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撰文：以太男孩
來源： 一文讀懂Strips：將利率市場帶入DeFi的首次嘗試
利率是金融的元規則，在傳統金融中，利率交易日交易量達6.5萬億美金。利率交易市場是股票交易市場的26倍。
DeFi的TVL達到2000億美金，但事實上，利率（APY）才是TVL的元驅力。你在AAVE存錢是為了利率，參與流動性挖礦是為了高APY（利率)，在curve、uniswap上做市，也是為了手續費收益）。然而，利率交易一直是DeFi中缺失的一環。
Strips搭建了首個去中心化的利率互換平台，部署在Arbitrum上。其內置了預言機實時提取DeFi協議的浮動利率、以及CEX裡的合約費率。在Strips上，用戶可以以高達10倍的槓桿交易利率。 Strips將提供利率衍生品、結構性產品和固定收益產品的一切利率衍生品。
Strips主網已於2月12日上線，並開啟流動性挖礦，和交易挖礦獎勵。 （詳見細則）
簡單介紹Strips
什麼是利率互換？顧名思義就是固定利率與浮動利率的互換。
在利率互換中，做多=支付固定利率，收取浮動利率。相反，做空=支付浮動利率，收取固定利率。
做多：支付固定利率，獲得浮動利率
在strips利率互換時，影響你交易損益的只有兩個因素：profit/loss = funding pnl + trading pnl。
如何理解funding pnl + trading pnl，我們以用strips槓桿挖礦來講起：
何為funding pnl：做多利率（支付固定利率，獲得浮動利率），本質上其實相當於槓桿挖礦。舉個例子，假設當前的固定利率為1.91%，浮動利率為11.38%。如果你以10倍槓桿做多利率(LONG)，相當於每30天你可以得到（11.38%-1.91%）x10= 94.7%的收益，相當於每天都可以得到3.1%的收益。隨著浮動利率每個小時的變動，這個挖礦的利差也會隨之變動。比如浮動利率會變化，如果浮動利率上升，那麼每日的收益將會遠高於3.1%。而funding pnl，就是槓桿挖礦時，每小時給到你賬戶上的利差收益。
何為trading pnl？影響trading pnl的因素為你開倉和關倉時，市場固定利率之間的利差。假設你槓桿挖礦了一段時間，積攢了一定的funding pnl打算關倉。此時市場固定利率為3%，由於你做多了固定利率（LONG），此時你還能收穫的trading pnl為（3%-1.91%）/1.91%=57%, 由於你開的10倍槓桿，此時你僅僅靠賭對了利率方向就能獲得570%的收益（未包含滑點）。這部分收益就是trading pnl。
你的總收益就等於funding pnl + trading pnl。
可以簡單理解為，槓桿挖礦，主要是看準了funding pnl （每小時浮動-固定），時間越長，funding pnl的比重越大。
而賭利率方向，主要是看準了trading pnl（主要影響因素為當前固定利率的市場價），時間越短，trading pnl 的影響越大。影響賭利率收益的主要因素為做多做空利率的市場上的對手方。
funding pnl看長期，trading pnl看短期。由此我們可以衍生出套保（挖礦套保，期貨利率套保）；兩個不同協議之間的利差套利等進階玩法。
Strips怎麼玩？
槓桿挖礦：
正如第一個部分所講，其實現在市面上的槓桿挖礦工具本質上是藉貸挖礦，在羊駝（alcapa）中，你最多開3倍的槓桿，並且借eth的利率高達14%（且借貸利率是浮動的）。
我們再來理解槓桿挖礦，其實槓桿挖礦的本質上挖的是利率。在strips中，做多利率（支付固定利率，收穫浮動利率）就是在槓桿挖礦。
區別是，在strips最大槓桿可以開到10倍，且只要支付市場上的固定利率就可以。 （當然需要注意的是關倉時會有trading pnl）
投機者（賭狗）：
單純的賭利率漲跌，槓桿高達10倍。
挖礦套保。
在流動性挖礦時，可以在strips裡Short（支付浮動利率，收取固定利率）。將可能會下跌的高APY轉化為固定利率，提前鎖定你的挖礦收益。
合約費率套保：
除了DeFi協議之外，Strips還提供Binance和FTX的BTC永續合約費率的利率互換。針對CEX的交易員，在strips可以提前將合約費率鎖定為固定費率。這對交易員有非常大的需求。
套利（不同的資金利率之間存在套利空間）：
圖中：
橙色：OMG Perp 在FTX 上的年化資金費率
綠色：OMG Perp 在Binance 上的年化資金費率
深藍色：兩種資金費率之間的差異。
FTX 的費率遠高於Binance 上的相同費率，這造成了10.7% 的差異。目前，沒有簡單的方法來做空利率。然而在Strips平台，交易員可以：做多Binance上的利率，做空FTX上的利率。待兩者利率相同後，平倉獲利。
AMM如何捕獲「代幣價值」
主網測試版開設了Binance > BTC-PERP；FTX > BTC-PERP；Aave-LENDING 以及保險池
Strips的AMM非常值得一提：
在Strips裡交易利率的AMM，不是USDC，而是由用戶將arbitrum的sushiswap上USDC-STRP 的LP質押進去構成的（類似於vAMM）。這樣一舉兩得，LP既等於sushi上的流動性，又為Strips上的利率交易提供tvl。
舉個例子，Strips主網上線將開設Binance > BTC-PERP；FTX > BTC-PERP；AAVE USDC借貸利率三個AMM以及保險池。假設四個市場TVL分別有20m;20m;15m;15m，那就意味著strips在sushi上USDC-STRP的流動性至少為70m。
這一設計，配合主網上線後交易挖礦獎勵、staking挖礦獎勵後，更加放大了它的精巧性：
流動性挖礦開啟後，sushiswap上USDC-STRP將會有很好深度，在sushi上購買STRP的深度極佳。
迅速為Strips上的AMM吸引來足夠的tvl，為在Strips上的利率交易提供流動性。
**捕捉代幣價值，**假設strips裡4個市場的總tvl為70m，那也就意味著4個市場裡質押了70m美金等值的USDC-STRP LP。也就意味著有35m美金等值的STRP被質押了進去。
**經典的滾雪球式的閉環。 **除了交易挖礦獎勵外，trading fee、滑點部分也直接成為AMM的收益。 （假設tvl為20m，用戶只要關閉20萬美金的倉位，就會產生約1%的滑點，此時就會有2000美金的收入流入AMM）。用戶看到AMM APY如此高，會從市場上買入大量STRP，組成lp 在AMM中staking。 → STRP價格上漲，導致LP價格上漲→ AMM TVL增多→ 滑點降低→ AMM收入減少，staking下降， AMM達到動態平衡。
寫在最後
Strips有著創新性的可以捕獲代幣價值的AMM，搭建在Arbitrum上，交易手續費低廉。通過建立起一個高效的利率衍生品交易所，可以為固定利率提供真實的價格發現。在此基礎上，Strips可以構建結構化的固定利率產品，例如債券和債務市場等。
如果去中心化金融要成為金融的未來，誰來為DeFi 中的利率建立一個透明的市場？掌握了金融「元規律」的利率賽道，又會在DeFi樂高的搭建中碰撞出哪些火花？
