原文| Odaily星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
比特幣再次經歷了過山車行情。
OKX 行情顯示，昨夜21: 00 左右，BTC 時隔一個多月再次突破70000 USDT，最高一度漲至70050 USDT。然而，就在市場猜測這是否會成為BTC 再創新高的預兆之時，BTC 卻遭遇了快速且大幅的回檔。截至今日10: 00 ，BTC 一度跌破66000 USDT，暫報 66175.1 USDT， 24 小時跌幅3.51% 。
ETH 的情況則略有不同，或受ETF 利好落地、灰度流出等事件影響，ETH 在BTC 衝破70000 USDT 之前的漲勢並不理想，但或許是市場正在期待潛在的流入/流出拐點，ETH 此次回調也不太明顯。截至10: 00 ，ETH 暫報3299.2 USDT， 24 小時依舊錄得0.67% 的微弱漲幅。
山寨幣市場的走勢則相對值得注意，一改此前“BTC 漲時山寨不動，BTC 下跌山寨血崩” 的慣例，本次BTC 大幅回調期間，山寨幣普遍並未出現過大回調，多數幣種的24 小時跌幅均小於BTC，PEPE、AAVE、LDO 等部分山寨幣甚至暫時還錄得正值。
Alternative 數據顯示，今日恐慌與貪婪指數雖然仍為「貪婪」狀態，但數值已從74 回落至67 ，降幅將為明顯。
衍生性商品數據方面，Coinglass 數據顯示，過去24 小時全網爆倉1.97 億美元，其中絕大部分為多單爆倉，金額達1.4 億美元。從幣種來看，其中BTC 爆倉8,714.46 萬美元，ETH 爆倉5,158.46 萬美元。
BTC：回調可預期，機構及礦工仍樂觀
首先來看BTC 的行情，受益於納許維爾比特幣大會的正面情緒，尤其是以川普為代表的一眾政界人士接連釋放超預期的友好訊息，BTC 在上週（尤其是下半週）一直保持著較強勢的表現。
基於此背景，隨著大會的閉幕，市場對於BTC 可能出現的潛在回檔也有一定的預期。
Bitfinex Alpha 昨日發布報告表示，納許維爾大會期間比特幣選擇權市場的隱含波動率曾同步飆升，但近期隱含波動率已下降，這意味著短期可能會出現小幅盤整。
然而，今日早晨7: 30 左右Mt.Gox 地址再次出現了小額的測試性轉出（0.02 枚BTC），考慮到之前Mt.Gox 每次在進行類似操作後都會進行實質性的大額轉出，這也加劇了市場的恐慌情緒，致使回調幅度進一步放大—— 今日回調的低點出現在8: 15 左右，即此消息出現後不久。
不過從ETF 流出/流出狀況來看，機構方面暫時仍對BTC 保持較為樂觀的情緒。 Trader T 監測顯示，昨日美國比特幣現貨ETF 淨流入1.231 億美元，這意味著在過去半個月（僅計算交易日）內，ETF 市場上僅有一日出現了淨流出，其他十多個交易日均保持正流入。
此外，投研機構EMC Labs 也提到了算力市場的數據回升展現了礦工群體的樂觀情緒。 7 月20 日比特網路算力創造了歷史新高的724 EH/s， 7 日平均算力也逼近歷史高點。算力的恢復標誌著礦工這一重要社群分子對後市的堅定看好，也成為後市BTC 創出歷史新高的一個有效支撐。
ETH：靜待拐點
與BTC 的情況不同，ETH 近期的走勢在很大程度上會受到剛開放交易的以太坊現貨ETF 的影響。
雖然包括貝萊德ETHA、富達FETH、Bitwise ETHW、灰階Mini ETH 等在內的八大ETF 始終保持著正向的淨流入狀態，但由於灰階ETHE 的天量級流出，致使流動性狀況本就不如BTC 的ETH 在短短幾天內承接了數億美元的淨拋壓。
Farside Investors 數據顯示，昨日以太坊現貨ETF 總計流出1.565 億美元，過去5 個交易日合計已流出4.983 億美元—— 其中灰度已流出17.23 億美元，其他多家ETF 合計已流入12.25 億美元。
不過稍微值得樂觀的一點是，灰階ETHE 在過去5 天內已流出19.7% ，如果假設最終的流出份額為50% ，預計還需17 天達成，但在此之前隨著ETHE 流出規模的下降，其他ETF 的流出數據應可與其相抵消。
綜合來看，ETHE 的流出速度比GBTC 當年的流出速度快上許多，如果ETH 可復刻BTC 當時在ETF 啟動後「先跌後漲」的走勢，預計ETH 拐點會比BTC 當時出現的更早。
山寨幣：牛市還回來嗎？
在此之前，Odaily 星球日報曾發布過多篇關於市場流動性以及山寨幣走勢的分析文章：《數據抽絲：ETF 正在推延真牛市》、《時代變了，這輪週期山寨季要缺席了》 、《山寨幣還有救嗎？ 》。
綜合來看，除了meme、AI 等少數板塊，以及接棒ETF 預期的SOL 等少數項目外，絕大部分山寨幣在本輪市場週期中的表現都可以用「災難」來形容。山寨幣之所以表現如此糟糕，究其原因主要有三：
- 一是ETF 的核准導致市場的流動性傳導模式出現了變化，以往的增量資金入場路徑一般都是“穩定幣—— BTC、ETH —— 山寨幣”，但如今來自於傳統市場的增量資金會更傾向於透過ETF 形式直接投資BTC，這也導致資金無法繼續傳導，造成山寨幣市場的流動性匱乏狀況。
- 二是「VC 代幣」持續性的天量解鎖帶來了持續性的拋壓，造成了「供大於求」的市場格局—— 細看部分山寨幣的流通變化情況，你會發現雖然部分代幣的價格持續下跌，但流通市值持續創下新高。
- 三則是天價開盤的新項目們在不斷吸血市場僅剩的流動性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast……一大堆造勢已久的熱門項目接連上線，且FDV 普遍在數十億美元的級別，這使得山寨幣市場的流動性匱乏狀況進一步加劇。
不過即便是在這種情況下，既然有部分頭大佬對山寨幣的後市行情表示樂觀。
加密貨幣做市商GSR 聯合執行長兼聯合創始人Rich Rosenblum 昨日在X 平台發文表示，山寨幣將會捲土重來，而且會強勢回歸，這是他最有信心的一次。
考慮到 「BTC 漲時山寨不動，BTC 下跌山寨血崩」 的慣例已有打破趨向，Rich（這名字叫的真好…）的預言究竟能否實現，讓我們繼續保持關注。
潛在變數：宏觀大周
需要注意的是，本週多起宏觀時間可能會對後市行情造成潛在影響。
北京時間週三（7 月31 日）上午11: 00 ，日本央行將公佈利率決議和前景展望報告；
週四（8 月1 日）凌晨2: 00 ，聯準會將公佈利率決議，並在半小時後鮑威爾召開貨幣政策記者會；
當晚19: 00 ，英國央行將公佈利率決議、會議紀錄和貨幣政策報告。
Greeks.live 宏觀研究員Adam 也就此表示，儘管市場預期較為一致，但是一旦有超市場預期的消息出現都將會是重磅炸彈。
