Footprint避坑指南之：如何尋找值得投資的DeFi項目

Footprint Analytics ｜2021-10-20 17:19

DeFi作為新型的投資市場，由於“新“與容納性，創造出相較傳統金融更多的投資可能性，樣式也越發豐富，有許多值得投資的項目被人知悉與了解，也有許多有潛力的項目還未被發掘

撰文：Footprint分析師Bella(bella@footprint.network)

日期：2021年10月

數據來源： How to Discover Valuable Projects(https://footprint.cool/valuableprojects)

隨著加密市場的發展與熱度上升，吸引著越來越多的DeFi項目湧入，同時也吸引著大批量的投資者。 2021年DeFi發展可以用迅猛來形容，TVL（截止發稿前）較年初的214億美金增長860.42%；鏈上的DeFi項目也從年初的174個發展到554個，增長率高達218.39%。 DeFi市場的繁榮之勢不僅讓投資者獲得高於傳統金融投資的收益，也增強了信心。

由於DeFi具有去中心化的屬性，一個新項目的開啟無需獲得相關部門的審批，成本也極低，打著各種旗號進行招搖撞騙的項目也屢見不鮮，稍有不慎就會誤入詐騙平台的圈套，項目如此多，如何避坑並挖掘具有投資價值的項目，對個人投資者來說是參與DeFi投資的必修課。

2021年每月DeFi項目數量變化

數據來源：Footprint Analytics

為更好理解不同指標的評估意義，讓我們先看看目前TVL排名前10的平台的各項基本指標有何特點：

前10大TVL平台各項指標對比（鎖倉量、價格、市值）

數據來源：Footprint Analytics

1. 總鎖倉量（TVL）

對參與DeFi投資的人來說，TVL這個指標並不陌生，可在各大數據平台（如DeFi Llama、CoinGecko、CionMarketCap）上獲取所需的DeFi平台TVL數據。 TVL指用戶存入並鎖定在協議中的資產總額，該值越大代表著該項目集聚的資產越多，用戶對該項目的信任度高，更願意將資產存入該平台進行各類經濟活動（如提供流動性、提供抵押等），匯聚的用戶量也越多，受歡迎的程度越高。從上圖看， TVL排名前十的平台，除了體量大（高於50億美金）外，TVL月度基本保持增長趨勢，這證明項目在持續保持其活力和實力。

2. 市值（Market Cap）

市值反映一個項目在DeFi行業的市場價值，該指標與傳統股票市場的計算方式類似，主要受幣價與已流通可供交易的代幣數量影響。

如上圖所示，由於代幣數量受流通量以及供需影響，幣價是隨時變化從而影響市值變化，但市值漲幅或者跌幅保持在20%左右的合理區間，並無出現暴漲再懸崖式暴跌的情況。

對基礎指標了解後，讓我們看如何利用基礎指標進行項目評估，發掘有潛力、值得投資的項目。

TVL排位不宜太后，在排名位列於中段及以上項目挑選對象

各TVL平台分佈情況

數據來源：Footprint Analytics

如上散點圖，當前的DeFi項目有五百多個，其中，剛興起以及TVL體量小的項目眾多（TVL低於500萬美金的平台佔比高達33%），如何從眾多項目挑選適合投資的項目？安全起見，為防止規模太小的項目出現捲款跑路的風險，個人投資者在確定投資對象時，盡量從TVL位列中段及以上的範圍內進行項目挑選（約2,000萬美金）。

對DeFi項目來說，100萬美金到1,000萬美金的項目適合於投資機構進行種子輪投資，不適合於個人投資者，因該類型項目未來的發展定位、戰略方向並不明確。

TVL在1,000美金到2,000萬美金的項目雖說已找到合適的發展戰略，投資者也能獲取該部分項目的數據，但從穩定性方面考慮，此類項目存在增長受阻的情況，一旦增長力不足，極易出現增長疲軟抑或下跌的風險。

TVL在2,000萬美金到5,000萬美金規模的項目，一定程度上已經找到明確適合的產品機制與增長點，社區與技術支持逐漸趨於完善，若想要獲得高於頭部平台的收益，此類平台是一個不錯的選擇。

如若風險承受能力較低，對收益需求沒有太高，則可以從頭部平台依據自身喜好的DeFi項目類別（如DEX的提供流動性，Lending的借貸等）選取項目進行投資。

代幣價格穩定，代幣分配機制合理

前5大TVL平台代幣價格變化情況

數據來源：Footprint Analytics

通過TVL指標挑選合適備選項目後，則需要通過項目代幣的情況進行進一步篩選，依據頭部平台代幣價格變化規律（如上圖），主要從兩方面進行評估：

其一，代幣價格是否保持相對穩定的漲跌趨勢（漲幅或者跌幅不宜超過20%）。若代幣價格相對保持穩定則表名代幣的流通性較為穩定，因單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變小。

其二，代幣的發行機制是否合理。如團隊/基金會持幣比例是否過高，若過高則該項目為“圈錢”而來的目的性增加；代幣釋放速度是否過快，釋放過快會導致幣價被嚴重稀釋，代幣被拋售的可能性加大，不利於幣價的持續發展。

用MC/FDV比率確認資產是否適合長期持有

頭部平台市值/完全稀釋估值比率

數據來源：Footprint Analytics

頭部平台市值/完全稀釋估值比率、價格、代幣流通量、代幣總供應量對比

數據來源：Footprint Analytics

完全稀釋估值指幣價與代幣最大供應量的乘積，當所有代幣釋放完畢，市值與完全稀釋估值則相等。若項目代幣的“MC/FDV”之比（即市值與完全稀釋估值比率）過小，意味著有大量代幣還未釋放，此時投資者則需慎重考慮，重點關注項目的上線時長、代幣供應時間表以及幣價增長是否過熱。

對有長期投資需求的個人投資者而言，評估項目“MC/FDV”的比率是有必要的，隨著新代幣釋放並逐漸流入市場，當供給的代幣高於實際所需，估值會變得不合理，隨著市場的調節，代幣價格隨之下降，對長期持有者來說將會面臨更大的拋售壓力，此時所持的項目代幣將會變得一文不值。

以排名靠前的項目為例，對“MC/FDV”比率高於60%的平台，該類平台代幣較適合長期持有，安全性有保障，但弊端在於入手價格高；相較比率偏低的平台，如Curve（CRV），雖比率不高，但幣價在較為合理的範圍，是一個可考慮的平台；相較來說Lido的“MC/FDV”比率低於Curve6.32%，但代幣價格高於Curve43.75%，市值估值偏高，目前不適合長期持有，隨著市場的自我調整，幣價可能會下降。

用MC/TVL比率評估項目是否值得投資

前10大頭部平台市值/鎖倉量比率

數據來源：Footprint Analytics

據Footprint提供的數據，當前TVL前十的項目“MC/TVL”比率（即市值與鎖倉量之比）基本小於1，這代表項目估值處於低估狀態，是值得投資的，特別是InstaDapp比率只有0.65%。從經濟維度出發，項目的TVL越高，意味著MC也應該越高，因為高TVL表名項目被看好，能為項目帶來經濟效用更大，市值也應隨之提高，達到與TVL相同的體量。

因此在尋找可投資項目時，投資者可以從“MC/TVL”之比的角度出發評估項目的可投資性，比率大於1表明估值可能過高，可投資性偏低，若小於1表明項目被低估，從中獲得的回報增加。除此以外，還可將確定投資的項目與頭部同類別平台的比率進行對比，看比率與頭部平台的差異在何處。

總結

讀者可使用本文的評估指標，對所投資項目進行評估，匯總如下：

● TVL排名位於中段以及以上位置，約2,000萬美金以上

●代幣價格相較穩定：月度漲幅或者跌幅不宜超過20%

●代幣分發機制合理：團隊持幣情況以及代幣釋放速度是否合理

●用MC/FDV比率小於5%，項目代幣不適合長期持有

●用MC/TVL比率小於1，項目適合投資

關於上述涉及計算的指標，讀者可直接在Footprint Dashboard獲取（點擊鏈接），無需額外計算。

通過上述指標進行一番分析後會發現， DeFi作為新型的投資市場，由於“新“與容納性，創造出相較傳統金融更多的投資可能性，樣式也越發豐富，有許多值得投資的項目被人知悉與了解，也有許多有潛力的項目還未被發掘。

但機遇與風險是並存的，我們不能僅依賴上述的指標就能對項目是否值得投資、是否具有發展潛力做定論，因為DeFi市場變幻莫測、更新換代的速度太快了，指標也會有失靈的時候，為減少踩坑的可能，在投資前還是需要對項目背景、項目經營模式等多做一些搜索與了解，切勿盲目跟風。

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