編譯：BTX Capital
原文標題及鏈接： 《Market Pulse: ETH 2.0 Stakers Are Underwater》
以太坊2.0 升級是數字資產行業最受期待、最受關注的事件之一。從當前的以太坊工作量證明共識機製到權益證明機制的轉變是一項重大的技術和工程壯舉。
自2022 年12 月信標鏈開始運行以來，許多以太坊投資者已經存入他們的代幣來運行驗證器。每個驗證者需要32 ETH 的質押，可以通過單獨質押、質押池（例如Lido、Rocket Pool）或交易所進行操作。
要成為驗證者，投資者必須將他們的32 ETH 存入2.0 合約，然而，目前還沒有可以提取這些代幣的具體日期。儘管如此，自2020 年11 月上線以來，存款合約便一直持續流入代幣。
已存入的以太坊總量現已達到1298 萬ETH，佔流通供應量的10.9% 以上。在2021 年11 月市場歷史最高點（ATH）之前共有802 萬ETH（62%）存入，其餘的38% 存入則發生在之後的時間。
以太坊2.0總質押量（以太坊計價）
在11 月的峰值，質押以太坊的總價值達到397 億美元，代表263,918 個網絡驗證者。然而，在歷史最高點之後，2.0 合約中的質押價值下降了256.5 億美元。儘管有近500 萬ETH 的額外流入，但總質押價值仍然比歷史最高點時低了65.2%。
以太坊2.0總質押量（美元計價）
隨著以太坊價格跌至低於2018 年時歷史最高點的水平，以太坊2.0存款的增速明顯放緩。在整個2020 年和2021 年期間，每天500 到1,000 筆32 ETH 的新存款是很常見的。而目前每周平均存款數量已降至每天僅122 筆，這是迄今為止的最低水平。
以太坊2.0新存款數量（7天移動平均）
除了整個市場的恐懼和不確定性之外，另一個可能的原因是以太坊質押者所經歷的盈利率到目前為止都是偏低的。
由於以太坊還不能被提取，我們可以計算出以太坊在存入時的價值（這被稱為已實現價格Realized Price）。我們可以看到以太坊存款以平均2390 美元的價格發送到合約中。
而目前現貨價格為1,060 美元，這也就意味著以太坊2.0 的質押者平均持有55% 的損失。如果我們將其與整個以太坊供應的已實現價格進行比較，與普通的以太坊市場相比，以太坊2.0質押者目前承擔的損失要大36.5%。
以太坊2.0總質押量的已實現價格
最後，我們可以看到，今天的以太坊2.0中幾乎所有盈利的存款都是在2021 年1 月之前， 也就是以太坊還不到1,000 美元時存入的。而這部分只佔今天所有已存入的以太坊的17%，這些存款在下圖以藍色顯示。
目前以太坊2.0 的質押收益率約為4.2%，以太坊代幣的整體價格比普通質押者的成本基礎要低55%，這或許可以部分解釋存款活動的整體放緩。
這項研究的一個重要收穫是，使用Lido 等流動性質押衍生品或交易所中的可交易以太坊2.0 代幣的投資者可以更好地對沖下行價格風險。這解釋了為什麼對這些流動性質押衍生品的需求是如此之高，以及在DeFi應用程序中用作抵押品的能力。
