（星夜，梵高）
DeFi經過兩年多的蟄伏，在2020年夏天爆發。從6月中旬到現在，僅僅過了三個月的時間，各種密集的演化讓人眼花繚亂目不暇接。這是迄今為止加密史上創新最密集的階段。
挖礦
*在DeFi領域，Synthetix是流動性挖礦的始作俑者。
Synthetix起初在Curve上對為sUSD池提供流動性的用戶進行SNX代幣激勵。也就是說在Curve上，用戶為sUSD池提供流動性即可按照其比例獲得相應的SNX獎勵，後來它還聯合renbtc等項目方，進行聯合的流動性挖礦。
Synthetix為什麼要搞流動性挖礦？因為Synthetix是合成資產的生成和交易協議，如果沒有流動性，其合成資產就沒有意義。因此，不管是sUSD，還是sBTC、sETH 等，它都需要有流動性，需要有人去交易，它才能發展起來。
如何引導出流動性，只靠自己內部的系統不夠，通過其他DEX平台來引導，也是好方法。這就是Synthetix利用Curve平台成功推動其流動性的重要原因。
*比特幣是加密領域挖礦的始祖。
說到挖礦，必然離不開比特幣。比特幣是加密領域的第一個代幣，也是第一個引入挖礦機制的加密貨幣。
比特幣引入挖礦機制是為了其網絡的安全，挖礦一是解決記賬權和代幣激勵的問題，二是同時解決了安全的問題。這是非常巧妙的博弈機制設計。參與挖礦才能獲得獎勵，挖礦也是比特幣的分配機制，它通過每區塊獎勵的模式，通過每四年減半的模式，實現了其價值存儲和價值流通的效用，成為第一個成功的加密原生代幣，成為真正的“數字黃金”。
比特幣的挖礦引入計算，也引入了能源。這賦予了比特幣內在的價值。如今的DeFi挖礦，往往是質押資產，然後獲得對應的獎勵。為什麼DeFi不再搞這種PoW的算力挖礦？原因有很多，但其中的一個原因是，PoW的機制幫助整個加密領域完成了最基礎的原生資產積累，其中比特幣價值目前超過2000億美元，以太坊目前超過400億美元，這些是加密領域最重要最安全的資產，它們都是通過PoW的機制生成出來的， 相當於完成了加密資產樂高構建的最重要的第一步，也就是從0到1的過程。
在這個基礎上，PoS順勢而出。因為有了這些原生的加密資產，並在原生加密資產之上衍生了很多其他的資產。如今的DeFi多數是通過質押資產獲得代幣的分配，之所以可以這麼做，是因為比特幣和以太坊等為今天的局面做好了鋪墊。
在英文的話語體系中，挖礦變成了“Yield Farming”，變成了收益的播種耕作，在這個話語中，將資金看作為農作物的種子，播種到不同的土地中，然後進行收成。其背後，就是因為不管是播種也好，土地也好，都已經準備好了。
*Compound和Balancer是流動性挖礦的推動者。
雖然有了Synthetix的成功實驗，雖然有了比特幣的積累，也有了以太坊的智能合約平台，但是DeFi領域的起爆點源於Compound和Balancer的流動性挖礦，這也是行業積累的水到渠成。
Compound從6月15日開始啟動流動性挖礦，推出之後，瞬間爆發，其鎖定資產量曾經超過10億美元，即便流動性挖礦到處開花的時候，其鎖定資產量仍然超過7億美元。
COMP是Compound的治理代幣，是ERC20代幣，它允許持有人將代幣委託給其他人投票。任何代幣持有人可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委託代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。 COMP不僅是治理代幣，也是捕獲其業務價值的代幣。 Compound上的所有借方和貸方都有機會獲得COMP代幣分配。挖礦分配的代幣總量為4,229,949個。其中的50%代幣分配給貸方，50%代幣分配給借方。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。
藍狐筆記很早就開始關注Balancer，在它推出流動性挖礦之前，其流動性不到2000萬美元，如今Balancer的流動性超過4.8億美元。 Balancer的流動性代幣池有可調整的權重因子，通過權重的調節來實現更公平的代幣分發。
（流動性挖礦將Balancer上鎖定資產量推高，並完成了其業務冷啟動，DeFiPulse）
挖礦+分叉
*YAM是挖礦+分叉的始作俑者。
當AMPL出來之後，有一些模仿者，不過它們都沒有在加密社區引起轟動。但YAM不一樣，它攪動了整個加密社區。
為什麼YAM有如此之魅力？
YAM也是AMPL的分叉，只是添加了儲備庫等一些少數的新特徵。而YAM當初能引爆社區，一個重要原因是它揉合了AMPL+YFI機制。 YAM是AMPL的變種，但同時它的發行機制採用了YFI的模式。也就是，YAM將AMPL和YFI最能引爆社區的東西融合在一起。因此，它一出現，就爆發出了能量。
*Sushiwap是這一趨勢的推動者。
在DeFi領域，DEX是第一大陣地。之前的三甲是Uniswap、Balancer、Curve，此外，還有十多個DEX日交易額也超過1000萬美元。 DEX的交易量越來越大，在事實上已經成為CEX未來的對手。
Sushiswap是將分叉+挖礦趨勢推到最高境界的項目。因為Sushiwap不僅分叉了Uniswap，而且它還增加了挖礦的代幣分配機制，最後還試圖釜底抽薪，要將Uniswap的流動性抽走。早期參與Sushiswap挖礦的十三個代幣池，包括USDT、USDC、DAI等穩定幣代幣池，以及主流的DeFi代幣池，這些都是Uniswap上流動性最高的池。
為了穩住其流動性，Uniswap推出了UNI代幣以及推出四個池的挖礦計劃，其中包括了三個穩定幣池和一個WBTC池。 Uniswap的反擊很精彩，不過Sushiswap依然保留了5億美元的流動性，且現在Sushiswap上的挖礦收益跟Uniswap礦池的收益相差無幾。 Uniswap並沒有展示出對sushiswap全面的碾壓優勢，DeFi領域出現了相對均衡的挖礦收益局面。
*分叉+流動性挖礦存在遞減效應
雖然各種分叉+流動性挖礦項目層出不窮，但如果只是簡單粗暴模仿，基本上是無法持續的。這從各種模仿Sushiswap的“食品swap”能看出來，最終的結果往往走向死亡螺旋。
（暴跌讓多數池1和池2的挖礦參與者損失慘重，DeFiPulse）
挖礦+分叉+微創新
隨著時間的發展，流動性挖礦會出現越來越多的微創新，這些項目可能不是大手筆，但因為它們有微小的改變，也許在不斷地迭代會出現一些新發展。酸黃瓜（Pickle）就開始有了一些微小的創意，呈現出了一些不同的東西。
Pickle的目標非常簡單而聚焦：使脫錨的穩定幣（DAI、USDT、USDC、sUSD）更趨近於其錨定價格。 Pickle酸黃瓜是試驗性的協議，為了實現將穩定幣跟其錨定價格更接近的目標，它採用了流動性挖礦的激勵、資金庫以及治理的方法。
最近Pickle不斷推出黃瓜罐頭（pJars）的聚合挖礦，試圖為PICKLE代幣賦予價值，而不是像之前“食品swap”那樣，在粗暴的挖礦分配機制下，無法留住流動性。 Pickle的黃瓜罐頭類似於YFI的yVault，目前有一個4個聚合挖礦池，pJar0.69a c以及pJar0，鎖定資產超過7000萬美元資產。不過由於合約沒有參與，參與須謹慎。
（Pickle試圖通過更多東西來為協議增加價值，從而留住流動性）
除了Pickle，Safe將購買保險跟挖礦結合起來也是一個新的嘗試。不過這也導致了一些副作用，由於不少用戶購買保險是為了挖礦，導致正常想購買保險的用戶在某個時間無法購買保險。這也說明保險賽道急需新的實踐者。
DeFi+NFT的融合
最近有一個MEME的代幣，在藍狐筆記寫稿時，它市值在2900多萬美元，一共有28,000個MEME代幣。這個項目有意思的地方在於它將NFT和DeFi結合起來了。
Meme也是一個挖礦項目，不過它挖的不是代幣收益。而是通過質押資產賺取限量版的NFT。總言之，Meme是去中心化的挖NFT的協議。
當前Meme有兩個礦池，一個是存入Uniswap上的ETH/MEME LP代幣去挖LP Genesis上的NFT。一個是存入MEME代幣挖Genesis上的NFT。
在創世池中，每個MEME代幣存入創世池後，一個MEME幣每天可以賺取1個菠蘿積分，最高5個積分，當有足夠的菠蘿積分，就可以兌換NFT。
在創世LP池中，用戶質押Uniswap上的MEME/ETH LP代幣，也可以賺取菠蘿積分，賺取的菠蘿積分量大小取決於用戶質押的量，每天最高可以賺取5個菠蘿積分。
當用戶賺取足夠的菠蘿積分後，可以自行選擇自己喜歡的NFT進行兌換。
（Meme上的NFT，梵高）
Meme的可擴展性在於它可以成為生成各種NFT的平台。目前它的NFT主要聚焦於加密領域中的一些Meme，如以太坊創始人、YFI創始人、Chinalink創始人等。後續它可以繼續擴展到更多領域的NFT，從而產生更多的挖礦，更多的NFT交易。
（Meme上的NFT在Opensea上售賣）
只要NFT領域能夠持續，它有機會生存。當然，如果NFT市場冷卻，它也會受到影響。相對來說，這是一個更受投機影響的市場。
此外，Aavegotchi也是一個將NFT+DeFi結合的項目。它通過質押defi資產生成NFT收藏品。其NFT的屬性取決於它在Aavegotchi宇宙中的價值和稀有性，例如不同的抵押權益、特質和可穿戴裝備等。如今的Aavegotchi，就像是加上了DeFi抵押資產的加密貓或Axie infinity。這讓NFT不僅有收藏價值，也有內在的底層資產價值。
每個Aavegotchi NFT管理一個託管合約地址，它持有Aave支撐的ERC20抵押品，也就是atoken。 atoken通過Aave的借貸池生成，可以產生收益。 Aavegotchi託管地址中的atoken會隨著時間增加而增加。
底層協議的基礎優勢
分叉和挖礦本身是術，而非道。由於DeFi的可組合性，之前完成構建的底層協議成為新協議的基礎，這會進一步加強底層協議的優勢。
就像我們看到，Uniswap在Sushiswap的攻擊下不僅存活下來，還促使它成長。其中一個原因是它已經成為其他挖礦項目獲得流動性的樂高積木。除了DEX，還有借貸協議、合成資產協議等都會逐漸從DeFi的大發展中受益。像Nexus Mutual也從聚合協議以及最近的挖礦大潮中受益一樣。
因此，底層協議是基礎樂高積木，它們沒有被取代，而是隨著分叉+挖礦+聚合而不斷增強。
聚合器的可能性
在互聯網時代，聚合器捕獲了絕大多數價值。谷歌聚合了各種網站的內容、Facebook聚合了社交關係和內容、亞馬遜聚合了商品和交易、Airbnb聚合了客房......這些科技巨頭顛覆了傳統行業，並構建起近乎壟斷的地位。
為什麼這些科技巨頭形成近乎壟斷的地位？隨著聚合的用戶、內容以及商品越來越多，其成本不會增加，只會攤薄，並在此基礎上形成網絡效應。這是極大的護城河，結果是贏家通吃。在DeFi領域會不會也產生類似於互聯網時代的聚合效應？還不知道，但DeFi聚合器已經展示了能量。
*聚合器是冷酷的收益機器。
聚合器利用了DeFi的可組合性和無須許可性，不斷尋找更好的收益策略，幫助用戶提高收益。其中，最典型的案例之一是YFI的yvaut，它就是提高挖礦收益的聚合器。
*聚合器是DeFi資金的分配中樞。
不管是流動性挖礦也好，staking也好，借貸也好，還是DEX的AMM也好，其本質上都是將代幣存入存儲池，然後賺取收益。這意味著，誰的收益更高，誰就有可能虹吸更多的代幣。現在吸引代幣的有借貸、DEX、衍生品協議以及聚合器，最後還有各種代幣自身的staking。這些協議之間看似所處領域不同，但本質上，它們存在一定程度的競爭關係。底層協議是產生收益的基礎，聚合器則負責收益的優化，最終會達成均衡。從用戶操作的角度，聚合器更符合其利益，更靈活，收益更優。
當然，聚合器也有更高的風險，因為聚合器涉及到了更多的協議，一旦其中的某個協議出現風險，那麼，高收益得不償失。在早期，聚合器更適合風險偏好較高的用戶。
*聚合器是DeFi體驗升級的入口。
DeFi處於非常小眾的階段，很重要的原因是目前用戶的使用門檻很高。對於大多數用戶來說，要使用DeFi，需要面臨錢包註冊關、錢包密鑰管理關、錢包與協議的交互關，之後還要涉及到借貸、交易、挖礦、合成資產等各種更複雜的交互，各種套利策略、挖礦策略對於普通用戶來說是在太難了。
這些操作對於核心玩家來說，也許不算什麼，但對於大規模的普通用戶來說，是非常頭痛的事情。如果想要讓普通用戶參與到DeFi中，這些都是要解決的問題。
不僅使用體驗門檻高，同時DeFi項目發展很快，即便是DeFi核心用戶也快跟不上這個節奏了，更不用說普通用戶。例如最近的流動性挖礦項目，每天都有新鮮的“瓜果蔬菜”出來，普通用戶根本無從下手，不知道該如何選擇。
不僅是使用門檻高，選擇門檻高，而且費用門檻也很高，在挖礦的高峰期，動輒上百美元的費用普通用戶是難以忍受的。
最後，對於普通用戶來說，更可怕的是，不知道其中的潛在風險，這可能會導致重大的損失。
總言之，DeFi領域目前處於噴薄發展的前夜，需要有能夠讓普通用戶和資深用戶都可以採用的DeFi聚合器，可以給用戶方向，可以讓用戶更方便參與到DeFi中來，同時不用擔心複雜操作、高費用、挑選、安全等多方面的問題。
DeFi與公鏈之爭
*ETH 2.0會進一步加強其優勢
隨著ETH2.0的到來，以太坊上的擁堵問題會得到一定程度的緩解，由於其固有的生態優勢，這會進一步鞏固其優勢。
*波卡、Cosmos、Solana等公鏈開始搞自己的DeFi生態，也會發展出自己的小生態。
目前看波卡上已經有十多個DeFi項目，整體生態項目大約200多個，已經初步完成生態的基礎構建。 Cosmos也在一直發展中，有些DeFi的交易類項目和穩定幣項目也在發展中。 Solana上也開始有了DEX的構建，如Serum。如果它能夠證明自己，那麼，未來也有很多擴展的機會。此外，其他的各種公鏈也會發展自己的DeFi，並在此基礎上實現跨鏈資產流通。
因此，未來的跨鏈資產領域也會產生一些不錯的項目。
*以以太坊為中心形成多鏈共存的生態
最終來說，隨著資產跨鏈的發展，以太坊的DeFi生態會繼續增強，其他公鏈也有機會隨之獲得一定的市場規模。由於整體DeFi的市場規模還很小，這些公鏈有機會一起將DeFi發展做大，未來更有可能的局面是形成以以太坊為中心的多鏈共存的DeFi生態。
Layer2的發展
DeFi將以太坊的高費用、低吞吐量方面的短板展露無遺，但它並不是壞事。一方面充分說明了需求的存在和規模，如果不擁堵才是壞事。另外一方面，它也會促使整個加密領域的中堅力量努力尋求解決方案。關於layer 2可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊的Layer 2賽道》。
其中包括了狀態通道、側鏈、Plasma、Optimistic Rollups、Validium、Zk Rollups等。這些方案在不同層面都進行了一定的均衡。有些在安全性上做了一定的妥協，有些在可用性上做了一定的妥協，有的則在吞吐量上做了一定的妥協。但它們都在不同程度上推動了Layer 2的發展。如今採用Layer 2的項目越來越多，未來我們可能會看到不少基於Layer 2的DeFi項目。
