1 月31 日，香港金融管理局（HKMA）正式公佈《加密資產和穩定幣討論文件總結》，文件表示如果企業想在香港獲得穩定幣牌照，就必須在香港維持其主要業務，並在香港註冊實體公司。
什麼樣的虛擬資產在香港才算穩定幣？
香港金管局認為，穩定幣必須完全背靠高質量的流動資產（雖然並未規定哪些屬於高質量流動資產），並且可以按照面值贖回相應的法幣。換句話說，香港實質上給算法穩定幣和基於套利獲取價值的穩定幣關上了門。
去年Terra 穩定幣一夜蒸發400 億美元之後，各國監管機構對穩定幣監管尤其上心。
香港同樣保持審慎，香港金管局一名官員表示，監管將從不同實體的組織結構和業務細節入手，對其旗下各類數字資產採取靈活的監管措施。在實際監管過程中還會不斷與行業就具體細節進行磋商。
在新的監管制度下，新的牌照制度也上線。舉個例子，如果錢包提供商要開展服務，除了要獲得信託及公司服務提供商許可證，還要獲得新設立的穩定幣錢包許可證。
對於牌照之外的業務，比如借貸業務，則告別了錢包服務商。
香港的監管立場有多堅定？
為保住國際金融中心的地位，去年港府發布虛擬資產政策宣言，正式向全球加密人才敞開懷抱。
這也一度讓人以為，香港金管局的加密監管可能會放鬆。
實際上，香港金管局除了維持香港金融秩序之外，還有促進經濟發展的職責。這次監管會談也並非只有金管局一家在參與。
穩定幣行業四大塊，治理、發行、穩定儲備和錢包服務。金管局不僅全部邀請，在1 月最終敲定穩定幣監管方案時，除了加密公司，還邀請了支付寶、微信支付、萬事達、普華永道等58 家傳統銀行、虛擬銀行和跨境支付等公司共同參與會談，形成了全面的監管意見報告。
HK bitEX 交易所的首席戰略官Ken Lo 表示，"穩定幣如果要促進下一個支付時代的到來"，出路就在於香港的批發銀行和商業銀行的實力。
這就顯出香港監管的態度，將支持穩定幣行業在金融領域開枝散葉，同時也將利用金融領域的力量引導加密行業的合規。
律師事務所Dechert 的合夥人Michael Wong 表示，從之前與金管局就私募股權基金制度的討論來看，監管機構對待加密行業會採取友好的立場，“使其既能為行業服務，又能從保護投資者的利益”。
在港設立實體可能弄巧成拙
一方面，穩定幣發行方在香港註冊獨立的實體能夠保證在港業務的獨立性，業務合規上更容易獲得監管。
對於Tether 這樣的穩定幣發行方來講，要在香港開展業務將免不了在香港註冊實體。
但目前操作是，金管局的監管制度要求發行方在香港註冊新的實體之後，必須以該實體的名義發布穩定幣，比如USDT 香港版。如果該穩定幣出現重大風險，投資人將無法向USDT 進行追訴。
更重要的是，因為是小實體發行的穩定幣，流動性就會成為問題。這既可能影響交易深度和交易對，也可能削弱加密行業對金融市場的帶動作用。
對於中心化交易所來講，金管局的立場是將其他虛擬資產交易和穩定幣交易分割。如果真這樣操作，用戶的交易成本會明顯增加。
OKX 全球政府關係官Tim Byun 表示，“即便每次交易金額是0.1 比特幣，都需要向資產保管人額外增加一道Gas 費用。”
原文：Lavender Au
編譯：0xAR
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