2021年，由於投資者們不斷在尋求新的盈利方式， NFT使DeFi黯然失色。由於缺乏高經濟收益，曾經促使金融觀念改變的DeFi協議開始變得“不受歡迎” ， “收益追求者們”開始探索新的資本產生方式，這迫使DeFi領域必須推進到DeFi 2.0的新時代。
資本效率低下是DeFi發展的最大障礙
DeFi為智能合約帶來了更多的金融可用性，在中心化的系統之外創造了新的金融工具，促進了區塊鏈去中心化市場的發展。但是DeFi 1.0的資本效率低下，其中一個原因是， DeFi 1.0通過高收益回報吸引了用戶，但投資者追求收益的心態，使得他們專注於在不同協議之間轉換資金以獲得更高的年化收益，降低了他們的投資對項目的貢獻，大量資產未得到最佳利用。
除了資本遊民的投機問題以外，各個項目的設計缺陷也是DeFi資本效率低的原因。因各個項目所屬賽道不同，造成資本效率低的原因也有所差異，但最主要的原因還是大多數資產仍然是靜態的和未使用的。在AMM賽道，儘管AMM是DeFi的“流動性池” ，吸引了大量的TVL ，但大部分資金並未被利用，這是由於AMM的設計使得流動性資產無法集中在一起；在藉貸賽道，資產利用率也很低，放貸者比借貸者多得多；而對於DeFi聚合器，用戶在將資產存入聚合器協議並收到相應的代幣後，不能在其他地方使用這些代幣。當然還有更多的因素導致資產效率低，例如當前的收益耕作模式，資產無法存入最優池，等等。
因此，如果DeFi的目標是獲得大規模的應用，那麼資本效率就是DeFi的最終目標。 DeFi 2.0是增加區塊鏈領域對現實世界經濟活動的支持的條件，但需要對功能進行根本性的重塑。本質上， DeFi 2.0將修正網絡缺陷，包括可擴展性、流動性協議和治理，而這些都屬於資本效率範疇。 DeFi 2.0正在試驗將資本配置正規化的算法和規則，目的是使去中心化領域的發展變得更加的項目導向，以項目發展為核心。
DeFi 2.0對項目提出了新的期望
一個由一整套規則管理的項目能增加去中心化特徵，同時由項目獲得和存儲的流動性資產能降低資產負債表中的風險因素。簡言之， DeFi 2.0有能力遵守一套更完善或者更嚴格的規則，同時仍保持自主性。
如今，新的協議扎堆使用DeFi 2.0來獲得市場需求並吸引投資者的注意力。隨著新項目不斷誕生，將催生DeFi 2.0的發展和新的市場熱度。 “減少無常損失，提振貸款市場，並通過直接管理來運營”將是DeFi 2.0中新一代項目的關鍵特徵。旨在提高資本效率的項目極有可能為市場創造新的標準，因此必須準備必要的知識以適應這一市場浪潮。
因此，尋找項目時應考慮資本效率，需要特別關注那些專注於優化TVL和創造健康現金流的項目。優化TVL意味著最大可能地利用存款資產，每個模型都有不同的方法來優化TVL ，這是關鍵標準。例如：判斷AMM時，可以通過交易量/TVL的比率來判斷其資本效率；判斷貸款協議，可以用未償貸款/TVL的比率來判斷它們的資本效率。而關於創造健康的現金流，從Olympus DAO的例子來看，能夠去除不健康的現金流的項目更能可持續地發展，並獲得更多的支持者。
借貸項目是如何提高資本效率的？
Abracadabra Money (SPELL) 是一個獨立的借貸協議，利用yvWETH或yvUSDC等生息代幣來兌換與美元掛鉤的MIM （ Magic Internet Money ），而SPELL的代幣主要服務於生態系統的治理角色，並通過staking模式帶來巨大回報。
該貸款平台允許用戶自由調整抵押比率，提高資本效率和收益率。不僅如此， MIM代幣還可以作為一個去中心化的穩定幣，在實用性和多鏈兼容性方面優於同行。在使用槓桿的同時進行高收益耕作的概念，使用戶處於可以搜尋回報機會的完美位置，還可以使用生息代幣以較低的利率獲得貸款，並提取近90%的存款價值。然而，這也帶來了清算的風險。但正如Abracadabra的聯合創始人所說， “這是去中心化世界中一種全新的做市方式” 。
聚合器是如何提高資本效率的？
Popsicle Finance是跨鏈管理流動性的平台。 Popsicle Finance認識到，當前的生態系統是不能脫離公鏈的，用戶不能在不同的鏈上互操作他們的資金。為了解決這個問題， Popsicle Finance創造了一個基於資本效率的生態系統。
Popsicle Finance的產品使用Uniswap V3將用戶的資金置於交易量最大的使用區域，使其具有更高的盈利潛力。 Popsicle Finance提供的定制價格範圍考慮了用戶的無常損失，並在考慮了特定資產的歷史波動性後優化了其收益率。對於流動性提供者來說，這是一個完美的組合，因為資金池沒有飽和，他們不再需要找出如何有效地分配資本。 Popsicle Finance還提供一款貸款產品，允許有限合夥人提高槓桿率，並在不同資產上獲得更高的收益。
AMM是如何提高資本效率的？
Uniswap v3 （ UNI ）是第一個創建集中流動性模型的AMM ，提高了提供流動性的資本效率。在現貨交易方面， Uniswap 、 DODO均從集中流動性的角度出發，提高LP資金利用率。前者通過推出V3版本實現，後者在設計之初便改進AMM模式，原創出主動做市商模式（ PMM ）。
根據Uniswap V3白皮書，通過「聚合流動性」功能， LP可以將頭寸集中在其認為的代幣交易量最多的價格區間內，從而實現資本效率最大化。例如，在ETH / DAI池中， LP認為1000 ～ 1700美元範圍內的交易量最多，其可以將大部分資金分配到1000 ～ 1700美元價格區間，小部分資金投入到1000 ～ 2000美元區間。
Uniswap的設計思路與DODO推出的PMM模式極為相似，後者通過Chainklink預言機來獲得某類加密資產的最新市場價格，隨後將LP的做市資金集中在該價格附近，以提高資本效率。
其它在DeFi 2.0領域優化資本效率方面表現優秀的項目還有：
Olympus DAO (OHM): 將LP代幣交換為債券的機制，減少用戶採取“耕作隨即拋售”策略的頻率，並創造可持續的流動性。
Tokemak (TOKE):由項目本身的機制充當做市商並引導流動性，減少無常損失。
Curve (CRV) + Convex (CVX):運用激勵+博弈論（ Incentive + Game Theory ）以正向的方式來指導治理，並優化Curve的巨大流動性。
從資本效率看DeFi 2.0的趨勢，主要有以下幾點：
1。致力於資本效率的項目將在市場上創造新的標準， TVL的利用率將與TVL一樣重要。
2。總的來說，目前還沒有很多有效的項目，所以這是一個新市場的機會。 OHM 、 SPELL等項目的成功，將被視為推動下一輪市場浪潮的催化劑，並將用戶的資本效率提升到一個新水平。
3。頂級項目很有可能最終在市場中立足，因為它們可以優化流動性資產的來源，並減少用戶撤資的可能性。
4。當這些新項目結合在一起時，更多的創新將被創造出來，類似於當前的DeFi 。
5。資本效率只是DeFi 2.0的一個分支，因此在其他分支中還會有其他市場波動。這些波動不一定限於layer 1 （ layer2可能受到layer 1波動的影響），也不一定同時發生。
參考資料：
https://dailycoin.com/defi-2-0-a-megatrend-for-the-2022-summer/
