原標題：《SushiSwap和UMA聯手推出xSUSHI看漲期權，深度解析其構建和盈利模式》

本週消息，去中心化交易協議SushiSwap與去中心化合成資產協議UMA合作以25美元的行權價構建xSUSHI的看漲期權，到期日為2021年5月31日。

已經有價值超過100萬美元的代幣在SushiSwap中與$xSUSHI融合，它們與$xSUSHI一起融入到現有的UMA看漲期權代幣。

這些看漲期權代幣可以通過名叫MySynths.finance的社區創建，這個社區開發的去中心化應用程序（dApp）最近贏得了UMA的賞金。如果你看好$xSUSHI的行情，則可以購買XSUc25-0521（xSUSHI的看漲期權代幣被稱為XSUc25–0521）做槓桿，這樣反彈的下行風險有限（即使沒有上漲，甚至下跌了，損失也是有限度的，不會很高。）。

作為$xSUSHI的持有者，如果想在等待獲利時賺取，你可以將$xSUSHI換成看漲期權代幣XSUc25–0521。由此可以看出看漲期權代幣在DeFi社區不僅用處多多，而且通過去中心化合成資產協議UMA來創建它也很容易。

關於SushiSwap與UMA共同推出的xSUSHI看漲期權，我們繼續發布系列介紹文章。在第一篇文章中，我們討論瞭如何在UMA上構建一種去中心化的看漲期權；在第二篇文章中，我們展示瞭如何將看漲期權代幣引入主網。這些構建xSUSHI看漲期權代幣時的想法和概念可以用於在任何ERC20代幣上創建看漲期權。

看漲期權持有者擁有在一個特定時期以某一固定價格購進一種資產的權利，而沒有相應的義務。這些被命名為XSUc25-0521的看漲期權代幣到期日為2021年5月31日，行權價是25美元，它們的報價與$xSUSHI對應，現已可以交易，可以在任何AMM（自動做市商）協議上提供流動性。

與UMA看漲期權代幣構建的方法類似，這些新的期權代幣使用EMP合約，並利用了金融產品庫功能。只要抵押品和價格標識符獲得批准，就不需要新的UMIP或治理投票來創建這些看漲期權代幣。在無需進行治理投票的情況下，開發者只需設計自己的代碼庫合同（library contract），就能以任何行權價和任何獲得批准的抵押品構建看漲期權。參照xSUSHI，它的抵押品在UMIP67中獲得批准，價格標識符在umip68中獲得批准。

從這些看漲期權代幣的構建過程我們可以總結以下幾點：

在合約期內它們的抵押品比率保持不變，每一個看漲期權代幣與一個標的代幣對應，代幣發起人不需要管理其抵押品比率；沒有必要使用清算機器人（liquidation bots），並且有效地禁用了提取抵押品或清算頭寸的功能。這些看漲期權代幣是歐式期權（European Options），這意味著它們只能在到期時行使。在期權到期日只需要一個請求報價來結算代幣。此外根據我們的設計，在建議的結算價沒有爭議地情況下，到期後只要過2個小時就可以結算。結算價（Settlement Price）中的支付功能暗指“現金結算（cash settlement）”，這意味著期權的代幣發起人將結算欠代幣持有人的所有利潤，而不是從代幣持有人那裡收取代幣轉讓費用。

1 看漲期權代幣可以用來做什麼呢？

看漲押注

Alex看漲$xSUSHI，認為最近賣掉它不合適，因此她決定購買一些XSUc25-0521看漲期權代幣。

$xSUSHI目前的交易價格是18美元，XSUc25–0521的交易價格是0.08個 $xSUSHI ，即1.44 美元（18*0.08）。 Alex用80個$xSUSHI或1,440美元(18*80) 購買了1000個XSUc25-0521。她現在對$xSUSHI的上行敞口進行了槓桿操作。

2021年5月31日

如果xSUSHI/USD以40美元的價格結算，Alex將獲得375個$xSUSHI [1000 *(40-25)/40]。這是295個xSUSHI (375-80) 或11800美元(40*295) 的利潤。如果xSUSHI/USD以24美元結算，Alex不會得到任何利潤。這會給她帶來80個xSUSHI或1,440美元的損失，這是她支付的期權費，也是她可能損失的最大金額。

在等待的時候獲得目標利潤

Brad是$xSUSHI持有者，希望以25美元的價格獲利，他決定鑄造1000個XSUc25-0521並賣掉。

$xSUSHI目前的交易價格為18美元，XSUc25-0521的價格為0.08個 $xSUSHI，即1.44美元 (18*0.08)。 Brad 存入1000個$xSUSHI作為抵押品，鑄造1000個XSUc25-0521。他以80個xSUSHI或1,440美元(18*80) 的價格將它們賣掉，預先賺取了這筆期權費，然後等待到期結算。

如果xSUSHI/USD以40美元的價格結算，Brad 欠看漲期權代幣持有人375個$xSUSHI [1000 *(40-25)/40]。結算後他將獲得625個$xSUSHI (1000-375)。這相當於他以25美元(25*1000 = 40*625) 的價格賣出了自己的1000個$xSUSHI。但是，他實際上因出售看漲期權代幣賺取了價值80個$xSUSHI的期權費。因此他實際獲得了705個$xSUSHI（625+80），這相當於他以28.20美元的價格賣出他的$xSUSHI[(705*40)/1000]。如果xSUSHI/USD以24美元的價格結算，則Brad不欠看漲期權代幣持有人任何款項，並將全部退還1000個$XSUSHI。他還留下80個$xSUSHI （現在價值1,920美元（24*80)）） 作為額外收入。

只要Brad願意以25美元（或在本例中為28.20美元）獲利，並且不擔心$xSUSHI的大幅下跌，那麼此策略似乎是最佳的。他要么以比市場價高出57% （28.20/18）的28.20美元的價格出售，要么在兩個月的時間賺取8% （存款年收益（APY）約48%）。 $xSUSHI看漲期權代幣的額外好處在於，Brad將從SushiSwap協議中賺取費用，而他的$xSUSHI被用作抵押品。

小結

去中心化合成資產協議UMA可以讓任何人簡單、快速地使用任何標的資產（underlying asset）構建去中心化的看漲期權。很高興看到我們在SushiSwap的朋友通過UMA，創建了一個有益於社區發展的看漲期權市場。有了新的EMP合約，只要抵押品和價格標識符得到UMA社區的批准，就無需通過治理投票來設計和啟動任何行使價和任何期限的期權。 DeFi債券可以輕鬆地利用自己的大量閒置治理代幣，為社區創建這種流動的看漲期權代幣市場。我們渴望看到DeFi社區將如何接收這些看漲期權代幣，歡迎提供任何反饋。