來自| The Block，編譯| PANews
在經歷了大約六年左右漫長等待之後，美國第一個比特幣交易所交易基金(ETF) 將在本週二推出。不出意外的話，ProShares 的比特幣交易所交易基金將開始在NYSE Arca 啟動交易，股票代碼為BITO。
不過，事情並不如你想像的那麼簡單。
首先， ProShares 的比特幣交易所交易基金將專注於比特幣期貨，而不是持有現貨比特幣，兩者還是有一定區別的。更重要的是，就算ProShares 的比特幣交易所交易基金順利上市，也不意味著會對所有人開放並允許所有人進行交易。針對即將上市的BTC ETF，我們將重點分析幾個主要問題：
1、期貨ETF 和現貨ETF 有什麼區別？
相比於前任，目前掌舵美國證券交易委員會(SEC) 的Gary Gensler似乎對加密貨幣更為友好，該監管機構已經決定推出BTC ETF，但需要注意的是，這個ETF 是基於比特幣期貨而不是基於現貨交易的比特幣，兩者之間存在著一些關鍵差異。
對於現貨ETF 而言，其價值將密切跟踪標的資產的現貨價格，在BTC ETF 情況下，這個標的資產就是比特幣。相比之下，期貨基金的表現可能會跑輸或跑贏現貨價格，繼而導致溢價或折價。 （在短期內，現貨和期貨價格可能會有所不同，不過從長期來看，通常會比較接近。）
基於期貨的ETF 會涉及滾動合約成本（the cost of rolling contracts），而現貨ETF 不會有這個成本，但是現貨ETF 必須支付託管方來管理他們持有的比特幣——而這，其實正是比特幣相對獨特的地方。
期貨ETF 和現貨ETF 都可能有助於市場增加對比特幣的需求，對於現貨ETF 而言，購買的實物比特幣將作為標的資產；對於期貨ETF 而言，交易者通常會通過購買實物比特幣作為對沖頭寸。
2、為什麼美國證券交易委員會更喜歡比特幣期貨ETF？
美國證券交易委員會批准了基於期貨的BTC ETF，但基於現貨的BTC ETF 卻被拒之門外，監管機構這種做法已經引起了很多關注，許多人覺得SEC 做出這樣的決定很可能是認為期貨市場可以對投資者有更好的保護。
基於期貨的ETF，本質上來說，意味著它將是一個被積極管理的“基金”，發行該基金的公司將交易比特幣期貨，該基金能否成功將取決於他們的交易策略。
現階段，擬上市比特幣期貨ETF 僅包括多頭頭寸基金，也就是說，這些ETF 背後的公司只能持有多頭比特幣頭寸，而不能持有任何空頭頭寸，還有其他公司試圖推出反向比特幣期貨ETF（用於空頭頭寸），但迄今均未獲得美國證券交易委員會的批准。
在美國證券交易委員會看來，基於期貨的BTC ETF 有一個重要區別，即：
雖然比特幣現貨交易大多發生在不受美國聯邦監管的平台上，但比特幣期貨交易卻在芝加哥商品交易所進行，而芝加哥商品交易所受到美國商品期貨交易委員會監管。
近期將有大約5 只比特幣期貨ETF 準備推出，本周可能會推出2 只。
3、現貨比特幣ETF 最終能獲得批准嗎？
坦率地說，這個問題的答案取決於美國證券交易委員會。
當然，也可能取決於即將到來的比特幣期貨ETF 是否成功。但至少就目前來看，對於批准現貨BTC ETF，美國證券交易委員會還沒有表露出任何積極跡象。
CF Benchmarks是一家為芝商所比特幣期貨和Proshares BTC ETF 提供市場數據的公司，該公司首席執行官Sui Chung 認為比特幣期貨ETF 的推出可能不會損害現貨ETF 的申請，但同時他也指出，如果這些期貨ETF 進展順利，規模相當大，並且能夠通過ETF 渠道滿足投資者對比特幣的需求，那麼美國證券交易委員會可能會說需求已經得到滿足，繼而不再授權現貨BTC ETF。
4、市場對比特幣期貨ETF 的需求到底有多大？
人們對BTC ETF 有很多期待，因為作為ETF可以讓許多美國公民參與交易。更重要的是，交易ETF 還是以一種節稅手段，因為在美國使用401 K投資可以避稅，而ETF 正好包含在此投資工具中。
但是，事情可能並不會像我們想像的那麼簡單。
雖然當前比特幣ETF 即將推出，但Sui Chung 坦言，BTC ETF 的表現還將取決於嘉信理財（Charles Schwab）和德美利證券（TD Ameritrade）這些大型投資機構是否會向旗下客戶提供ETF，如果這些機構不向所有客戶提供僅允許“某些客戶”訪問，那麼BTC ETF的表現可能會受到影響。
