3月美國勞工部公佈消費者物價指數（CPI）年增率為8.5%，創造40年來的最大增幅，該指數是觀察通脹的重要數據。對於通脹惡化的原因眾說紛紜，FTX創辦人SBF也對通脹發表了一些自身看法。

通貨膨脹（Inflation）是壞事嗎？ —— SBF在推文中拋出了這個問題。直覺來看，通脹肯定是壞事。 SBF解釋道，如果世界的貨幣總值是$x，麵包的價格是$y，那麼隨著y上升，可分配的財富x就減少。很簡單的邏輯。

那如果$x的總量增加呢？

SBF認為要看總量增加的分配方式。他舉例假設把1美分（Cents）兌換成1美元（Dollars），那現在的美元總量就增加了100倍，結果就是麵包的價格$y也增加了100倍，每個人還是擁有一樣多的麵包。

「來看看現在發生了什麼（指商品價格上升），就貨幣總量而言，在過去一段時間，x增長了40%，y大約增加15%，所以世界上的麵包增加了25%嗎？ 」

當然不是。 SBF指出，全世界的麵包在最近的總量可能減少了5%供應量。一是因為供應鏈問題，另外還有烏俄戰爭，烏克蘭跟俄羅斯皆是小麥（麵包原料）的大出口國。

所以如果世界貨幣總量多了40%，麵包總量減少5%，那麼為什麼麵包的價格只上漲了15%？

「因為增印的美元大部分都流向了富人，但他們就只能吃這麼多的麵包。這就變成x的大部分增加並沒有導致y（麵包）的需求增加。」

雖然需求沒增加，假設供應減少5%，那麼價格應該要增加5%，但為什麼價格上漲了15%呢？

「另一方面，富人擁有的美元增加了其它商品的需求，這導致一些像是重要原物料的更高需求，例如能源。這些原物料的增加反過來導致了麵包的成本增加、價格變高。」

SBF表示現實的物價通脹指數有一些相互疊加的影響，戰爭跟疫情造成的是惡性通貨膨脹；而貨幣總數的增發造成的通貨膨脹則需要分析貨幣的流向。他將通膨分成下列四項：

a.戰爭和疫情導致總量5%的麵包損失，+5%通貨膨脹，這是惡性通脹。

b.印5%的貨幣均分給每個人，+5%通貨膨漲，但這種通脹只是大家都變更有錢。

c.印17.5%的錢給富人，他們把錢投資在$SPY跟$BTC上，沒有通貨膨脹。 （帶來的需求會造成d）

d.再印17.5%給富人，他們把錢花在能源和其它原物料上，這讓麵包更貴。 +5%通貨膨脹，這是「壞」的通膨。

目前大家似乎都已經很自然地將貨幣供應增加和通貨膨脹搞混，但貨幣增發和貨幣分配變化是不同的，有必要分清楚。

「貨幣供給增加和貨幣分配非常容易混淆。貨幣供給增加和（壞的）通貨膨脹並非超級相關，貨幣分配則是（高度）相關的。

但這裡所說的通貨膨脹跟純粹的貨幣均發的通貨膨脹並不是同件事。 」

坎蒂隆效應

經濟學粉專《 巴斯夏蠟燭工坊》的編輯之一的子編表示，SBF在貨幣傳導物價的想法比較接近坎蒂隆效應。

坎蒂隆效應（Cantillon Effect）是指，政府在增發貨幣之時，新的貨幣需要一個出口，然後才逐漸流向社會。這個過程會需要一段時間，所以貨幣增發對經濟影響是不均勻的。

子編表示，貨幣增減會首先影響社會現有的生產結構，有些商品的價格會比其它商品更先出現增減。

「換一種說法就是生產結構被扭曲，造成一個錯誤的生產結構，而這個錯誤的生產結構不可還原逆轉。

貨幣增減帶來的錯誤生產結構是無法還原、也無法補救的，最終只會由所有人共同買單。 」