從概念上來說，通證化似乎很容易實現：發行一個ERC20代幣（或任何其他區塊鏈上發行代幣），賦予代幣合法權利和所有權，然後就可以輕鬆地進行交易。在這篇文章中，我想全面介紹資產通證化。下面我們將討論：

一、到底什麼是通證化？ （它不就是證券化嗎？）

二、通證化的真正好處是什麼？ （我們為什麼要如此麻煩？）

什麼是通證化？

通證化不就是證券化嗎？

對於結構化金融專業人士來說，通證化看起來像證券化。總而言之，證券化包括以下幾個步驟：

1.發起人（資產所有者）收集資產池中的資產並將資金池轉移到法人實體（通常是特殊目的工具）。通過這種法律結構，資產不會暴露於交易對手風險或發起人銀行的破產風險。

2.根據不同的風險等級和特徵，SPV將資產池內的資產分成若干部分。證券得以發行，並由相關資產產生的現金流支撐。

3.在發行證券後，SPV將證券出售給投資者，同時將收益轉移給發起人。

證券化有許多缺陷

典型的證券化過程非常昂貴，而且需要花費大量時間。整個過程可能要花費數百萬美元，而且最多還需要一年的時間。證券化過程需要在信息不對稱的情況下與各方達成協議，還有資產數據的異構結構問題。

此外，證券化的各個階段可能缺乏完整的透明度，這些都阻礙了對相關資產的審計和評級。在次貸危機中，信貸池和審計程序都沒有透明度導致發行債券違約。

顯然，通證化不等於證券化

通證化，按其最簡單的定義來說，是指將資產轉換為區塊鏈系統上的數字代幣。通證化和證券化的最大區別在於如何將可編程性引入通證化資產。通過這種方式，可以引入業務邏輯，減少手動結算的需要。智能合約可以具有自動交易功能、計算資產價格的公式和其他特定功能。

那麼通證化的真正好處是什麼？

許多研究已經討論了通證化的各種好處，但這些好處可以歸為三個核心原則：

(1)流動性；

(2)可編程性；

(3)不可變的所有權證明。

關鍵原則1：流動性

世界經濟論壇預測，在未來十年裡，世界10%的GDP將存儲在加密資產中，總額達10萬億美元。這主要是由於部分所有權的增加和流動性溢價的釋放。 （所謂的部分所有權，就是說擁有某個資產中一部分的權益。例如一幅畫價值500萬元，進行代幣化，共發行500萬個代幣，一個人如果購入5萬個該代幣，那麼，就相當於擁有該幅畫1%的所有權，也就是部分所有權。）

假設沒有法律和監管阻礙，通證化允許增加部分所有權。大多數通證可以被分解為18位小數，而法幣僅能被分解為0.01美元。部分所有權降低了新投資者的進入門檻。例如，我不需要為新公寓支付100萬美元，而是通過支付5萬美元的代幣獲得其部分所有權。對於投資者來說，部分所有權和較低的壁壘有助於他們增加投資組合的多樣化，並構建一個“更真實”的市場投資組合。

流動性的增加有助於通過流動性溢價為市場釋放價值。當非流動性資產變得更具流動性時，將會解鎖約20-30%的流動性溢價。

關鍵原則2：可編程性內置於通證中

可編程性是指將某些業務邏輯引入智能合約，從而允許自動事件發生的能力。通證化還可以使投資者更容易管理其資產和權利。二級交易可以通過與第三方交易所合作輕鬆跟踪，允許投資者通過區塊鏈接收分配並行使其他權利（如投票）。

可編程性對於提升結算速度方面特別有用。在傳統金融中，結算是指在資產所有權實際轉手之前，對資產所有權轉移的記錄過程。如果所有參與者都有經過相關合規/KYC/AML檢查的數字身份，則可以將合規性編程到通證中。

關鍵原則3：不可篡改的所有權證明

區塊鍊是不可篡改的，並且它會保留每個交易和所有者的公開踪跡。這種交易的數字踪跡不僅證明了所有權的歷史，而且有助於確保更少欺詐。不可篡改的結構使通證持有人不可能做到“雙花”其代幣——接收兩個不同來源的相同通證。這有助於向投資者保證，在交易發生後，沒有人可以偽造交易。