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公司发布2023年业绩预告：公司2023年预计归母净利润20-23亿元，同比增长63.4%-87.9%；预计扣非净利润19-23亿元，同比增长83.2%-121.7%。按此测算，Q4单季度预计归母净利润7-10亿元，预计环比增长3%-47%；预计扣非净利润6.6-10.6亿元，预计环比增长-1%-60%。
2023年，受股权激励费用、子公司资产折旧摊销、库存减值、投资收益等事项影响，公司归母净利润减少约3.28亿元。若忽略激励费用，子公司苏州旭创实现净利润22-27亿元，同比增长约66%-103%。
AI催化高速光通信需求，高端产品带动公司利润率稳健提升。随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了AI算力需求的激增，进而拉动了光模块需求的显著增长，并加速了光模块向800G及以上产品的迭代。2023年，受益于800G等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到稳步提升。
光模块全球龙头，高端新品率先布局。根据Lightcounting数据，2022年光模块厂商排名中，中际旭创与Coherent并列全球第一。同时，公司持续加大新产品研发布局，包括1.6T、LPO方案、CPO方案、硅光、薄膜铌酸锂等；1.6T OSFP-XD方案已验证可行性，在2023 OFC上也已展示。公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力、完整的光模块产业链和全面交付能力，有望保持市场份额的持续增长。
投资建议：我们认为，AI算力投资应聚焦白马，公司2023年度业绩符合预期，为资本市场带来充分信心。未来，随着1.6T有望加速放量，为公司带来进一步的营收增量，我们上调公司2023-2025年归母净利润至22.6、45.1、59.4亿元，对应PE为37、19、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
本文节选自国盛证券研究所已于2024年1月30日发布的报告《国盛通信 | 中际旭创：光模块龙头业绩超预期，算力拉动超额体现》，具体内容请详见相关报告。
宋嘉吉 | S0680519010002 | songjiaji@gszq.com |
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| 赵丕业 | S0680522050002 | zhaopiye@gszq.com |
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