項目跟踪報告：深度分析Arbitrum市場支配地位｜重構研究院

此時此刻，L2正當季。

目前， Layer 2是加密貨幣中增長最強勁的領域之一，2022年，以ETH計價的TVL、用戶群和交易數量都在飆升。

總的來說，L2現在一直在處理比Ethereum L1更多的交易，並開始真正證明它們作為Ethereum的主要擴展解決方案的能力。

推動這一增長的L2之一是Arbitrum，一個樂觀的rollup。在競爭日益激烈的Rollup環境中，Arbitrum正在成為DeFi的主要L2，擁有大量的創新應用和強大的社區。

那麼，今天的網絡是如何rollup的呢？

Arbitrum作為重構研究院一直長期追踪的項目，今天我們一起來看一下Arbitrum的市場支配地位。

Arbitrum擁有11億美元的TVL，在L1或L2中排名第五，在所有網絡中佔2.5%的TVL份額。該網絡還擁有62%的L2級TVL份額。

在過去的一年裡，Arbitrum的市場份額有了很大的增長，從一年前所有連鎖店中的1%上升到了現在。

這一增長可能是由於網絡上的應用增長，如永續交易所GMX（後面會有更多的介紹）。

值得注意的是，Arbitrum的增長是在沒有使用全網激勵計劃的情況下實現的，因為該rollup沒有原生代幣。然而，有可能網絡上的某些比例的流動性僅僅是為了追溯空投養殖而存在的（後面也會有更多這方面的內容）。

Arbitrum在第四季度的平均月活躍地址（MAA）為614,279個，季度間（Q/Q）和年度間（Y/Y）分別增長81.3%和728.7%。二級市場將在2023年1月超過這一數字，因為它目前設定為631,633個月的MAA。

用戶的激增與Arbitrum生態系統內流動性的增長以及2022年8月備受期待的網絡升級（Nitro）之後，增加了交易吞吐量和速度。然而，由於天然氣成本的降低，Nitro之後的一些增長可能是機器人耕作潛在的Arbitrum代幣空投的結果。

Arbitrum的交易數量與用戶數量一起增長，經歷了第四季度的199.6%和1904.2%的季度和年度增長。

與活躍地址一樣，在2022年8月部署Nitro之後，交易量出現了大幅跳升，這可能部分歸因於空投養殖。自2022年10月以來，Arbitrum已經處理了同期以太坊L1驗證的交易數量的52.7%。

我們已經談到了Arbitrum的KPI，接下來讓我們來看看對Arbitrum的成功做出貢獻的一些主要dapp。

Arbitrum正迅速成為DeFi的溫床，利用rollup的增強可擴展性來釋放新類型的應用，同時充分利用通用L2所提供的可組合性來創造一個廣泛的、相互交織的生態系統。此外，這些協議中有許多是草根性的，擁有熱情的社區和有限的風險投資影響。

下面讓我們來談談引領這一潮流的幾類項目。

我們名單上的第一個當然是GMX——一個去中心化的永久期貨交易所，它作為Arbitrrum DeFi的核心出現。

GMX使交易者能夠通過從被稱為GLP的一籃子資產中藉款來建立高達50倍的槓桿多頭或空頭頭寸。 GLP作為GMX的對手方，在交易商虧損時產生價值，而在交易商贏利時流出價值。 GLP還應計入以ETH支付的所有交易費用的70%，而協議治理代幣GMX的持有者則賺取其他30%。

GMX的TVL為4.407億美元，佔整個Arbitrum的DeFi TVL的37.6%。該協議已經成為一棵搖錢樹，在過去一年中產生了3390萬美元的收入，導致GMX代幣成為2022年波動中表現最好的資產之一，對美元和ETH的回報率分別為84.0%和428.5%。

由於GMX的成功，它正被越來越多的基於Arbitrum的DeFi協議作為基礎的原始物和流動性來源來使用。眾多協議，如Rage Trade、Jones DAO、GMD和Umami Finance，正在GLP上建立delta最小化的保險庫，而分散的期權協議Dopex正在整合其大西洋期權，為交易者提供清算保護。其他協議，如社交交易平台STFX和另一個期權協議Lyra，也在DEX的基礎上建立。 GLP也正在作為一種抵押品出現，像Vesta和Tender.Fi這樣的借貸協議將LP代幣整合到他們的產品中。

GMX不是唯一的永續遊戲，緊隨其後的是值得注意的挑戰者和新來者——Gains Network。

Gains最初來自Polygon，利用與GMX有點類似的模式，它利用DAI金庫作為交易對手和DEX交易的流動性來源。

然而，與GMX不同的是，Gains提供加密貨幣、股票和外匯交易，同時對後者提供高達1000倍的槓桿。自12月30日推出以來，該協議已看到大量使用，在此期間促進了12億美元的交易量。

另一個著名的DEX是Cap Finance。在過去的一年裡，Cap已經促進了217億美元的交易量，最近推出了他們的V3.1，同時為他們的V4的推出做準備。其他即將進入永續股領域的公司包括Vertex，它正在推出一個訂單式交易所，以及Vela，它利用一個獨特的模式，使交易具有1000倍的槓桿。

有許多期權協議在L2上建立。讓我們來談談下面的幾個。

今天Arbitrum上最突出的期權生態系統是Dopex的。 Dopex提供了一套期權產品，包括通過SSOVs的期權金庫，利率期權金庫，以及使用上述大西洋期權作為跨期的眾多產品，以及如上所述的GMX的清算保護。 Dopex已經作為一種原始的權利出現了，瓊斯DAO建立了期權金庫，在協議的基礎上運行自動策略。 Plutus，一個元治理聚合器，也通過積累54.6%的veDPX供應量建立了Dopex，這是Dopex治理代幣DPX的投票鎖定變體。

另一個已經獲得有意義的牽引力的突出的期權協議是Premia。 Premia的獨特之處在於，它是唯一提供美式期權的期權協議之一，即可以在到期前行使的期權。該協議最近發布了他們的V3白皮書，其中該協議將通過納入部分抵押品和集中流動性，同時允許創建無權限池來全面修改其AMM。

還有其他幾個協議，如提供永久期權的Nuemon，以及正在建立期權AMM的IVX。緩沖金融是另一個快速發展的協議，為用戶提供交易二元期權的能力，允許交易者在短時間內對不同資產的價格方向進行投注。

上面的項目都是Arbitrum的原生項目。然而，這些協議將很快受到遷移項目的挑戰，如Optimism的Lyra，如上所述，它正計劃將其AMM部署在GMX之上。

DeFi應用並不是唯一在Arbitrum內找到PMF的用例。 Arbitrum有一個快速增長的GameFi生態系統，該系統由Treasure DAO提供支持。

Treasure正在建立一個“去中心化的任天堂”，這是一個鏈上游戲的集合，通過遊戲內資產的互操作性和MAGIC（Treasure的原生代幣）作為共享貨幣而相互連接。這些遊戲中最受歡迎的包括戰略遊戲Bridgeworld，RPG遊戲如The Beacon和Smolverse，以及資源管理和戰略遊戲Realm。

這些遊戲都可以通過Trove訪問。 Trove是寶藏生態系統的樞紐，充當遊戲內資產和寶藏NFT收藏品的市場。這些收藏品中最受歡迎的是Smol Brains（Smolverse的基礎）和The Lost Donkeys（另一個NFT收藏品，有自己的命名遊戲）。

雖然它的一些流動性和使用量可能源於空投嗲來的影響，但Arbitrum正在增長其用戶群和交易量，同時增加其在DeFi的TVL份額。

此外，鑑於Treasure的成功和Arbitrum Nova的增長潛力，Arbitrum有能力在遊戲領域與其他網絡（如Optimism）和遊戲（如OPCraft）競爭，這些遊戲是在使用OP Stack的定制L2上構建的。

Arbitrum應該通過其廣泛的DeFi生態系統從網絡效應中獲益，這可能會幫助它在L2中保持甚至擴大其在TVL中的領先地位。在Arbitrum的代幣推出後，這種領先優勢應該只會被激勵計劃所加強。

可以肯定的是Offchain Labs最終會發布一個代幣，以幫助保持與其他代幣化L2的平等競爭地位，如Optimism、StarkWare，以及最終的zkEVM，如Polygon、zkSync和Scroll。

儘管它在沒有代幣的情況下成功地實現了大幅增長，但代幣的推出對Arbitrum的長期成功至關重要，因為適當的激勵計劃有可能推動數十億的流動性進入網絡，同時擴大其用戶群並抓住開發者和社區的心智。代幣分配也將在決定L2的治理和生態系統內的長期權力集中方面發揮重要作用。

此外，代幣也可用於去中心化關鍵的網絡功能，如排序器（向L1下單、分批和提交交易）等。

Arbitrum目前有一個集中式排序器（centralized sequencer）和白名單證明驗證，同時有可升級的合同。雖然這些護欄是為了保護用戶，但這些集中化的載體是Arbitrum目前面臨的最大風險，因為它們加劇了審查和失去用戶資金的風險。

根據Arbitrum發言人的說法，排序器的去中心化和無權限證明驗證都在進行中。然而，在此期間發生的重大安全或審查事件可能會嚴重損害該rollup的長期增長前景。

總而言之，儘管網絡集中化的風險仍然存在，但Arbitrum似乎已經準備好在其強大的應用基礎上，在2023年繼續其大力增長。