1、幣安研究院報告： 現實世界資產代幣化RWA ，嫁接TradFi與DeFi的橋樑（推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️）

現實世界資產（RWA）代幣化則可以作為橋樑實現嫁接，極有可能是DeFi 的下一個巨大敘事。這份編譯的Binance Research 於2023 年3 月2 日發布的報告：《Real World Assets: The Bridge Between TradFi and DeFi》，可作為探索Web3 世界的學習參考。

這篇文章從RWA的背景、RWA概述、RWA市場與生態、RWA的發展與挑戰四方面對RWA及其生態進行了系統闡述，可幫助讀者理清基本概念和RWA的實現方式。

在房地產、資產證券化、權益市場等領域的實現都結合實際例子進行了說明，文中所作的RWA項目圖譜也很有借鑒價值。文章最後也總結了RWA的發展與挑戰，讓我們應該認識到，這座橋樑只有通過現實物理和數字領域之間的無縫法律、運營的協調才能實現。

2、 鏈上國債發展現狀如何？我們研究了5個協議（推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

隨著美國短期利率上升，鏈上穩定幣尋求鏈下市場收益的需求增加。這裡我們將回顧幾個主要的鏈上國債項目Ondo Finance、Matrixdock/TProtocol、OpenEden、Maple、MakerDAO的進展。

首先是Ondo Finance，該項目於今年1月推出，允許穩定幣的持有者投資債券和美國國債。然而，Ondo的基金只對合格購買者開放。

Matrixdock，是Matrixport推出的鏈上債券平台，該平台也於今年1月推出國債相關業務。然而，只有經過KYC的合格投資者才能投資Matrixdock的產品。為了讓普通投資者能夠參與，Matrixdock推出了TProtocol項目，後者是前者無需許可的封裝版，面向散戶開放。

OpenEden由Gemini的前員工創建，今年4月推出了代幣化的美國國債。投資者需要完成KYC才能參與。

Maple是一家專注於無抵押借貸的項目，今年4月引入了一種新的流動性池——現金管理池。這個池子由加密對沖基金和債券交易專家Room40 Capital管理，所有資金都投資於美國短期國庫券。

MakerDAO是目前這個領域最大的玩家，已將超過20億美元資金用於在RWA中獲得收益。

3、 解讀MakerDAO發展現狀：預期利潤大增，回購規則可能調整為協議捕獲價值（推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

雖然這篇文章並不是對RWA的專門講解，但因為MakerDAO是RWA領域最重要的項目，且收入超過一半來自RWA，所以理解Maker的整體狀況有利於對RWA市場的把握。

這篇文章的背景在今年6月底，Maker將DSR從1%提高到3.49%，這就意味著Maker希望將從國債獲得的收益分享給穩定幣的持有者。若能通過這個步驟吸引更多穩定幣存款，Maker再將這部分穩定幣兌換為美元購買美債，它的業績可能進一步提升，形成增長飛輪。

文章分析了Maker的各項數據，由於在RWA上的不斷投資，Maker預計一年會產生7000多萬美元的淨利潤。而當時Maker治理論壇中又出現了改變MKR回購規則的提案。基本面改善+MKR回購的消息面，對MKR產生利好。

但Maker的發展中也存在一些限制：儲備金中的穩定幣餘額已經不多，這也限制了Maker預期利潤的繼續提升；DAI的發行量持續下降；DSR利率提升導致存款上升，支出也會增加。

4、 RWAs借貸協議盤點（推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

這篇文章根據Nansen和Rwa.xyz跟踪，主要介紹接入現實資產的最活躍的借貸協議並跟進發展動態，這些協議分別是MakerDAO、Maple Finance、Truefi、Goldfinch、Centrifuge和Clearpool，文章對這幾個項目的現狀、運作方式、代幣模型等做了詳細闡述。

隨著傳統金融無風險利率上升和DeFi 收益率下降，投資者紛紛湧入美債市場。為了重新擴大市場規模和為用戶提供更可持續穩定的收益，DeFi協議將RWA作為抵押品來源或新的投資機會。

RWA借貸協議累計借款量達到44億美元，高峰時期為2022年5月達到14億美元，當前RWA借貸協議借款額不足5億美元（不包含MakerDAO）。尤其是在2022年去槓桿階段機構連環撤資，部分借貸協議出現了壞賬。儘管市場對RWA板塊關注度增加，但藉款量仍然沒有很大起色。近一年來，RWA板塊資金增長主要是針對美債認購業務。

5、 2萬字詳解RWA代幣化賽道：下一波加密大敘事？ （推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

這篇文章是火必研究院對RWA敘事、賽道、優勢、先決條件、代表項目等領域的詳細闡述。

文章也花了相當大的篇幅來介紹RWA的代表項目，包括美債方向的MakerDAO、Ondo Finance、Maple Finance，TradFi方向的Polytrade、Defactor，借貸方向的Goldfinch、Centrifuge、Clearpool，公共固定收益方向的Swarm Markets、Acquire.Fi，房地產方向的RealT、Tangible、LABS Group，碳信用方向的Toucan、Flowcarbon、PERL.eco，公鏈領域的Polymesh、MANTRA Chain等。

6、 從底層資產、業務結構和發展路徑角度，漫談如今大火的RWA賽道（推薦值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

本文從底層資產、業務架構、風險管理、當前用戶結構與用戶需求、監管、發展路徑對RWA進行了介紹。

RWA從幾年前的STO發展到任何流通的資產都可以通過代幣化的方式上鍊，讓web3用戶參與投資，美元加息、加密市場缺乏機會也導致RWA在最近受到更多關注。

對於一個RWA項目而言，需要考慮以下幾個維度的問題：

底層資產。這是RWA賽道最核心的問題。選擇合適的底層資產，對於後續的管理等幫助很大。

底層資產的標準化。由於不同底層資產的“異質性“不同，標準化底層資產的難度也就不一樣。異質性越強的資產，需要的標準化要求越高，流程越複雜。

鏈下合作機構及合作形式。優質的鏈下合作機構不僅僅可以順利履行其義務，還可以讓底層資產的價值得到充分釋放。

風險管理。底層資產的維護、資產上鍊、收益分配等環節都涉及風險管理，如果是債權型資產，還涉及到債務人違約後的資產清算、催收等環節的風險管理。

7、 一文讀懂RWA龍頭之一Centrifuge的業務模式和產品組件（推薦值：⭐️⭐️⭐️）

Centrifuge是目前RWA領域業務比較全面的項目，建立了一個將鏈上和鏈下交易鏈接起來的框架，希望能成為RWA無需信任的共識層。根據rwa.xyz的數據，Centrifuge已經是私人信貸領域活躍貸款最高的項目。

Centrifuge有自己的專屬區塊鏈Centrifuge Chain，該鏈基於Substrate框架開發。與現實世界的交互主要發生在Tinlake上，借款人可以通過資產發起人將資產代幣化，然後將這些代幣投入到Tinlake創建的資產池中。 Tinlake可進行風險分級，將資產分為優先級的DROP代幣和次級級別的TIN代幣，滿足不同風險偏好投資者的需求。

在法律法規和融資流程上，Centrifuge也做了很多工作，有一套固定的流程。資金池的設立法人為SPV，即使母公司破產，也不受影響。

從數據看，Centrifuge的業務和MakerDAO高度相關，很多Centrifuge得資金池都和MakerDAO的Vault集成，如BlockTower、Fortunafi、Harbor Trade等相關的資金池。

但在早期，Centrifuge並不能從這些業務中收取協議費用，在測試完成並部署到主網上後，可能通過鏈上投票開啟協議費用。

8、 Compound創始人躋身RWA賽道，新公司“Superstate”旨在以太坊上將美國國債代幣化（推薦值：⭐️⭐️⭐️）

本文介紹了Compound創始人Robert Leshner的新項目Superstate，在新項目宣布後，COMP價格也大幅上漲。由於創始人的資源，Superstate已完成400 萬美元種子輪融資，投資方包括ParaFi Capital、1kx、Cumberland Ventures 和Distributed Global。這是一個值得關注的潛力項目。

Superstate 將使用以太坊作為輔助記錄保存工具，並創建短期政府債券基金，投資於“超短期政府證券”，包括美國國債、政府機構證券等，不會直接或間接投資任何依賴區塊鏈技術的資產，例如加密貨幣。簡單歸納，他們致力於購買短期美國國債並上鍊，用以太坊等區塊鏈做二次記錄，追踪基金的所有權份額，並可以直接在鏈上交易流轉。

Superstate 在給媒體的一份聲明中寫道，“我們的願景是創建一款在SEC 註冊的投資產品，隨著時間的推移，該產品將與穩定幣競爭，成為加密貨幣的儲備資產和結算選擇。”

9、 AAVE的合規之路：機構許可池與RWA抵押業務（推薦值：⭐️⭐️⭐️）

頭部DeFi借貸平台MakerDAO、Aave、Compound均在幾年前就表示要做RWA業務，如今MakerDAO成了這一領域的領軍者，Compound創始人離開創建了RWA新項目，本文將探索頭部去中心化借貸平台的Aave的RWA之路。

Aave有兩個Aave Arc和Centrifuge RWA池是RWA方向。 Aave Arc 的目標是為面臨嚴格監管要求的機構投資者提供有限能力的此類DeFi協議。 Arc 將提供私人資金池，只有通過KYC程序的參與者才能進入借貸雙方。 Aave Arc目標是將機構引入DeFi生態，但它並不是唯一針對機構DeFi採用而推出產品的協議。

Centrifuge RWA池則是和Centrifuge共同建設的許可池，Aave 上的功能旨在符合反洗錢法規和美國證券指南。礦池本身將在以太坊上運行，但只有經過KYC 驗證的用戶才可以訪問。

10、 花旗銀行2萬字RWA研報：金錢、代幣與遊戲，區塊鏈的下一個十億用戶和十萬億價值（推薦值：⭐️⭐️⭐️）

傳統金融機構視角下的RWA，文章從背景、web3代幣化與機會、用戶、市場規模、貿易金融、技術推動力、法律推動力、如何參與現實世界資產代幣化等方面發表了獨特見解。