報告要點：

穩定幣的供應和活動分佈可以幫助我們了解它們是如何被使用的；ERC-20版本的Tether穩定幣，其供應在其持有者中的分佈特別均勻。而其他穩定幣，像Gemini Dollar、Binance USD、Tether (Tron)、USDK和HUSD ，則有6個（或更少的）賬戶控制了80%以上的供應；初看之下，Paxos似乎擁有廣泛的活躍用戶群，然而，查看Paxos上的頂級交易者，我們會發現一個有趣的現象，Paxos上兩個最活躍的帳戶與MMM BSC相關聯，而後者是一個龐氏騙局，其在過去一年中的活動呈指數增長。另一個有趣的發現是，Tron帳戶上最活躍的Tether與“分紅”支付活動相關。在一些日子裡，這占到了Tron穩定幣轉移活動的90%以上。一些穩定幣，例如Paxos和Tron上的Tether，出現了很多類似零售類的交易，這可能是由於這些資產與MMM和其他“分紅”計劃相關所致。而其他穩定幣，例如HUSD和Binance USD，超過10萬美元的大額交易占到了很大的比例。

介紹

在過去的幾年當中，穩定幣的出現和發展，是加密貨幣行業中最大的變化之一。這些資產橫跨了很多網絡（比特幣、以太坊等）及發行方（Tether、Circle/Coinbase、幣安等），它們有著許多相似之處：價格近乎相同，通常使用相同的技術（ERC-20 ），並服務於類似的用戶。

在這篇文章中，我們將研究穩定幣的網絡數據，並試圖了解不同網絡上的穩定幣的使用情況。更具體地說，我們將研究Tether（包括Omni、以太坊和Tron的版本）、Paxos、USDC、TrueUSD、Gemini Dollar、HUSD、Binance USD和USDK這10大穩定幣。

穩定幣的供應分配

穩定幣的供應分配，可幫助我們了解它們是如何被使用的。如果只在少數交易所上被使用，而沒有太多其他活動，那麼大部分穩定幣供應將集中在少數幾個地址中。相反，如果穩定幣被很多交易所和用戶所使用，則它的分佈就會更廣。

ERC-20版本的Tether穩定幣，其供應在其持有者中的分佈特別均勻。而其他穩定幣，像Gemini Dollar、Binance USD、Tether (Tron)、USDK和HUSD ，則有6個（或更少的）賬戶控制了80%以上的供應。

USDK的供應分佈特別奇怪，截至發稿時，共有3355個賬戶持有USDK，但其中3170個賬戶（占到了94%）只持有價值0.5或1美元的代幣，考慮到這些賬戶中的幣幾乎沒有被使用，這似乎並不像是由傳統的空投活動引起的。

穩定幣的活動分佈

另一種比較穩定幣的方法，是看有多少賬戶在負責大部分鏈上活動（例如80%的鏈上活動，如下圖所示）。如果只有一小部分賬戶負責大部分交易，則表明這種穩定幣除了在少數交易所之外，缺少使用。

注：對於USDK，研究排除了那些僅包含0.5美元或1美元的賬戶。

初看之下，Paxos似乎擁有廣泛的活躍用戶群。然而，觀察Paxos上的頂級交易者，我們會發現一個有趣的現象：Paxos上最活躍的兩個賬戶與MMM BSC龐氏騙局有關，後者在過去一年中的活動呈指數增長。

目前，有超過40%的PAX轉賬與MMM BSC騙局直接相關。

另一個有趣的發現是，Tron賬戶上最活躍的Tether與“分紅”支付相關。在一些日子裡，這種活動占到了Tron穩定幣轉移的90%以上。


穩定幣的轉賬價值分佈

如果穩定幣真的被用作散戶的支付手段，我們應該看到大多數轉賬的價值會低於100美元（注：PayPal在2020年第一季度的平均交易價值約為58美元）。另一方面，如果有人認為穩定幣是交易者的流動性軌道，那麼大部分支付都應該是高價值的（在我們的研究中，我們選擇10萬美元作為下限）。

結果發現，這兩種情況都是存在的，這取決於你查看的是哪一種穩定幣。一些穩定幣，例如Paxos和Tron版本的Tether，出現了很多類似零售的交易，可能是因為這些資產與MMM和其他分紅計劃相關。其他的，像HUSD和Binance USD，這些穩定幣交易當中，超過10萬美元的交易占到了很大比例。


共享所有權

俗話說,“物以類聚,人以群分”，那關於穩定幣，我們能否問一個類似的問題：“同一個賬戶會持有相似的穩定幣嗎？”。

然而，這種分析只能在共享同一網絡的穩定幣上進行。例如，PAX和USDC等穩定幣都是在以太坊區塊鏈上發行的，而在Tron上擁有Tether的地址，不能持有以太坊上的USDC，因為不同的區塊鏈地址是不一致的。由於絕大多數穩定幣都是通過以太坊ERC-20發行的，因此以下分析涉及的資產都只是以太坊平台上的：

從圖表中，我們可以注意到以下兩點：

兩對資產的相關性非常高：TrueUSD與USDC，HUSD與Binance USD。 TrueUSD持有者似乎更有可能擁有其他穩定幣。

結論

雖然我們通常將穩定幣捆綁在一起，並作為一個整體對待，但是通過深入研究網絡數據，我們可以更好地了解這些資產的工作方式，以及它們之間的區別。我們發現，即使是由同一實體（Tether）發行，不同網絡上的穩定幣，在供應和活動分佈方面也有不同的結果。

然而，分析穩定幣的供應和活動分佈，只是一種初步的分析方法，在穩定幣之間可以進行更多的比較和對比。如果你想更深入地了解關於穩定幣的數據，你可以查看我們的免費圖表頁面，其中包含了本文中使用的所有穩定幣數據。

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