作者： Ignas ，DeFi 研究員
編譯：0x11，Foresight News
DeFi 穩定幣在UST 崩潰之中受到重擊，但DAI、FRAX 和LUSD 依然保持堅挺。現在，GHO 和crvUSD 正準備加入這個領域，帶來新的創新。
而隨著監管機構打擊BUSD，DeFi 穩定幣將迎來新的發展契機，以下是一些看漲案例： ?
DAI 應該是贏家，這是因為DAI 具有貨幣溢價（超出其價格的額外價值），這要歸功於：
- 現貨流動性
- 久經考驗的美元掛鉤
- 支持大量DeFi 協議
- 在現實世界中的採用普及
相同的道理，貨幣溢價適用於所有中心化穩定幣。溢價程度取決於它們的採用、合規性、流動性和信任度。現在，SEC 對BUSD 的指控正在打破BUSD 對USDC、USDT 的貨幣溢價，但主要還是對DeFi 穩定幣的溢價。
你可以將此溢價視為美元相對於其他貨幣的溢價：它來自儲備貨幣地位、政治穩定、軍事和經濟實力以及金融市場，涉及多種因素，並且需要時間來累積。 （想要了解更多，你可以閱讀這篇文章）
像FRAX 和LUSD 這樣的DeFi 穩定幣正在建立它們的貨幣溢價來追趕DAI。它們看似替代品，但都有各自的目的。
在監管允許的情況下，DAI 已將重心轉移到從RWA（現實世界資產）中獲取收入。它的目標是成為一種由去中心化的、具有彈性的抵押品支持的無偏見的世界貨幣。
Liquity (LUSD) 的使命相同：成為「能夠抵抗各種審查制度的最去中心化的穩定幣」。但是，它通過最小治理實現了這一點，沒有RWA 敞口，僅使用ETH 作為抵押品，並且沒有放棄與美元掛鉤（與DAI 不同）。
由於設計和不可變的智能合約，LUSD 可能無法在市值上超過DAI。但是，對於那些擔心中心化和審查風險的人來說，它是一種與美元掛鉤的利基穩定幣。
Frax 的策略有所不同。在接受Blockworks 採訪時，S. Kazemian 表示，「與美元掛鉤的穩定幣不會『通過虛假或真正的去中心化』大規模逃避監管。」它們甚至申請了一個美聯儲主賬戶，以便盡可能接近美聯儲。
美聯儲主賬戶將允許持有美元並直接與美聯儲進行交易，使FRAX 成為最接近無風險美元的穩定幣。這使得FRAX 能夠擺脫USDC 作為抵押品的局限，將市值擴大到數千億美元。
FRAX 還不是真正意義上的穩定幣，它沒有DAI 的貨幣溢價。目前，FRAX 正被用於榨取其設計巧妙的飛輪生態系統中的每一份收益。相比之下，DAI 的大部分供應都放在錢包中，作為對抗市場波動的儲值資產。
Frax 的收益和效率最大化是它的差異化因素。 Frax 以FRAX 為中心構建了一個完整的多位一體的DeFi 生態系統：
- Fraxswap
- Fraxlend
- Fraxferry (bridge)
- frxETH
每一個功能都有助於增強FRAX 的實用性。
Synthetix 的sUSD 也很務實，與其DeFi 生態系統緊密關聯：
- Kwenta - 交易所
- Lyra - 期權
- Polynomial- 結構化保險庫
- Thales - 二元期權
sUSD 的採用取決於其DeFi 產品的增長，但其貨幣溢價很低。
Maker 在向一個有趣的方向變化，它希望像Frax 一樣建立自己的DeFi 生態系統。 Maker 正在構建一個借貸協議和一個合成的LSD - EtherDAI 來為DAI 創造更多的用例和需求。
我最初的想法是Spark 協議是Aave 明顯的競爭對手，是對$GHO 的反擊，但這並不意味著Maker 和Aave 以後不會合作。
事實上，我認為合作能實現雙方共贏。讓我解釋一下：
Frax 的一切都專注於為FRAX 穩定幣賦能。同樣，Maker 的新協議將有助於增加DAI 的實用性。對於Maker 而言，DAI 作為無偏見的世界貨幣是最終目標，新的協議也是為了實現這個目標。
但Aave 的使命不同：它力求成為排名第一的貨幣市場協議，GHO 是實現這一目標的工具。
簡而言之：DAI 是使命，Spark 協議是一種工具；對於Aave 來說，貨幣市場是使命，GHO 是工具。
Venus 穩定幣VAI 就是一個很好的例子。它是BNB Chain 上一個成功的借貸協議，TVL 為8.55 億美元。在其市值到達2.5 億美元峰值時， VAI 供應量大於FRAX。但現在它的交易價格低於掛鉤價格（0.94 美元），24 小時交易量僅為6 萬美元。
VAI 不是Venus 的核心，它的使命是為藉貸協議服務儘管如此， $VAI 還是幫助Venus 成長到了今天的位置。
無論如何，如果創始人真的這麼想，那麼所有的穩定幣都可以共存，甚至可以互相支持。讓DAI 在Aave 上可用意味著協議可以鑄造更多的GHO ，並且GHO 也可以在Spark 協議上得到支持。
同樣的邏輯適用於Curve 的crvUSD。 Curve 是DeFi 中現貨流動性的支柱，crvUSD 將有助於提高協議的資本效率。因此，crvUSD 不會對FRAX 或DAI 構成威脅，它實際上可以增加所有DeFi 穩定幣的現貨流動性。
因此，我看好DeFi 穩定幣，因為它們提供了獨特的差異化。它們認識到監管的重要性，但有不同的應對之法：
DAI 和LUSD 抵抗審查，而Frax 則盡可能接近美聯儲。
雖然GHO 和crvUSD 可能看起來競爭加劇，但它們的重點是改進底層協議。它們可以共同努力，以自己獨特的方式成就彼此。此外，隨著監管機構緊隨其後，現在比以往任何時候都更需要合作。
