作者 | CHECKMATE
隨著長期持有者大幅放緩賣出，比特幣的價格持續在5萬美金以上，新的持有人群也出現了。
比特幣市場概述
比特幣從最高點58,328美元跌至日內最低點50,929美元。儘管如此，長期持有者大幅放緩了賣出，長期持有幣開始成熟，交易所的持續流出表明積累並沒有放緩。
本週我們看到了幣種在鏈上成熟的信號，因為在本輪牛市中較早進入流通之外的幣種現在已經積累了很長時間。許多人正在成為分類為長期持有者(LTH)幣的路上。這些是新一代持有者的第一個跡象，這些人是在2020年和2021年進入的。 
新的持有者
本週我們看到1個月到6個月之間的幣持續增長。這些代表著整個牛市中積累的幣開始成熟。一旦一枚比特幣的年齡（持有）超過5-6個月，它越來越有可能保持休眠狀態，一旦壽命超過155天，就會被重新歸類為長期持有者（LTH）幣。這使得在尋找新的持有者的實力和成長性時，3個月到6個月之間的年齡段相當重要。
一些價格背景，因為比特幣市場的變化特別快。
6個月前的價格是1萬8千美元(低於2萬美元ATH)。 3個月前的價格是2.66萬美金（第一次大回調前）。 1個月前的價格是4.77萬美金（第二次重大回調的底部）。
(附註：你能相信6個月前的價格是1.8萬嗎！)
下面的持有波浪圖顯示，壽命在1個月到6個月之間的幣的成交量已經超過9.51%的供應量，從三個月前開始明顯加速。價格在1.08萬到5.88萬之間的幣購買量目前佔總供應量的25.43%，且沒有放緩的跡象（持有波段趨勢向上）。
這表明了從頂部買入已經正常化，事實上，這些組合持有波的整體形態看起來和價格圖一模一樣，只是向右移動了1個月。這里傳遞的信息是，在整個牛市中，投資者和交易者都在持續買入BTC。 
持有波浪圖
下圖顯示了這兩個年齡段的幣種到期量。 1個月-3個月年齡段的幣（累計在橙色區域）增長了+83萬BTC，而3個月-6個月年齡段的比特幣（累計在藍色區域）增長了+394.5萬BTC 。
一百萬到六百萬動態供應對比圖
我們最強大的指標之一是非流動性供應變化，它顯示了從流通狀態（容易交易）進入非流通性狀態的30天供應變化。這可能是由於持有者積累的原因，但更重要的是，幣隨著其壽命的增加而成熟。
綠色條形是流通幣轉為持有狀態（積累）。
紅色條形是持有幣轉為流通狀態（賣出）。
這張圖看的是月度變化，所以我們需要將柱狀圖（變化率）與之前30天的價格區間進行對比，看看哪裡是持有者實力增強的時期。
對於過去6個月的供需平衡，我們可以做如下觀察。
累積率超過+13萬BTC/月，在整個牛市中一直保持著。
持幣者在從1.2萬美金到1.8萬美金的反彈中感到緊張，並賣出了一些幣。
由於價格突破了上個週期的ATH，大量幣種成熟/持有（+207k BTC/月），如方框#3中的大綠條所示（與方框#4中的價格有關）。
幣的成熟和持有增加今天仍在繼續，本週變化率達到+195k BTC/月。 
流通供應變化實時圖
CDD圖
我們也可以在CDD指標中看到這種行為，該指標衡量幣交易量是大於、還是小於長期平均水平。這裡我們應用了7天移動平均線，顯示過去三個月確實有低於平均水平的趨勢，表明LTHs正在持有更多，賣出更少。
CDD實時圖
最後，我們來看一下Liveliness，這是一個考察鏈上宏觀活動的指標。它將累積的鏈上活動與協議的累積壽命進行比較。與Liveliness相關的最重要的觀察是當前的趨勢方向。
下行趨勢（綠色）: 累積的比特幣天數比賣出的多這意味著持有行為占主導地位。
陡峭的上升趨勢（紅色）。賣出的天數明顯多於累積的天數。這意味著長期持有者正在大量賣出。
溫和的上升趨勢（橙色）：賣出的比特幣天數比累積的多。這意味著長期持有者們正在消費，但並不急於退出。
橫向（藍色）：這意味著長期持幣者正在消費，但並不急於退出。累積和持有的天數平衡，說明持有在增加，尤其是相對於之前的上升趨勢。
自第一次從4.2萬美元跌至2.9萬美元以來，我們看到LTH支出明顯放緩。這一點，與強烈的積累信號一起顯示出供需平衡，這與我們之前看到的任何牛市週期都不同。
就在你認為供應動態還不夠刺激的時候......讓我們深入研究一下交易所平衡。
每週專題：交易所餘額研究
隨著越來越多的幣種積累並轉移到長期存儲中，交易所餘額一直處於持續下降趨勢，這已經不是什麼秘密。僅在過去的12個月裡，就有超過3.27%的流通BTC供應量遷移出交易所，進入第三部分錢包。
其中部分幣種將由持幣者自我託管，而其他幣種將由專業託管機構代為持有。
匯率餘額佔供應比例實時圖
在過去的一年裡，只有兩個主要的交易所出現了累計的正流入（餘額增加），即Binance和Gemini。這兩家交易所共吸引了超過27萬BTC的資金流入，佔其總餘額的比例大幅增加。 Gemini流入的相當一部分也將與Gemini的機構託管解決方案相關，這進一步增加了長期存儲的供應量。
匯率餘額（疊加）實時圖表
同時，其餘主要交易所在過去一年中，合計流出超過61.6萬BTC。僅Coinbase和Huobi之間，合計流出約40萬BTC，完全抵消了Gemini和Binance的正向流入。
這說明了2020年3月以來交易所餘額縮水的幅度。 
匯率餘額（疊加）實時圖表
特別值得關注的是Coinbase上的幣種餘額，這是美國機構積累幣種的首選場所。下圖是過去一年Coinbase上BTC餘額的情況。
我們可以看到，在2020年12月，遊戲發生了變化。隨著BTC價格接近上一周期ATH的2萬美金，市場信心增強，開始了機構的積累。這始於12月撤回的37.4k BTC。
在隨後的幾個月裡，一個令人難以置信的階梯式"鯨魚成本平均"模式出現了，因為每個月都積累了數万枚幣。這種餘額變化的一致性、頻率和規模在鏈上數據中的發揮令人震驚，也真正體現了今年機構的正向積累。
匯率餘額（疊加）實時圖表
觀察鏈上的供需動態是一個迷人的過程。通過幣的壽命，考慮年齡段和消費行為以及交易所餘額，我們可以建立一個整個網絡中幣的整體流動模型。
重要的是要記住監測交易所流入和流出是一個動態系統，數據不完善。關鍵是要將所有這些指標視為指示性的，並在更廣泛的宏觀趨勢和背景下考慮。在Glassnode，我們的目標是盡可能地呈現最高質量和最準確的數據，並使用像這樣的出版物來幫助我們的指標的背景。
