原文| cointelegraph 編譯| PANews


在比特幣區塊獎勵減半之後，由於礦工獲取的BTC變少，用於出售比特幣、並賺取交易費的加密貨幣交易所可能會對正在進行的比特幣反彈構成最大威脅。

如果一切順利的話，比特幣區塊獎勵將會在5月12日減半，但是交易者們對這個當前市值最大的加密貨幣價格走勢可能並不樂觀，根據一位知名鏈上分析師認為，比特幣拋售壓力可能會來自交易所。這位鏈上分析師就是Hypersheet聯合創始人Willy Woo，他認為當“減半”發生之後，交易所很可能會開始拋售包括交易費的加密資產儲備。

通常情況下，加密貨幣交易所的收入來源之一就是賺取收取加密貨幣形式的交易費，然後在拋售賺取的加密貨幣以支付交易所日常運營成本。現階段，加密貨幣交易所每天會產生1,200 BTC的費用（相當於1,160萬美元），如果大多數交易所選擇在“減半”之後拋售持有的比特幣，很可能會減緩比特幣價格上漲速度。

來自加密交易所的拋售壓力可能會破壞比特幣復甦

相比於過去四年，這次比特幣區塊獎勵減半之後，礦工在每個比特幣區塊中能夠生產的BTC數量將會減少一半，下圖展示了比特幣礦工收入的歷史走勢（資料來源：Blockchain）：


根據Woo粗略估計，“減半”後比特幣礦工收入將會從1,800 BTC下降到900 BTC。當礦工收入減少一半之後，礦工能夠獲得的BTC收益預計將會比加密貨幣交易所少33%。這樣一來，“減半”後的潛在拋售風險極可能會來自交易所而不是礦工。

Willy Woo解釋說：

“2020年比特幣區塊獎勵減半之後，礦工將不再是比特幣的最大賣家。加密貨幣交易所將會迎來曙光，因為他們將變成市場上的最大賣家。很快，比特幣最大拋售壓力就會來自加密貨幣交易所，因為他們需要出售收取的BTC費用並兌換成法定貨幣，並用於支付運營成本。”

上圖：比特幣交易額不斷增加，但挖礦收入卻在持續下降。 （資料來源：Skew）

Willy Woo強調說，“拋售壓力”這個詞在加密貨幣市場中經常被濫用，因為當個體交易者在交易所買賣比特幣時，訂單是相互匹配的，所以很難將此類交易歸入買賣量中。另一方面，Willy Woo指出影響比特幣市場的兩個主要銷售來源其實是礦工和交易所，他解釋說：

“比特幣市場上只有兩個銷售來源能夠帶來無與倫比的拋售壓力：一是礦工，他們通過向市場拋售比特幣來稀釋供應量，這種拋售就像是通貨膨脹造成的隱性稅收；二是加密貨幣交易所，他們會收取BTC形式的手續費，就像是向交易者徵稅，然後再在市場上拋售比特幣兌換法定貨幣，用於支付運營成本。”

不過也有人認為，雖然加密貨幣交易所存在“BTC費用兌換成現金”的壓力，但市場也許能在這種壓力之下逐漸找到最合適的價格。

不同聲音：另一位知名交易員表示市場不會出現新的拋售壓力

另一位知名比特幣投資者“I am Nomad”表示，市場上那些主要加密貨幣交易所都設定了長期策略，而且大多已經把很大一部分BTC費用兌換成了現金，這意味著比特幣定價已經在交易所把BTC費用兌換成現金的過程中形成了，在這種情況下，加密貨幣交易所對市場的潛在拋售壓力也將有所降低。

“I am Nomad”解釋說：

“每個主要加密貨幣交易所都已經出售了收取的大量BTC費用（要么通過自己的交易平台出售，要么選擇了長期付款的方式）來兌換現金。我清楚知道這一點，因為我本人就是這類交易的購買方，人們不用擔心交易所拋售會帶來新的壓力，'減半'後市場其實應該和往常一樣。”

的確，如果加密貨幣交易所定期將收取的BTC費用拋售並兌換成現金，那麼“減半”之後應該不太可能會對比特幣價格趨勢構成太大壓力。