PoW 系計畫因何興起？
撰文：Duoduo，LD Capital
以太坊於2022 年9 月，從POW 轉入POS，礦工社群尋找新的POW 代幣，催生了一些新的POW 計畫。經過一年多的發展，2023 年11 月，POW 新專案Kaspa 價格大漲，市值超過30 億美元，進入前三十名。在Kaspa 的帶動下，POW 系新代幣整體獲得了較好的漲幅。
本報告簡要分析POW 系項目興起的原因，盤點市值超過4000 萬的POW 新項目，以及當前存在的問題。
一、POW 系新項目興起原因
首先，以太坊於2022 年9 月從POW 轉入POS，由此出現了大量的閒餘算力。這些算力在尋找新的POW 項目。 Kaspa 就是在這段時期上線的，較快地獲得了這些算力的支持。一些舊的POW 代幣的礦工，觀察到了新的趨勢，也陸續將算力投入新的POW 項目。
其次，存在一部分投資者，偏好POW 模式，認為該模式才是區塊鏈正統，成為POW 專案社群的早期參與者。主要構成人事與歐美社群為主，不少推特部落客參與了早期的POW 計畫。
第三，新的POW 專案市值較低，對於剛進入這個市場的新人而言，更為友善。新人願意去買一個低市值的項目，等待整體行情的到來。而舊的POW 項目，如BCH、LTC 這一類，市值較高，套牢盤多。至於以太坊系列項目，由於此前大量VC 扎堆，估值很高，新上市代幣市值數億美元，並伴隨長時間的釋放和拋壓。對於這些項目，新人進入的意願低。
第四，這些項目在敘事上有結合新的趨勢。除了高效能、智慧合約操作平台之外，大多與人工智慧、物聯網等概念結合，提出「有用的工作證明」的概念，吸引資金關注。
第五，Kaspa 早期是由礦工和社區推動的，至2023 年2 月，在POW 項目中已經備受關注，2023 年3 月礦機廠商推出了專業礦機，提高挖礦的算力。至此，礦機廠商進場，參與了新的POW 計畫。算力的暴增，導致了KAS 價格的下跌，但之後又進入持續拉升的狀態，直至躍居市值前三十。
有了KAS 的成功，打開了POW 新代幣的市值想像空間，基本面尚可的項目，都在11 月獲得較好的漲幅。
二、POW 系新項目簡介
POW 系計畫在上線之初，市值通常只有幾十萬美元。經過早期社區發展後，在Xeggex（社區稱之為「蛋所」）等小所上線代幣。蛋所有大量市值在數十萬到幾百萬之間的POW 代幣。早期玩家在這裡淘金。
一個POW 項目，市值達到500 萬-1000 萬美元之後，可能進入二線交易所，如抹茶或Gate.io。上線二線交易所之後，市值可以成長到1,000 萬至5,000 萬美元之間。至於較大的市值，則需要更多資金面向和基本面的配合。
從市值來劃分，KAS 和TAO 處於第一梯隊，市值超過10 億美元，市值排名在50 名之內。第二梯隊，也就是市值1 億美元以上，只有QUBIC 這個計畫。而且，該項目尚未上線任何二線交易所，實際交易量很低，價格可能存在虛高。第三梯隊則為1,000 萬美元至1 億美元之間。最底層則是大量的1000 萬美元以下的代幣。
下表是市值超過4000 萬美元的POW 代幣的簡要總結。
三、POW 系新項目發展問題
第一，大部分項目相當於L1 項目，目前均處於開發前期，只是建構了挖礦和發幣的架構，至於業務和生態，大部分都還在拓展階段。如KAS 的智能合約平台，目前處於開發狀態。 ZEPH 為穩定幣，但其穩定幣目前並沒有使用場景。 ATOR 屬於隱私路由網絡，但由於與洋蔥網路的合作破裂，需要重建使用者群體。
第二，早期有一定基本面的POW 代幣，市值位於4,000 萬至1 億美元之間，基本上經歷5–10 倍的漲幅。短期內發展預期已被消化，社區資金力量也被消耗，目前進入震盪盤整期。而市值在1,000 萬美元以下的代幣，基本上還沒到二線交易所，其交易量很低，容易被操縱，短期內價格暴漲暴跌。
第三，POW 代幣同樣面臨代幣的釋放，大部分代幣前兩年可能會釋放30%-40% 的代幣。這些代幣主要掌握在大礦工手中，如果大礦工拋售，則專案代幣將面臨較大幅度的下跌。
第三，與AI 具體業務結合的項目，更容易受到資金關注。 TAO 和CLORE 都是疊加了POW 和AI 的概念。 TAO 屬於AI 演算法模型市場，世界各地的開發者提供AI 演算法模型，形成AI 演算法模型市場；使用者選擇自己需要的演算法模型。評價越高、使用越多的模型，其開發者將得到越多的激勵。 CLORE 屬於AI 算力租賃平台，配置了將近6000 個英偉達的中高階GPU 晶片，可出租用於挖礦、渲染、AI 訓練等。為網路提供高效能晶片的出租者將會獲得CLORE 代幣激勵。
四、結論
可見，POW 系計畫的復興，是多方合力推動的結果。本質上，礦工算力尋找新的POW 項目，社區尋找低市值、敘事好的項目，礦機廠商尋找能夠獲得社區支持的項目。同時，AI 的興起，將算力提高到了數據時代基礎設施的程度，而POW 項目自帶算力，容易與AI 結合，造成敘事的二次疊加。
但是，大量的POW 計畫魚龍混雜，需要對計畫敘事、業務、團隊、社區進行調查了解，思考其永續發展的機率，以及獲得大資金支持的機率。
