隨著市場回暖，DeFi項目迎來反彈，全鏈借貸市場Radiant的TVL在過去一個月上升了124%，成為Arbitrum上最大且增長最快的借貸協議，RDNT的價格也已經從低點上漲了20倍。如果將藉款計算在內，那麼Radiant的TVL將升至2.47億美元，在Arbitrum的所有項目中僅次於GMX。
Defi Llama Lending TVL Ranking
全鏈借貸市場
隨著多鏈生態的發展，跨鏈借貸已經成為一項必要的需求。頭部借貸項目Aave在V3版本中也會支持跨鏈借貸，但目前該功能並未上線。和Uniswap V3將要部署到BNB鏈一樣，白名單跨鏈橋的選擇同樣存在爭議。
Radiant的目標是成為一個全鏈貨幣市場，用戶可以在任何支持的鏈上存入資產，並跨多條鏈借入各種資產。跨鏈互操作性將建立在LayerZero之上，利用Stargate的路由接口，讓抵押品的貸方能夠在各條鏈上提取資金。
截至2月6日，Radiant僅在Arbitrum上上線了v1版本，預計將在2月16日左右在Arbitrum上推出Radiant v2，之後部署到BNB鏈上，再進一步擴展到其它鏈上。
在已上線的功能中，Radiant的跨鏈借貸是在藉款的同時選擇收款的目標鏈，Radiant在藉款產生後，使用Stargate幫助用戶進行跨鏈。若要歸還借款，還需要將資金跨鏈回源鏈Arbitrum上。
Radiant數據：穩定幣資金利用率達上限，大多數為流動性挖礦需求
根據Dune Analytics @Shogun整理的數據，Radiant上的總存款近期持續升高，目前約2.4億美元，其中包括USDC 1.06億美元、USDT 6646萬美元、DAI 3836萬美元、ETH 2057萬美元、WBTC 961萬美元。三大穩定幣在存款中的佔比之和達到了87.5%，其餘隻剩下少量ETH和WBTC。
Radiant的總借款約1.76億美元，其中USDC 7741萬美元、USDT 5280萬美元、DAI 2995萬美元、ETH 1095萬美元、WBTC 459萬美元（WBTC借款數據未更新，延用前一天的數據）。三大穩定幣在藉款中的佔比約為91.2%。
整體而言，Radiant的資金利用率（總借款/總存款）約為73.3%，說明Radiant中每有100美元的存款，就有73.3美元被借出，資金利用率非常高。對比借貸領域的龍頭Aave，總存款68.1億美元，總借款21.8億美元，資金利用率為32.1%。
具體到每一種資產中，USDC的資金利用率為74.62%，USDT的資金利用率80.97%，DAI的資金利用率為79.42%、ETH的資金利用率為54.1%、WBTC的資金利用率為47.26 %。根據官方文檔，在藉款發生時，USDC、USDT幣的LTV均為80%，DAI的LTV為75%，即每存入1美元的USDC和USDT，最多可以藉入0.8美元的資產。三大穩定幣的資金利用率幾乎都達到了上限，說明幾乎所有的資金都是以流動性挖礦為目的，而非真實的借貸需求。
流動性挖礦情況：高額收益將進一步促進增長
根據Radiant官網數據，USDC、USDT、DAI、ETH、WBTC五種資產的存款和借款都可以通過流動性挖礦獲得RDNT代幣，且每種資產的借款挖礦收益率均高於借貸所需要支付的利息，那就讓資金有了流動性挖礦的動機。
結合每種資產的存款APY、借款APY、RDNT挖礦收益率和官方規定的LTV，可以計算出各種資產的最高挖礦收益率。存款後若按最高比例借出同種資金，那麼各種資產當前情況下挖礦的收益率分別為DAI 52.2%、USDC 58.6%、USDT 62.8%、ETH 55.4%、WBTC 37.2%。
如果考慮到產出的RDNT一次性解鎖只能得到50%的代幣，即時解鎖的挖礦收益率分別為DAI 21.3%、USDC 22.5%、USDT 24.2%、ETH 15.8%、WBTC 12.6%。
如果RDNT價格不變或上漲，在高額流動性挖礦激勵下，Radiant中的存款和借款量很可能繼續上升。
Radiant的收益分配：協議費用高達50%
Radiant的原生實用代幣RDNT是一種ERC-20代幣，總供應量為10億枚，其中50%作為存款人和借款人的激勵，20%作為Sushi RDNT-ETH池的流動性激勵，其餘30%分配給團隊、核心貢獻者和財庫。挖礦產出的RDNT有28天的歸屬期，也可以支付50%的罰金一次性解鎖。
借款產生的實際利息的50%將作為協議費用（另外50%支付給貸方），完成歸屬後未領取的RDNT（RDNT Vester）和用戶直接鎖定的RDNT（RDNT Locker）可以獲得這部分協議費用，50 %的罰金則全部分配給RDNT Locker，但鎖倉的RDNT不能提前退出。
和其它同類項目進行對比，Radiant 50%的協議費用幾乎是最高的，Radiant的存款人只能獲得產生的借款利息的50%。而Aave的儲備係數只有10%～20%，只有20%以內的利息由協議收取，剩下的分配給存款人。
那麼Radiant只能通過更高的流動性挖礦收益和其它項目進行競爭，在沒有挖礦收益的情況下，Radiant的競爭力將下降。
由於流動性挖礦的需求，目前Radiant中各種資金的利用率都比較高，資金利用率越高，借款利息越高，在協議費用高達50%的情況下，RDNT Locker和Vester的收益都比較可觀。截至1月31日，RDNT Locker的收益已經超過500萬美元，目前RDNT Locker的鎖倉APR為31.4%。
Radiant v2：需提供流動性才能獲得RDNT獎勵
根據Radiant官方描述，預計將在2月16日上線的Radiant v2將對協議的核心機制、代幣釋放、效用和跨鏈功能產生革命性的改變，具體更新包括以下幾點。
1、代幣遷移，將目前的ERC-20 RDNT代幣遷移到LayerZero OFT（Omnichain Fungible）格式，以支持跨鏈費用共享。
2、改變流動性挖礦獎勵的歸屬條件，將由目前的28天歸屬期、50%罰金的形式，調整為90天歸屬期、提前歸屬只能獲得10-75%的RDNT。
3、完成歸屬的RDNT需要重新鎖倉才能獲得協議收入。
4、改變收益分配，貸方獲得的利息分成由50%降至25%，60%作為協議費用，15%作為運營費用。
5、設置動態流動性供應，要獲得存款和借款的流動性挖礦獎勵，需要先提供存款價值5%的RDNT與ETH或BNB的流動性，否則只能獲得由借款產生的真實存款收益。
6、將RDNT的釋放延長至5年（最初為2年）。
7、對20多種新抵押品的支持。
小結
Radiant目前跨鏈借貸的實現原理是“借貸+跨鏈”，即在用戶借貸產生後，使用Stargate幫助用戶跨鏈到其它鏈上。現有的使用者中，大多數都是出於流動性挖礦的目的，現在收益較高，可能繼續促進存款和借款的增長。
Radiant v2的更新可能是為了改變現在流動性挖礦的不可持續性，但也將給現有的貸方和借方帶來不確定性，利息分成減少、歸屬期時間變長、罰金增多、需要提供流動性才能獲得挖礦獎勵、RDNT的釋放時間延長，對於想盡快將收益變現的用戶很不利。
