Arbitrum空投帶來的造富效應並未消退，4月3日，MM Finance在Arbitrum上線，公募預計融資50萬USDC，實際參與的資金高達1.82億USDC，超募364倍。 MM Finance最初建立在Cronos上，是當時Cronos上除VVS Finance以外最大的項目，原生代幣MMF也上線了Crypto.com交易所。之後，MM Finance部署到Polygon並發行了新的Token，此次也不例外，又在Arbitrum上又發行了Token並進行融資。
MM Finance的融資爭議
MM Finance一個項目在多條鏈上發行Token的做法在社區中受到了一定的詬病。通常，主流DeFi項目向其它鏈上擴張時，並不會發行新的Token，如Uniswap、Aave、Pancakeswap等。
但對於小型項目，發行新的Token就像指環王中的魔戒一樣，對項目的開發團隊有著難以抵抗的吸引力。如果沒有新的Token，以原來的估值計算市值已經極低，且大多數Token都已經分配出去，拋壓極大，原來的工作反而成為項目繼續擴張的負擔。
如果將Arbitrum上的MM Finance當成一個新的項目，和其它項目相比，考慮到團隊有1年以上可追溯的開發經歷，僅在Cronos的MM Finance生態中，除了DEX之外，還有收益優化器MM Optimizer、穩定幣項目Savanna Finance、去中心化ETF項目METF Finance，發行有多種Token。一年以前，MM Finance因為前端攻擊，導致用戶損失了少量資金，但後來官方進行了賠付。項目經過慢霧、Certik、Paladin在內的多家安全機構的審計。在安全性上，以上背景可能會讓人更加放心。
MM Finance Arbitrum原生代幣MMF最大供應量為5億枚，初始流通1250萬MMF，白名單和公募分別銷售250萬MMF，發行價格為0.2美元。對應FDV為1億美元，流通市值250萬美元。 MM Finance在本次活動中總共融資100萬美元，其中80%用於添加MMF/USDC交易對的流動性，項目方在本次代幣銷售中的利潤為20萬美元。
Arbitrum上項目的融資與估值可能不合理，但近期受到追捧已經成為常態，如指數產品Arbitrove，以7000萬美元的估值在Camelot上融資1400萬美元。截至4月4日，Arbitrove的主要產品——Arbitrum指數代幣的發行量僅280 ALP，且最近兩週鏈上沒有一筆ALP的轉移記錄，但該項目治理代幣TROVE的FDV仍然有3389萬美元，流通市值1018萬美元。
和Arbitrum上其它DEX相比，Arbidex TVL 7841萬美元，FDV 8760萬美元；Zyberswap TVL 4334萬美元，FDV 5246萬美元。 ZYBER市值最高時約為4.5億美元，考慮到現在MM Finance正式上線不到24小時，MMF目前價格0.32美元，TVL 5128萬美元，在MMF/USDC交易對流動性挖礦的APR高達1600%的情況下，目前的FDV可能偏高，但和其它項目相比並不算離譜。
MM Finance在Arbitrum上發行新Token會受到熱捧也是有跡可循的，在去年8月遷移到Polygon上發行新的Token並進行融資時，同樣超募上百倍。在本次宣布遷移到Arbitrum後的48小時內，MM Finance就收到了超過1100份白名單申請。
類似的解決方案：代幣增發
幾乎所有的項目在進行代幣設計時，都會將釋放集中在前面一段時間，最終在幾年時間裡完全釋放。而當沒有新的代幣可以支撐項目運營的時候，除了發行另一種代幣，一些項目也會進行增發。
如2020年7月，借貸龍頭Aave在將原有的代幣LEND轉換為AAVE時，增發了23.08%；2021年初，Yearn通過治理決定在原有3萬枚YFI的基礎上，增發6666 YFI；2022年底，已經被Alameda收購的Ren Project團隊也通過治理投票，決定鑄造新的REN代幣來支撐Ren 2.0的開發工作。
發行新的代幣和代幣增發本質上都是對原有的代幣持有者權益的稀釋，但也有利有弊，也可以幫助項目更好的進行擴張。
在此之前，MM Finance在Cronos上的TVL為1000萬美元，在Polygon上的TVL為257萬美元。通過發行新的Token，MM Finance Arbitrum在一天內TVL已經達到5128萬美元，實現了數倍的擴張。
項目方、白名單參與者、流動性提供者、散戶間的多方博弈
借用一張因為Arbitrum空投而在社區中廣泛傳播的圖，在MM Finance的多鏈策略中，MM Finance團隊通過發行新的Token進行激勵，從而獲得大量的流動性，實現在其它鏈上的冷啟動；信任MM Finance的玩家參加白名單銷售和公募，短期內獲得參與份額數倍的利潤；DeFi礦工有更多的挖礦機會。最終，可能只有在二級市場上購買代幣的散戶受到傷害。
加密投資中充滿了機會，但對於部分人，結局可能是殘酷的。大多數DeFi項目的長期表現並不理想，MMF（Cronos）和MMF（Polygon）的FDV已經分別跌至480萬美元和379萬美元，總量同樣為5億枚，而目前MMF（Arbitrum）的FDV為1.65億美元。但這並不妨礙前面三種類型的參與者從中獲利，識別項目的風險，尋找適合自己的機會可能更加重要。
