文| 黃雪姣 運營| 蓋遙 編輯| 郝方舟

出品 | Odaily星球日報

2020 年11 月18 日20：34，隨著網絡區塊高度達到1,046,400，Zcash（ZEC）區塊獎勵從6.25 ZEC 減至3.125 ZEC，宣告完成首次獎勵減半。

這個減半大年，到這天算是結束了。

年初時，“減半概念”被炒得轟轟烈烈。現在到了結總賬的時候，我們把8 大減半幣種拿出來「遛一遛」，發現了一些有意思的結論。

讓我看看誰一點兒沒漲？

在8 大幣種中，除BTC 外，其餘代幣均是首次減半，因此這次的表現也算是為下次做了個「表率」。並且，因是首次減半，其帶來的供應緊縮對供需關係和代幣表現的直觀影響還是較大的，那就讓我們來看看誰的減半後勁大。

從減半當月漲幅看，除了ETC 遭遇3·12 而暴跌外，其餘代幣在減半月均正向增長。最強者當屬DASH，減半月漲了32%，其餘多在15% 左右，唯有ZEC 和ZEN（Horizen，相當於Zcash 分叉幣），在市場大好的本月只漲了不到5 %。

這最後一棒接的是有點「偃旗息鼓」。

再看年內漲幅，減半月表現不好的，有沒有可能在其他時候表現？

我們看到，至少ZEN 是「並沒有」的。今年以來，它勉勉強強維持住了去年價格，似乎沒有「減半」這回事。

BCH 在11 月硬分叉前數據還不錯，至分叉前後幣價大跌，今年整體漲幅不超過20%。剩餘代幣的漲幅多在70-80%，包括今天減半的主角Zcash，年度表現尚可。

漲幅最佳的莫過於BTC 和它的分叉幣BCD（BitcoinDiamond，比特幣鑽石），分別錄得150% 和118% 的漲幅。

減半牛市是比特幣帶火的，果然，也只有它能真正「漲得動」。

Zcash減半利好早在年初兌現，

長期看減半對基本面影響較大

Zcash 中文名“大零幣”，創立於2016 年10 月，通過zk-SNARKs 技術可實現全面的匿名交易，和Dash（達世幣）、Monero（門羅幣）並稱三大匿名幣。

不知道是不是來得太晚，市場似乎對Zcash 這「減半最後一棒」表現冷淡。

根據QKL123 統計，一個月來，Zcash 的主力資金和市場熱度一直處於負值，Zcash 每日資金流出日常可達千萬人民幣以上（見下圖）。

qkl123.com

從幣價表現看，今年來，Zcash 累計上漲122%，表現尚可；但細看的話，絕大部分的漲幅都集中在1 月份（140%）這個減半概念板塊大熱的時候；4月份雖也有較高漲幅，但更多的是3·12 超跌帶來的觸底反彈。

近3 個月來，Zcash 反而下跌了24%。近一周和近24 小時，Zcash 也只是跟隨大盤，並未因減半而有突破性表現。

feixiaohao.com

截至發稿，Zcash 暫報62.7 美元，24 小時累計跌幅7.47%。

既然減半前沒有「好好表現」，那麼減半後呢？這就要看減半對供求平衡的影響有多大了。

根據QKL123 統計，Zcash 當前通脹率為25%，減半後通脹率為12%，下降幅度較大，可知區塊獎勵的減少，對未來Zcash 的供給端將產生較大影響。

我們也可以細緻地算一下，減半前，Zcash 每日產幣約7000 枚，過去一個月日均產值在240-410 萬元之間（隨幣價）波動，減半後，相當於Zcash 的礦工拋壓少了一半，也即日產幣減少3500 枚，一年下來將減少127 萬枚，以當前60 美元的價格計，未來一年Zcash 的供給端預計減少7665 萬美元，不算一筆小數目。

當然，Zcash 未來能不能漲，供給通縮只是一方面，後文中我們還會分析它的其他基本面。

先來看直接受此次減半影響的挖礦收益。

減半前，Zcash 的全網算力約在7000Msol/s 上下，減半後幣價如未上漲，礦工收益將直接減半，此時一些低收益的礦機可能會選擇停機或轉移至同類算法的其他代幣（如下圖）。

部分Zcash 礦機在減半前收入已經不足10 元，圖片截自 poolin.com

同樣採用Equihash 算法的其他代幣，圖片截自 wabi.com

最後會有多少礦機會因獎勵減半而退出網絡，恐怕還需等幾天才能知道。

開發團隊主導延續「抽稅」，盡失人心？

其實，早在去年，筆者就曾聽到礦工對Zcash 頗有微詞。

原因在於其提出延續抽稅機制，一來直接觸動礦工利益，二來也有違區塊鏈「說一不二」的精神，顯得Zcash 被開發團隊把持、頗為中心化。

根據Zcash 的最初設計，在項目開始的前四年時間裡，區塊獎勵的20% 將被用作創始人和團隊（也即ECC 公司）的運營經費，這一決策在那個崇尚去中心化的時代已經頗受爭議，因此這一機制也被人們形像地稱為「礦工稅」。

按計劃，這種抽擁機制將於2020 年10 月截止。但今年5 月，Zcash 基金會在社區中重新投票，投票結果是推倒此前的設計、延續抽擁機制。

而且開發團隊也有問題，似乎生態沒有建設起來，還花了不少錢。去年5 月，ZCash 的開發公司Electric Coin Company 披露了其2018 下半年透明度報告，財務赤字達300 萬美元之巨。

2019 年7 月，部分創始團隊成員分叉了Zcash，創造了新鏈Ycash，執行原來的路線。

所以，今日除了減半，Zcash 還同時進行了一項名為「Canopy」的升級，以調整Zcash 的代幣分配。

這次升級將對未來四年ZCash 的區塊獎勵進行分配，其中，80% 繼續歸礦工，20%用於ZCash 的開發，其中「撥款基金」分得8%、Zcash 開發公司Electric Coin Company（ECC ）分得7%、Zcash 基金會分得5%。

實際上，ECC 分得的代幣獎勵很可能大於7% 這個數。根據ECC 的2018 年半年報，公司因發生數百萬美元的虧損，因此決定自2019 年6 月起從Zcash 基金會中撥款，每月為公司提供38 萬余美元的運營經費。

那麼，和礦工、社區分掉相當一部分代幣的開發團隊做了什麼呢？

據公開資料，上線4 年來，在ECC 主導之下，Zcash 累計進行5 次升級，升級的方向幾乎都是提升交易性能，其中最大的升級為減少匿名交易的區塊確認時間和所需要佔用的內存，以及上線類似「閃電網絡」的鏈下交易應用BOLT（Blind Off-chain Lightweight Transactions）。

這種升級相較於最初版本，並未有質的突破，更不能和大刀闊斧推進應用的以太坊等公鏈相提並論。

因此，繼續維持挖礦養開發、ECC 主導的格局，似乎並不令人期待。

隱私公鏈市值遭擠壓，

Zcash們的故事要過時了？

記得兩年前，我們對三大匿名幣進行統計的時候，它們的市值排名還在第12-21 位，隨著近兩年分片、PoS、跨鏈、DeFi、存儲等新項目崛起，匿名幣的陣線已經「向後退縮」，三大匿名幣排名分別倒退了1 位、10 位和9 位。

數據來自非小號，統計時間：2018.10.10

這在一定程度上反映，隱私垂直公鏈故事的觀眾日漸稀少了。

兩年來，區塊鏈世界的故事太多了，從鏈的效率及成本突破、到實用性突破，我們看到了太多可能讓區塊鏈世界變得更好的選擇。隱私固然是剛需，但也完全可以作為功能之一被添加到這些新公鏈上，到時人們還有什麼必要一定非這些匿名幣不用呢？

ZCash 和Monero 門羅的眼光似乎還囿於自己的一畝三分地，而Dash 早已謀劃轉型。

2019 年10 月，Dash 中國社區的負責人Raico 在接受Odaily採訪時表示，“Dash 在默認情況下是即時支付，匿名支付僅作為一個可選項。這表明Dash 想做的不是匿名幣，而是支付型數字貨幣、Digital Cash（數字現金）。”

從其嬗變過程來看，Dash 確實已超脫出DarkCoin 的範疇，在公鏈擴展性、開發者激勵及社區治理等方面實現了不少創新應用。

Dash 在底層的PoW 賬本之上，設計了以POS 為共識機制的主節點網絡，為網絡提供混幣、即時支付、抵禦51% 攻擊和社區投票治理等功能，並將10% 的出塊獎勵固定分給“預算系統DASH DAO”，由此實現相對去中心化又兼具效率的開發和建設。

正如一些業內人士對隱私幣的「蓋棺定論」所言，「對於想要走向大眾的token 來說，單純的隱私性能並不適於作為核心價值主張；但放眼隱私的未來，主流加密貨幣部署隱私功能或將成為隱私領域的最終歸宿。

單純的隱私幣、隱私公鏈似乎沒有未來。那麼作為一種可持有的特色資產呢？

今年10 月，以太坊代幣發行商Tokensoft 與加密託管商Anchorage 合作推出了wrapped zcash（WZEC），和ZEC 1:1 掛鉤（與WBTC 和BTC 掛鉤類似）。本質上是面向ZCash 持有者，將ZCash 作為一項單純的資產帶到以太坊生態進行流通使用。

儘管此時，ZCash 的隱私交易已經消失，失去了本來的意義。

最近，ZCash 還有個算不錯的消息——得到灰度增持。

AICoin 指數行情顯示，11 月8 日，灰度ZEC 信託持倉量增加了3534 枚ZEC，增長2%，總量達到17.9 萬ZEC。

「儘管灰度增持量不大，但比起被減持的BCH，已經不錯了。」分析師小K 覺得，ZEC 在老主流幣中表現且還可以。

3 年來，匿名幣的倉位逐漸消失在小K 的賬戶上。他已經記不起上一次匿名幣引發關注是什麼時候了。

也許，是在2 年前，基於Mimblewimble 的Grin 因為高度去中心化，作為一股清流受到市場熱捧。

「真希望那不是匿名幣的最後一個春天。」小K 邊回想邊悠悠道。