撰文：Aiying 艾盈

近日，歐盟即將實施的《加密資產市場》（MiCA）法規引發了廣泛關注。該法規對加密貨幣產業，尤其是穩定幣市場，帶來了深遠影響。 MiCA 要求法定貨幣支持的穩定幣必須有足夠的流動性儲備，並獲得「電子貨幣許可證」。此外，還規定了穩定幣的交易量上限和其他資產支援要求。 6 月30 日是一個重要節點，要求交易所下架不符合規定的穩定幣。

面對MiCA 法規，歐盟的主要加密貨幣交易所紛紛採取措施。這週Bitstamp 宣布將下架不符合MiCA 要求的穩定幣，如Tether 的EURT，並與受影響客戶直接溝通。 Binance 也限制用戶使用未經授權的穩定幣和跟單交易服務，並建議用戶轉換為合規的數位資產或法定貨幣。相較之下，Coinbase 尚未採取明確的預防措施，但表示將繼續監控情況以確保符合MiCA 標準。

MiCA 法規的實施對歐盟加密貨幣市場帶來了多重挑戰。由於大多數穩定幣與美元掛鉤，短期內許多穩定幣難以符合MiCA 要求，導致交易受限和流動性下降。 Outlier Ventures 的研究主管Jasper De Maere 指出，新的法規可能會限制歐洲公民的交易活動和加密投資機會，並迫使企業減少在歐盟的活動，影響產業創新和消費者市場訪問。

儘管MiCA 法規帶來了合規挑戰和市場不確定性，但也提供了法律清晰度和投資者保護。未來，隨著更多交易所和穩定幣發行商調整策略以符合MiCA 要求，歐盟加密貨幣市場預計將在新的監管環境下繼續發展。行業專家認為，MiCA 在提供法律清晰性和保護投資者方面具有積極作用，並可能成為國際加密監管的典範。

先前Aiying 艾盈整理文章【歐洲MiCA 法案萬字研報：全面解讀對Web3 產業、DeFi、穩定幣與ICO 專案的深遠影響】詳細談了法案出台可能帶來的影響，以下是當中內容片段之一：

Mica 法案或將帶來的影響

影響1：下架隱私幣

具有內建匿名功能的加密資產（如Monero、Zcash等「隱私幣」）只有在CASP或相關監管機構能夠識別代幣持有者及其交易歷史的情況下，才能被允許進入交易平台。由於這在事實上無法實現，預計歐盟監管的加密貨​​幣交易所將從其產品中下架隱私幣。

影響2：已取得歐洲相關牌照的CASP 將更容易取得Mica 的牌照

已經根據國家框架獲得牌照的CASP將受益於簡化的MiCA授權程序，並有多達18個月的時間獲得最終的MiCA許可證。例如，德國的受監管加密託管人可能會受益於這些簡化程序和過渡措施。然而，只有MiCA許可的CASP將有機會透過所謂的跨區許可在整個歐盟單一市場提供服務。這就是為什麼預計大多數加密貨幣企業會盡快申請MiCA授權。

影響3：統一歐洲大市場

MiCA法規將帶來統一監管、提升競爭力和推動機構化發展。到目前為止，歐盟的加密公司如果想要服務整個歐盟市場，必須向每個國家的監管機構申請，導致成本高且繁瑣。在MiCA下，相同的綁定歐盟要求將適用於所有27個成員國。一旦一家公司在一個國家獲得MiCA許可證，它將能夠透過「跨區許可」在整個歐盟單一市場提供許可服務。

影響4：離岸公司將受限，歐盟企業受益

MiCA生效後，離岸、未受監管的公司將無法主動吸引歐盟的客戶。即使是外國企業在歐盟用戶主動聯繫下可以接納客戶的規則，也會變得更加嚴格。這意味著，MiCA監管的加密企業將從這些不受監管的海外競爭對手那裡搶到更多的歐盟市場份額。

影響5：MiCA促進機構參與，歐洲銀行加速佈局

MiCA可能會導致歐盟加密市場的機構採用和活動增加。根據Bloomberg的數據，只有4%的歐洲機構資金暴露於加密資產。監管不確定性是阻止機構進入這一領域的主要擔憂之一。預計在未來48個月內，歐洲主要銀行將推出加密資產服務，無論是託管、交易，或是電子貨幣代幣或資產參考代幣的發行。

影響6：MiCA對穩定幣發行商的影響

MiCA的新監管規則將為以Tether 為代表的穩定幣發行商帶來重大合規挑戰，尤其是考慮到Tether一直未能完全公開其儲備金狀況和構成，也未接受過權威獨立機構的全面審計。 Tether也曾捲入多起訴訟和調查，包括與紐約州總檢察長辦公室達成1,850萬美元和解，以及被美國司法部傳聞調查涉嫌銀行詐欺、洗錢和非法營運等罪名。未來，以Tether代表的穩定幣發行商將面臨較大的合規改革成本。

為了因應這些挑戰，Tether應積極推動自身的合規進程，與歐盟監管機構和第三方審計機構建立良好合作關係，以提高其市場信譽和競爭力。面對愈加嚴格的監管要求，Tether已採取措施推動合規進程。例如，Tether最近宣布將與全球第五大會計師事務所BDO International的意大利分公司合作，後者將負責審計該公司的儲備金保證和證明報告，併計劃將審計報告的發布頻率從每季改為每月。

在MiCA的框架下，穩定幣發行將變得更加合規和透明。 Tether等穩定幣發行商需要加速合規進程，以適應新的監管環境，並在歐盟市場中保持競爭力。

影響7：MiCA對Defi 的影響

MiCA適用於企業－自然人和法人以及「某些其他企業」。 「其他企業」可能包括未依法成立的實體，但歐盟已澄清，去中心化DAO和協議不是這次新增目標。 MiCA第22段澄清，「如果加密資產服務以完全去中心化的方式提供，無需任何中介，則不應在本條例範圍內。」這一核心聲明得到了歐盟委員會和議會關鍵官員的多次公開聲明的支持。

然而，細節決定成敗。法案當中提出即使部分活動或服務是以去中心化方式執行的，MiCA 也可能適用。這意味著，如果DeFi 專案中有某些部分或環節不是完全去中心化的，則仍可能需要遵守MiCA 的相關規定。

需要多大程度的去中心化（技術、治理、法律等）才能不在範圍內？是不模稜兩可的主觀判斷。我預計一些執法和訴訟案件會圍繞著這個問題。歐盟通常不太願意在其他國家強制執行他們的法律，但是如果有些DeFi 計畫在名義上說是去中心化，但實際上卻是中心化的，而且在歐洲地區或向歐盟用戶提供服務，歐盟會特別關注。

DeFi專案如果想要不在範圍內有兩個選擇：

  • 證明完全去中心化（高門檻）
  • 封鎖歐盟用戶
  • 不過，歐盟在製定針對傳統金融公司的法規時，把真正的去中心化DeFi 計畫排除在外，這很值得表揚。如果MiCA 的某些內容能成為全球標準，那將是個好消息。

影響8：挑戰與不確定性

然而，MiCA的實際成功高度依賴歐盟監管機構在接下來的12-18個月內制定的實施標準和執法實踐。一些條款可能會給行業參與者帶來負擔，其全部影響只有在技術實施標準提供實際操作指南後才會顯現出來。

影響9：高合規成本與創新受阻

就像香港最近的情況一樣，合規成本太高，企業出逃，而Mica 的合規成本同樣會讓穩定幣發行者繞過歐盟，交易所面臨的披露要求和責任過於繁重，無法為消費者帶來好處，使其產品相比離岸競爭對手缺乏競爭力。歐盟消費者要么被切斷創新，要么繼續使用（並暴露於）最大的離岸流動性和實用性池。此外，監管機構可能會認為大多數NFT和DeFi專案實際上在MiCA的範圍內，需要遵守——這是當前MiCA前言仍然開放解釋的一扇門。這將不可避免地導致團隊和資源遷移出歐盟。