吳說作者 | 談叔

本期編輯 | Colin Wu

7月20日，穩定幣項目USDC發布了它五月份的資產驗證[報告](1)，在該報告中，首次像[Tether](2)一樣對於支撐USDC的資產作出了細分。作為一家註冊和運營於美國的公司，USDC基本每個月提供一份資產驗證報告，相比於不知道在哪里辦公且創始人和首席財務官一直保持神秘的Tether來說，USDC被普遍認為更為透明和安全。那麼，USDC背後的資產構成與Tether有何異同呢？

1 資產驗證（attestation）和審計（audit）的區別

首先需要說明的是，會計師事務所對於USDC和Tether提供的都是資產驗證（attestation）而非審計（audit）的服務。相比正式的審計，資產驗證沒有那麼嚴格，對於資金的來源不會細究。根據紐約檢察院提供的[報告](3)，2017年9月15日，Bitfinex向Tether轉了3.82億美元，在審計公司Friedman LLC完成了資產驗證之後，Tether則將資金轉回，說明當時Tether並沒有足夠的儲備資金，而不得不挪用Bitfinex的資金。

一般而言，資產驗證發生在審計之後，是對於審計結果的驗證，對於一家審計歷史良好的公司來說，資產驗證的速度更快，也足以使公眾產生信任。不過但目前提供穩定幣的公司都沒有提供過審計報告，這可能由穩定幣行業本身的快速發展所決定，畢竟審計工作耗時耗力，而加密貨幣行業每天都處於飛速發展之中。

為USDC提供資產驗證的公司是會計師事務所GRANT THORNTON LLP，雖然不像“四大”一樣位列全球前四，但根據維基百科顯示，GRANT THORNTON是全球第六大的會計師事務所；為Tether提供資產驗證的公司是開曼群島的會計師事務所Moore Cayman，母公司為Moore Global，未排進全球前十，因而從會計師事務所方面，USDC相比Tether更為嚴謹。

2 USDC與USDT的資產構成情況比較

在USDC的資產驗證報告中，其資產61%為“現金和現金等價物”，在USDT的構成中，這部分則為75.85%。

根據美國一般會計準則，“現金和現金等價物”指的是現金和那些具備類似現金流動性的資產，包括美國國債、銀行存款證明、承兌匯票、公司商票和貨幣基金等。

對於持有的“現金和現金等價物”，Tether進行了進一步的細分，其中的65.39%為公司商票，只有3.87%為現金。

對於USDC持有的“現金和現金等價物”，此次Circle公佈的驗資報告中並未細分，由此，外界無從得知USDC的儲備中究竟有多大比例為現金。而且在它總資產的細分當中，有9%為商業票據，那麼它的現金等價物又是什麼呢？

根據報告中的註釋，USDC的現金等價物，為美國一般會計準則標準中90天之內到期的資產。而它在“現金和現金等價物”之外，又單獨列出了不超過13個月到期的銀行存款證明、三年以內到期的國債、91天-13個月之間到期的公司商票等，由此可見USDC對於持有的公司商票進行了區分，90天以內到期的歸為現金等價物，90天以外成熟的則單獨列出。

由此可以推測，和tether一樣，USDC的資產構成當中有90天以內到期的商業票據，至於具體數量，由於今年USDC發行速度並不亞於USDT，大致可以推測，它採取了與Tether相似的發行策略，因而短期商票可能在它的現金等價物中佔據了相當的比例。

3 USDC將進一步走向透明

本月8日，Circle的創始人Jeremy Allaire在推特上[表示](4)，Circle將成為世界上最公開、透明且具有全額儲備的穩定幣項目。從此次資產驗證報告公佈的情況來看，USDC資產組成的透明程度目前還不如Tether，不過這肯定只是暫時現象。

Circle計劃於今年四季度上市，根據監管的要求，它必須向外界披露更為細緻的財務情況。雖然通過SPAC上市，Circle可以免去向SEC提供[S-1表](5)的繁瑣工作，但在上市之後，它仍然需要定期向公眾公佈財務報表，屆時它的資產構成情況將更加清晰。

而更公開和透明將是穩定幣項目長期發展的必然趨勢。 7月19日，美國財長耶倫召集美聯儲、證券交易委員會和商品期貨委員會的負責人開會，討論對於穩定幣事宜，可見已經將穩定幣的監管事宜提上日程。對於USDC來說，更加公開和透明，不僅僅是公司發展的需要，也是整個加密貨幣行業發展的需要。 （頭圖來自greeneryfinancial）

[1]:https://www.centre.io/hubfs/pdfs/attestation/Grant-Thorton_circle_usdc_reserves_07162021.pdf

[2]:https://tether.to/wp-content/uploads/2021/05/tether-march-31-2021-reserves-breakdown.pdf

[3]:https://ag.ny.gov/sites/default/files/2021.02.17_-_settlement_agreement_-_execution_version.b-t_signed-c2_oag_signed.pdf

[4]:https://twitter.com/jerallaire/status/1413122371230257154

[5]:https://www.sec.gov/files/forms-1.pdf