伴隨著NFT 市場的火爆，加密藝術也迎來了飛速的發展，今年第一季度加密藝術總的交易額已經突破了5.2 億美元，是過去三年總和的很多倍，令人震驚的數據背後是NFT 正在以瘋狂的速度向整個藝術圈、區塊鏈圈、娛樂圈、電影圈、潮玩圈等進發。 NFT 到底是什麼，對於傳統藝術來說，這是一種挑戰還是一種顛覆？和粉絲經濟又有怎樣的關係？ NFT 為何出現天價拍賣？投資者會如何評估NFT 思的價值？這些問題都值得思考。

區塊鏈藝術中心BCA 主辦的加密藝術雙城展「虛擬生境」上海站開啟，BCA 聯合了Winkrypto 以及比特大陸主辦了本次展覽期間的上海站特別論壇「加密生境·極創紀元」。

最後一場投資人專場，參與嘉賓有James Wo，DFG 創始人兼CEO；孫銘，分佈式資本合夥人；於宗民，Hashkey Capital 投資總監；高漢，IOSG Ventures Principal；平良雨晴，Incuba Alpha 創始合夥人。嘉賓圍繞以下幾個問題表達了自己的看法：

1.NFT為何會掀起熱潮，吸引圈內圈外的流量？

2.投資機構會關注於NFT的哪些方向？

3. 如何對NFT項目進行估值?

（以下文字是投資人專場的圓桌整理，整理者：有匪。）

James Wo：傳統的資產類別有可拆分以及不可拆分的資產。區塊鏈已經有可拆分的資產了，而不可拆分的資產雖說有上鍊的需求，卻一直沒有大規模的應用。於是，在牛市這個時間節點，在defi的熱度過後市場處於空窗期的情況下，NFT終於乘風而起。同時，媒體、資本各方面也助推了NFT。

長期來看，NFT 平台是值得關注的，底層平台（公鍊或者交易平台）最終會在激烈的競爭中保留幾家有價值的頭部企業。從應用角度來看，書畫和藝術品是比較小眾的。 NFT 的類別除了書畫、音樂外還有很多，遊戲、域名等NFT的市場更大。

就NFT估值的問題，因為比特幣尚沒有估值的邏輯，NFT 就更沒有成熟的估值邏輯。 NFT估值唯一可參考的點在於有沒有人喜歡或者認可這個作品，或者整個市場交易是否更加活躍。

孫銘：區塊鏈行業一直討論落地的問題，而究竟如何落地卻不太明了。之前，實物資產上鍊一直為人探討。相較於STO這些偏金融類的實物資產上鍊，NFT（包括藝術品、音樂等等）是一種普通人容易理解的形式，普通人能懂天然就是出圈的，市場規模也更為廣大。再加之Beeple那次成功拍賣作為為導火索，更加助推了NFT的熱度。

在投資NFT 項目上，我們比較注重項目的資產端。資產端分幾種，一種是項目方能夠從現實世界中獲得IP 資產的能力（獲自身帶有IP資產）。 Dapper Labs獲得了NBA的授權，發行了NBA Top Shot，就證明這種模式是成功的。再舉個例子，STO的熱度之所以沒有延續下去，是因為證券市場上好的證券是不會走STO路線的。好的資產競相上納斯達克，這也是納斯達克一直強勢的原因。而非標資產是缺失這樣一個競價市場的：像藝術品也頂多通過佳士得進行拍賣。而更多的非標資產（遊戲道具等）是需要一個集中競價平台的。如果有項目可以把傳統世界中的資產抓取並輸送到區塊鏈上，這樣的項目價值是很大的。這樣的項目也更加仰賴團隊的BD能力。

另一種是項目方本身能創作出好的內容的能力。這樣的團隊在遊戲圈有很多，很多遊戲也是由中國的創業團隊做出來的，比如說《元神》之類的。中國能做原創好遊戲的團隊越來越多，雖然這種團隊可遇不可求，但是一旦遇到了是必然投資的。

NFT資產是千差萬別的，NFT項目在產業鏈中所做的事情也不太一樣。如果說對於NFT二級市場進行估值，可以參照交易所的估值（交易量以及從交易中捕獲價值的程度），來對這個平台有個比較粗的估值。

於宗民：除了Beeple的拍賣以外，NBA Top Shot也是NFT出圈的證明；數據顯示，70%的卡牌交易都來源於信用卡支付，這說明NFT 面向的用戶和人群不僅僅局限於幣圈，更多的面向傳統競技或者籃球的粉絲等。基於本身NFT 出圈的屬性、官方的IP以及資本和媒體的助力，這個趨勢慢慢起來了。

未來，我們比較關注可以真正讓NFT 出圈的應用，看好可以把現實中的資產變得可編程的項目。比如說一個NFT可以代表一棟房屋、汽車的使用權、一張門票或者一個ID。我們相信這些賦能實體經濟的項目可以穿越牛熊。

NFT的估值從主觀來看，取決於收藏者是不是足夠有錢以及對NFT是不是足夠喜歡。如果足夠喜歡，NFT的價值就是收藏者定的。如果客觀來看，如果收藏者對NFT不是足夠喜歡，而是希望有升值的空間，NFT的價值就是按照流量來估算的。若NFT在類似於Opensea這樣的平台上出售，其價值在於作品在稀缺的情況下，能夠吸引多少眼球和流量。

高漢：自2017年起，在NFT的基礎設施領域，很多項目做了起來。包括，用戶可以在Opensea上mint自己的NFT。其次，NFT 和購買者之間的關係更緊密，購買者能夠看到這個東西，並且體驗到它是什麼。

我們看好的方向包括NFT 交易平台以及基礎設施，例如讓創作者更好地創作NFT 作品的工具包。其次是創建知名IP 這個方向，如何把傳統世界好的IP運用到區塊鏈上，並和NFT 代幣結合起來。還有一些收藏者社區（比如說由hashmask和crypto punk的激進收藏家組成的社區）他們自己去發行一些社區代幣，並設計自己的代幣經濟模型，以此產生投資價值。

現在市場的瘋狂是因為幣圈的熱錢湧入NFT領域而造成了部分NFT的高估值，等到市場冷靜下來，NFT的估值自然會回歸理性。

平良雨晴：NFT 的賽道除了高價值流動性低的加密藝術，還有包含卡牌類收藏品以及遊戲道具等單價低流動性高的小東西。且集郵集卡是人類一直以來的習慣。所以說，這次NFT的火爆不只是因為Beeple天價作品拍賣，更是因為卡牌這些單價低的面對零售用戶的小東西更廣為人知，被大眾所接受。

此次幣圈以及傳統投資圈關注NFT賽道，是因為元宇宙概念的大火。首先要說一下Metaverse的概念，NFT領域的創業者以及投資人都相信人類的社交/生活/娛樂生活都在往虛擬世界遷移，會遷移到更自由的跨國界的沒有固有形象的世界中，而NFT以及區塊鏈技術會讓這個虛擬世界更加豐富。就我們而言，NFT 還處於非常早期的階段，目前這個階段我們會關注NFT 基礎建設類的項目。就目前幾大加密藝術平台而言，為藝術家所提供的創作形式僅僅只有圖片、影像以及部分VR格式，是相當有限的。我們未來更傾向於投資包含多媒體、多種類創作形式及展示、售賣其作品的新平台。另外除了創作和銷售這兩端，還有收藏端未打通。未來若引入收藏家為作品賦值，藝術品的價值將會得到提升。

NFT 的估值取決於你投的是什麼，如果投的是遊戲類，估值能依賴傳統遊戲公司投資的成熟投資體系。如果投的是一個純偏藝術類的團隊或項目，可能要區分看它的價值和價格，在藝術史上長期十年二十年的沉澱以後，它的價值才能被定義。目前的價格是短期的注意力，是個人/畫廊/拍賣行的注意力。這個時候價格是短期一批人的共識。

目前，加密藝術圈的估值還不成體系的原因是（與傳統藝術品市場相比）作品的基數比較少、成交量少，導致沒有出現有權威話語權的策展人/畫廊/收藏家的角色。但是這種業態終將形成是因為這個行業蘊藏著巨大的機會。 Digital Art這個藝術類別自70/80年代開始就出現了，而在走向逐步成熟的過程中，具有話語權的收藏家社群也將出現。這些收藏家社群包括圍繞加密藝術的虛擬畫廊/策展人/藝術基金等。普通藏家若是想要投資NFT，關注於這些社群的動態即可，包括他們在什麼時機以什麼價格收什麼樣的藝術品。這樣對普通藏家的投資會有借鑒意義。