Tether的市場主導地位構成重大挑戰。如果無法遵守這些新規，Tether在穩定幣市場的主導地位將受到威脅。」JPMorgan在研究報告中也指出。

根據Tether透明度頁面資訊顯示，截至8月15日，Tether歐元穩定幣EURT淨流通量超2826萬歐元，僅次於USDT。相較之下，作為USDT的最大競爭對手，Circle已率先成為第一家在歐盟獲得許可的全球穩定幣發行商。

而Ardoino則對此回應稱，Tether正式製定針對歐洲市場的策略，但他認為該法規對穩定幣構成威脅，也對整個銀行體系構成系統性風險。 MiCA要求至少60%的穩定幣儲備必須存放在歐盟銀行帳戶中，這項規定可能增加系統性風險。銀行使用的是部分準備金制度，這使得它們容易受到擠兌的影響，Ardoino也提及2023年矽谷銀行倒閉事件作為警示，認為此規定可能對大規模穩定幣發行方帶來不利影響。

事實上，Tether也一直在加強合規力度，除了先前PANews 發文提到Tether在強監管趨勢下開始加大遊說支出外，近期Tether還宣布計劃在未來一年將員工規模擴大一倍，以增強合規等領域的實力，預計到2025年中期員工人數將達到約200人。