加密市場4月回顧：BTC迎來強烈調整，受宏觀因素影響變大

開篇

歡迎閱讀Greythorn Asset Management 2024年4月的每月市場更新。我們很高興分享洞見和分析，這些內容將有助於您了解我們的工作和我們所觀察到的市場趨勢。我們的使命是投資突破性技術和資產類別，以產生重大價值，並對世界產生積極影響。

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市場分析

2024年4月市場動態

4月加密貨幣市場的波動顯著，且出現重大事件，比特幣在3月創下紀錄高點後價格經歷了劇烈波動。月初，比特幣價格急遽下跌超過5%，跌破66,000美元。整個月份，價格經歷了多次波動，這主要受到宏觀經濟因素和市場情緒變化的驅動。這些動向與美國利率預期的變化一致，突顯了比特幣對全球經濟趨勢的敏感度。

來源: TradingView

衍生性商品市場預見了這一下跌，如比特幣永續期貨的資金費率下降預示了即將到來的修正。對許多觀察家來說，市場情緒的變化使這種調整看似不可避免，在美國ETF交易時間之外發生了一次顯著的清算事件。

來源: VeloData

另一個影響BTC情緒轉變的，可能是美國利率預期的變化，近期下跌可能與此有關。這提醒人們雖然許多人認為BTC是“價值儲存”，但它仍然對宏觀經濟變化敏感。

來源: Bloomberg

整個月份，BTC價格在73,000至60,000美元之間波動。這種穩定可能歸因於多個因素。一個顯著的影響是美元指數DXY意外下跌。美元走弱會讓BTC價格更具吸引力，以支持BTC價格。

來源: TradingView

投資人對於BTC減半事件的態度，可能導致價格激增的預期。這是另一個可能影響市場情緒的因素。然而，這種期望未能實現，BTC的價格並未受到影響。

此外，儘管步伐放緩，ETF流入繼續支持市場。

來源: The Block

隨著4月的結束，目前BTC處於價格區間的低端，顯示出顯著的市場弱勢，並可能帶來更多有趣的發展。

來源: Coinalyze

加密投資產品的創新與轉變

在4月，Greythorn關注的一個重要進展是資產代幣化的持續探索，特別是隨著BlackRock推出的BlackRock USD機構級數位流動性基金。這個基金透過以太坊上的$BUIDL代幣表示，僅對能夠滿足可觀最低投資額的認證投資者開放。它主要投資於安全的、產生收入的資產，如美國國債和回購協議，股息以$BUIDL代幣支付。這種創新模式不僅提供了一種新的投資選項，還展示了區塊鏈如何提高傳統金融資產的流動性和可近性。

該基金從僅10個持有者那裡管理的資產超過3.75億美元，凸顯了將現實世界的資產與區塊鏈技術融合的重大進步。

此外，透過與BlackRock、Securitize和Circle的合作，$BUIDL代幣得到了進一步的增強。這種合作將代幣與USDC的智慧合約池相連，使直接贖回和持續流動性成為可能。因此，投資者可以隨時將他們的$BUIDL持有轉換為USDC，這支持即時的全球交易。這項功能對於管理大型財政的加密公司特別有利，為企業快速存取資金提供了無縫的方式，因為穩定幣在國際交易中變得越來越突出。這種整合標誌著金融領域流動性管理的重要進展。

監管和地域擴展

4月對加密世界的監管動作尤其重要，尤其是香港金融管理局批准比特幣和以太坊現貨ETF。這項批准對亞洲市場，特別是香港市場，是一個遊戲規則的改變，雖然值得注意的是，由於嚴格的監管，中國大陸投資者的訪問仍然受到相當大的限制。這項決定涉及三大投資集團，顯示了將加密貨幣納入更廣泛的金融生態系統的重要性。

在歐洲，Crypto的情況也在向前發展。德國的巴登-符騰堡州立銀行（LBBW），該國最大的銀行之一， 宣布它正準備提供加密交易和託管服務。這項由傳統保守的金融機構採取的行動突顯了對加密貨幣作為正當、可投資資產的看法正在不斷普及。 LBBW的方法尤其引人注目，他們專注於將加密服務作為其業務模型的一部分，而不僅僅是追逐投機收益。這反映了區塊鏈技術在企業金融中更深層的、更實際的應用。

以太坊和監管挑戰的發展

以太坊的走勢與比特幣類似，但在監管方面受到了更密集的關注。 SEC對以太坊現貨ETF的申請遲遲未決， 要求公眾就提議的修正案發表評論，這表明了監管機構的謹慎態度和監管環境的持續不確定性。

值得一提的是，以太坊實驗室Consensys 起訴了SEC ，正在挑戰「將ETH歸類為證券」的決定。這場訴訟可能澄清以太坊之於監管的立場，同時也影響其他加密貨幣。如果勝訴，可能影響市場動態並提升投資人信心。

起訴這一舉動在有力地暗示，發行方是在假設批准最終會通過的前提下操作的。

比特幣減半

比特幣減半事件在本月發生，將礦工的區塊獎勵減半。這項變化對網路經濟有著重大的長期影響。雖然我們沒有看到對價格的直接影響，但隨著時間的推移，獎勵減少可能意味著更高的交易費用，因為礦工更依賴Gas來保持獲利。這種轉變對比特幣作為交易網路的未來很重要，特別是因為較高的費用可能會使其對小額交易的吸引力降低。從好的方面來看，Layer2的網路發展正在進行中，這有助於平衡安全性（對於更大的轉移更為關鍵）和成本（在較小的轉移中是一個更大的因素）之間的權衡。

來源: Blockchain.com

宏觀環境

黃金穩步上升與加密貨幣的聯繫

在4月，黃金仍是關注的焦點。儘管美國最大的黃金ETF持倉量有所下降，黃金價格仍持續上升。

來源: @BobEUnlimited

這種分化值得注意，尤其是在亞洲，與北美和歐洲相比，儘管市場基礎設施​​較不發達，但記錄了黃金ETF的淨流入。

來源: World Gold Council

中央銀行也一直是黃金的積極買家，持續了十年的購買趨勢。最近的世界黃金協會數據顯示，中央銀行購買黃金主要是出於傳統市場多元化以及危機對沖的動機，而不是脫離美元。去年唯一增加的動機是黃金在危機中的表現，突顯了全球地緣政治和經濟不確定性。

來源: World Gold Council

這種對黃金的興趣，似乎於加密貨幣世界種討論「尋找除美元之外的國際支付選項」的話題不謀而合，顯示出市場對於常規金融系統以外的可靠替代品，有著更廣泛的需求。

利率預期和經濟訊號

4月以對美國金融市場的高度關注開啟，關於利率削減的預期引發了熱烈的討論。比預期的更強勁的經濟數據抑制了2024年降息的希望。看來，美國經濟可能比我們想像的還要堅韌。

美國就業和聯邦公開市場委員會（FOMC）的進展

人們高度關注美國就業數據，ADP薪資單預計將揭示勞動市場的輕微弱化。這些數據通常是一週後發布的官方就業統計數據的前兆，後者也顯示了一種軟化，失業率維持在3.8%。 JOLTS和Challenger的裁員報告進一步提供了招募和裁員狀況的資訊。

在這些發布中，FOMC的新聞發布會格外關鍵，主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）討論了通膨的持續問題和聯邦儲備的利率策略。

國債市場緊張與美國財政季度報告

本月， 財政部的季度報告揭示了一些關鍵的金融策略，詳細說明了即將到來的債券發行計劃和對整體財政的調整，這直接影響市場流動性。這項更新同樣反應在國債市場，因為自2021年底以來的流動性減少和波動性增加，市場正受到投資人的密切關注。此外，報告強調了第二季財政部預計的借款調整，現在比先前預期的多410億美元，總計2,430億美元。雖然這增加看起來很大，但與美國龐大的國債總額（目前超過34.5兆美元並持續上升）相比，這還是比較小的。

全球視角

全球經濟同樣值得關注。日本的貨幣市場操作暗示政府可能會幹預以支持日圓。基本上，「日圓彈跳」（即日圓價值突然上升），與DXY美元指數下降同時發生，這導致人們猜測日本銀行可能在貨幣市場介入以影響日圓的價值。

來源: TradingView

與此同時，南非正在採取措施對加密貨幣進行監管，顯示那裡的機構對數位資產越來越感興趣。相較之下，由於制裁的風險，委內瑞拉在其石油交易中使用USDT（一種數位貨幣）遇到困難。

本月亮點

• 前幣安執行長趙長鵬因反洗錢違規被判處四個月監禁，突顯了加密領域的監管行動。
• BlackRock的USD機構級數位流動性（BUIDL）基金： BUIDL基金管理的資產超過3.75億美元，顯示對數位資產的機構興趣強勁。
• 香港的比特幣和以太坊現貨ETF：香港推出了六個新的比特幣和以太坊ETF，大幅擴展了亞洲地區受監管的加密投資選項，反映了監管批准的加密投資趨勢。
• MicroStrategy擴大其比特幣持有量： MicroStrategy購買更多比特幣，將其總持有量增加至214,400 BTC，繼續其比特幣投資策略。
• Consensys和SEC的法律發展： Consensys面臨SEC的監管挑戰，可能影響以太坊的法律分類和加密貨幣的更廣泛監管處理。
• 澳洲潛在的現貨比特幣ETF：澳洲計劃在年底前上市第一個現貨比特幣ETF，可能擴展該地區的加密貨幣投資市場。
• Tether在TON區塊鏈上的擴展： Tether在TON區塊鏈上推出了USDT和XAUT穩定幣，以增強對去中心化應用的流動性和存取。
• 香港的加密貨幣飛躍：香港計劃推出額外的比特幣和以太坊現貨ETF，進一步擴大亞洲市場的受監管加密投資選項。
• 韓國加密貨幣的崛起：韓國韓元在2024年第一季超過美元，成為加密貨幣交易中最多交易的貨幣，展示了該國在加密領域的日益增長的影響力。
• Bored Apes NFT價格暴跌： Bored Ape Yacht Club NFT的價格暴跌，標誌著曾經繁榮的數位收藏品市場的重大下跌。
• 比特幣礦工啟動長期休眠的BTC：一個比特幣礦工移動了價值300萬美元的長期休眠的比特幣，引發了關於早期礦工可能正在兌現的猜測。
• BlackRock的現貨比特幣ETF激增： BlackRock的IBIT現貨比特幣ETF在推出後僅三個月就吸引了150億美元的資金流入，顯示投資者信心增強。
• Solana開發者解決網路擁塞問題： Solana開發者正在解決網路擁塞問題，以增強交易處理能力並緩解瓶頸。
• PayPal引入PYUSD穩定幣的國際支付： PayPal推出了針對美國客戶的PYUSD穩定幣國際匯款服務，取消了交易費用。
• Sony Bank在Polygon區塊鏈上的穩定幣試點： Sony Bank在Polygon網路上啟動了一項穩定幣試驗，將數位貨幣整合到遊戲和體育生態系統中，這反映了日本不斷變化的監管環境。

鏈上分析

• 目前，儘管比特幣表現強勁，但整體對加密貨幣的興趣呈現低迷，特別是對於山寨幣。

來源: Benjamin Cowen

• 儘管市場面臨挑戰，主要比特幣礦工並未明顯放棄，因為那些擁有高效設備和低成本電力的礦工仍然獲利。然而，使用較舊設備並面臨較高電費的零售礦工正在苦苦掙扎。

來源: CryptoQuant

• 加密貨幣項目的激增增加了市場的複雜性。最近的CoinGecko報告顯示，截至2024年4月，加密貨幣的數量已增至約250萬種，較2022年增長570%，儘管許多項目合代幣可能沒有得到積極維護或不具備可信度。

來源: Cpinguecko

• Glassnode的報告顯示，比特幣的「狂熱階段」正在隨著市場重組後的減弱而冷卻。由較新的投資者主導的拋售表明，隨著拋售壓力接近尾聲，市場可能接近底部。報告也指出，3月的本地分配模式與過去的多頭市場相似。

來源: Glassnode

• 在當前的市場低迷中，Coinbase的Base Layer 2 (L2)作為鏈上表現強勁的平台脫穎而出。該平台每天吸引50,000至100,000新的加密用戶，總用戶數接近900萬。

來源: Dune Analytics

• 短期持有者以虧損出售。在過去六個月內以更高價格購買的投資者目前處於虧損狀態，他們可能會在SOPR以下恐慌性拋售，表明市場可能接近本地底部。

來源: CryptoQuant

• 鏈上活動大多保持平靜，只有少數例外引起了關注，如圖所示。交易量呈下降趨勢，因為謹慎持續存在。通常，比特幣減半的影響會延遲1-2個月。

結束語

4月突顯了全球經濟正在維持的微妙平衡，中央銀行應對通膨和成長的挑戰，市場適應監管變化和地緣政治不確定性。這項持續的挑戰考驗了全球經濟戰略的靈活性和強度。

隨著4月結束，比特幣價格穩定，但Greythorn的研究團隊認為BTC仍對更廣泛的經濟指標和投資者情緒變化敏感。香港推出比特幣和以太幣現貨ETF，旨在拓寬市場准入並增強亞洲地區的加密貨幣知識和投資機會。

加密貨幣市場積極趨勢的潛在驅動因素包括：

• SAB 121的放寬，這是限制主要美國銀行提供加密託管服務的SEC規定，
• 報告指出主權基金正在投資加密貨幣，
• 更多公司合投資機構將比特幣納入其財務儲備，