整理& 編譯：深潮TechFlow
來賓：Arthur Hayes，BitMEX 聯創&前CEO
主持人：Nic Puckrin，Coin Bureau CEO
播客源：Coin Bureau
播出日期：2024年8月7日
重點總結
在本期播客中，Nic Puckrin 再次邀請了加密貨幣領域的資深專家Arthur Hayes，探討當前市場的動態以及未來的投資機會。作為BitMEX 的聯合創始人和前首席執行官，Arthur 對於加密市場的見解深刻且獨到。他在節目中分析了日圓的波動對市場的影響，以及美國財政部在政治環境中的角色。
在節目中，Arthur 詳細探討了日圓套利交易的解除對加密貨幣的影響，並預測了比特幣和以太坊的價格走勢。他也討論了即將到來的美國選舉如何可能影響金融市場，並強調了政治因素在經濟決策中的重要性。此外，Arthur 也分享了他對Aptos 和Solana 的看法，分析了兩者在Web 3.0 領域的潛力。
在節目最後，Arthur 提出了對未來市場的預測，並探討了比特幣L2（第二層解決方案）的發展前景。他呼籲加密產業的投資者在政治上更積極參與，以確保他們的利益在政策制定中得到體現。
當前發生了什麼
Nic Puckrin提出當前市場的混亂局面，特別是日圓的波動、套利交易的解除及市場對衰退的擔憂。他提醒聽眾，在討論投資時應諮詢財務顧問。
Arthur則強調，日圓的走勢是目前市場中最重要的因素，並提到他曾撰寫關於日本經濟的論文。
日本經濟與貨幣政策
Arthur解釋了美國財政部的季度再融資公告對市場流動性的影響。他指出，由於稅收收入，財政部在第二季減少了短期國債的發行，導致市場流動性下降，進而影響了加密貨幣的表現。他認為，隨著財政部在下半年重新發行國債，市場流動性將逐漸改善。
日圓套利交易的解除
Arthur詳細分析了日圓套利交易的運作機制，指出日本央行（BOJ）透過創造日圓來支持這項龐大的套利交易。這項交易規模達到了25兆美元，成為全球最重要的交易之一。隨著日圓貶值和通貨膨脹的出現，日本民眾開始對政府的不滿加劇，BOJ被迫採取措施逐步正常化貨幣政策。
未來展望
Arthur認為，日圓套利交易的解除是一個結構性過程，預計將持續進行。他對BOJ未來的政策持謹慎態度，認為他們不會輕易回到負利率的狀態。他同時提到，美國財政部長耶倫和聯準會主席鮑威爾可能會透過印鈔來幫助BOJ平穩過渡，減輕市場的衝擊。
財政部是否涉及政治
財政部的政治性
在討論財政部的角色時， Nic提到財政部長耶倫的影響力以及她在即將到來的美國選舉中的作用。
Arthur表示，財政部一直以來都是政治實體，但目前的政治氣候使得其在關鍵選舉日期前的市場操作變得更加明顯。他堅信，耶倫將盡一切可能來支持哈里斯副總統的連任機會。
貨幣政策與選舉
Arthur認為，財政部和聯準會可能會利用已經批准的流動性交換程序，向日本央行（BOJ）提供美元，以幫助維持市場穩定。他描述了一種可能的操作方式，即財政部會以不影響市場的價格回購美國國債和股票，然後將美元提供給銀行和企業，鼓勵他們不要在市場上出售這些資產。
未來展望
Arthur指出，這種操作可以在不真正解除套利交易的情況下，讓日圓逐漸升值，同時繼續推動美國市場的上漲，從而為民主黨贏得選舉創造有利條件。他認為，這種策略可能使得市場保持穩定，並為政界帶來好處。
加密貨幣與日圓的套利交易
日圓套利交易與加密貨幣的關係
Arthur確認確實有一些基金和加密貨幣投資者透過借入日圓來投資加密貨幣，這是一種常見的做法。他指出，許多傳統的對沖基金會尋求最低的資金成本，如果風險管理允許，他們會借入日圓並用這些資金購買比特幣等加密資產。
加密貨幣作為投資資產
Arthur提到，隨著日圓借貸的流入，加密貨幣生態系統中的資金流動性增強。他還指出，比特幣在日圓計價下的價格在幾天前已經上漲，這表明這種交易策略是有效的。如果日本央行繼續維持零利率，那麼借入日圓並投資比特幣將是一個非常有吸引力的交易。
市場流動性與風險管理
Arthur進一步解釋，當整個金融生態系統出現大規模去風險化時，投資者往往會出售流動性較強的資產，例如加密貨幣，而不是那些流動性較低的資產（如商業房地產）。他強調，加密貨幣的流動性使其成為投資者在市場動盪時的首選資產。
以太坊的流動性問題
Nic提到最近以太坊的贖回情況，並詢問這是否與日圓套利交易的解除有關。
Arthur認為，這可能確實與一些大型的交易者正在退出市場有關，尤其是在當前的市場環境下，許多投資者可能會選擇減少風險敞口，導致流動性變化。
山寨幣、比特幣和選舉
加密市場的季節性與比特幣的表現
在談到加密市場的「多頭市場」時， Nic提出了關於比特幣是否會在年底前恢復到歷史最高點的問題。
Arthur認為，這一切都取決於市場的狀況。他表示，如果美國股市下跌超過20%，這將引起當局的高度關注，尤其是財政部長耶倫，因為這可能會影響到即將到來的選舉。
股市對選民的影響
Arthur指出，富有的嬰兒潮世代選民在選舉中扮演重要角色。如果他們的股票投資出現重大損失，可能會影響他們的投票行為。他強調，如果在選舉期間出現金融危機，選民可能會對現任政府感到不滿，甚至選擇不投票，這對民主黨來說是一個潛在的風險。
政府收入與資本利得稅
Arthur也提到，美國政府在很大程度上依賴資本利得稅來支持其財政收入，特別是在加州這樣的州，科技股的表現直接影響州的財政狀況。因此，如果股市下跌導致資本利得稅收入減少，政府的財政赤字將會擴大，這將迫使當局採取行動以穩定市場。
未來的市場反應
Arthur預測，如果到週五標準普爾和納斯達克指數下跌20%，並且市場在周末出現波動，那麼可能會在周末採取一些措施。如果短期內市場危機逐漸平息，情況沒有太大變化，那麼可能需要等待一到兩個月，直到秋季市場恢復信心。隨著選舉臨近，政府可能會更加積極採取措施，以確保富有的選民對市場感到滿意，從而影響選舉結果。
加密貨幣與政治的關係
加密貨幣的政治化
Nic提到，加密貨幣在美國的政治環境中變得越來越重要，甚至成為了選民投票的關鍵因素。他引用了Arthur的一篇文章，文章中提到了一次他在伊比薩的派對上看到的情景，藉此將政治家如何爭取加密選票與派對上吸引註意的女孩進行了類比。
政治候選人與加密產業的互動
Arthur認為，如果市場對某位候選人的勝利抱持過高的期望，這可能會帶來風險。他提到，川普在辯論中的表現非常出色，使得他贏得選民的機會增加。但隨著拜登被哈里斯取代，川普的勝算可能會下降，這可能會影響加密市場的信心。
加密產業的策略
Arthur指出，儘管無論是民主黨還是共和黨當選，最終都會採取措施來支持其選民，但加密行業應該更積極地要求政治候選人採取行動，而不是在選舉後再期待他們兌現承諾。他建議，加密產業的選民應在選舉日前要求候選人採取具體措施，以獲得他們的支持，而不是在候選人當選後再希望他們有所作為。
對未來的看法
Arthur強調，加密產業的選民需要明確表達他們的需求，並在選舉中利用這一點來影響候選人的政策。透過這種方式，加密產業可以在政治中獲得更大的話語權，確保他們的利益在政策制定中得到體現。
應看漲的加密貨幣及其敘事
對Ordinals 項目看好
Arthur提到他最近推出的「Airheads」項目，並對Ordinals 持非常樂觀的態度。他相信，隨著比特幣市場的復甦，比特幣持有者會變得更加富有，並且會尋求一些能夠體現文化價值的數位資產。他強調，序數作為比特幣原生的數位文物，與傳統NFT 有本質上的區別，這使得它在市場中具有獨特的吸引力。
當前市場的機會
Arthur指出，目前市場情緒低迷是建立獨特藝術收藏的絕佳時機。他鼓勵投資者尋找與自己產生共鳴的原始藝術作品，並利用這一機會展示序數技術的潛力。
關注交易所代幣
在談到可交易的替代幣時， Arthur提到了一些低估的協議，這些協議能夠為交易者提供真實的收益。他沒有具體列出項目，但強調了尋找能夠提供穩定或其他加密貨幣收益的協議的重要性。他提到，許多項目的估值並未反映其實際價值，尤其是在市場普遍拋售的情況下。
Aptos的潛力
Arthur也提到他作為Aptos顧問的角色，並對該計畫與傳統金融機構的合作表示樂觀。他認為，Aptos在Web 3.0領域的應用將推動其成長，並預測在未來兩到三年內，Aptos將實現重要的市場地位變化。
未來展望
Arthur表示，他和團隊正在撰寫一份綜合模型，詳細闡述Aptos的潛力和與大型金融機構的合作細節。他將在9月的韓國會議上分享更多信息，並期待在韓國和新加坡之間的活動中揭示更多內容。
Aptos 與Solana
技術與市場接受度
在討論Aptos 與Solana 時， Arthur強調，雖然兩者都使用Move 程式語言，但他認為科技本身並不是關鍵因素。他指出，最終決定加密貨幣成功與否的，是用戶的實際使用情況和需求，而不是技術指標（如每秒交易數）。他認為，金融機構在轉向Web 3.0 時，關注的是如何在公共區塊鏈上實際操作，而不是技術細節。
Aptos的市場定位
Arthur提到，Aptos 團隊積極與傳統金融機構合作，提供解決方案，以便這些機構能夠順利地轉向鏈上營運。他認為，這種合作將推動Aptos 的交易量和網路費用的成長。他強調，儘管技術可能會影響決策過程，但對普通交易者來說，關注的應該是與這些金融機構的合作關係以及它們如何使用該平台。
與以太坊的競爭
當談到Aptos 與以太坊的競爭時， Arthur指出，雖然以太坊在RWA（真實世界資產）發行方面佔據市場主導地位，但金融機構選擇區塊鏈時，主要看其所需的功能。例如，KYC（了解你的客戶）在鏈上的運作方式可能會影響機構的選擇。如果Aptos 在某些方面能提供更好的使用者體驗，那麼機構可能會更傾向於選擇Aptos。
應避免的加密領域
避免槓桿交易
在談到應避免的加密投資時， Arthur首先強調了槓桿交易的風險。他指出，除非投資人能夠全程關注市場並隨時管理自己的頭寸，否則不應使用槓桿。許多投資者在市場波動時可能會遭受重大損失，尤其是在未能及時監控部位的情況下。他提醒道，市場的短期波動並不一定意味著某個項目的長期價值下降。
投資決策的思維方式
Arthur提到，投資人在面對虧損時，應該考慮是否將資金轉投於更有潛力的項目，而不是簡單地等待回本。他認為，持有表現不佳的資產可能會導致機會成本的損失。例如，如果投資者在某個項目上虧損，但同時有其他項目可能會在未來幾個月內大幅上漲，那麼及時調整投資組合可能是更明智的選擇。
關注代幣的發行時間與市場表現
Arthur指出，投資者應關注代幣的發行時間和市場表現，而不僅僅是其所屬的行業或敘事。他表示，許多代幣在高市值下發行，但缺乏用戶基礎和成長潛力，這將使其在市場復甦時面臨挑戰。他建議投資者關注那些在過去的市場週期中表現不佳，但在當前市場環境中可能會表現更好的新項目。
避免高估的項目
Arthur特別提到，2021年周期中達到高估值的項目，若在目前缺乏相應的用戶和成長指標，可能會面臨較大的風險。這些項目的投資者應考慮逐步退出，並將資金投入表現較好的新興項目。
預測
比特幣價格預測
在討論比特幣的未來時， Arthur給出了一個粗略的目標價格，預計比特幣將達到100,000美元。他提到，價格可能會在每個5,000美元的區間內波動，並強調市場的變化可能會受到多種因素的影響，包括經濟狀況和政策變化。
政治與經濟影響
Arthur提到，當前的美國政治局勢可能會影響市場，尤其是在即將到來的選舉中。他認為，副總統哈里斯是稍微的熱門候選人，但如果在選舉前發生金融危機，川普的機會將會增加。他強調，市場的表現（如標準普爾500指數）和經濟指標（如油價）將是判斷選舉結果的重要參考。
支援比特幣生態系統
Arthur談到了他對比特幣的支持，並解釋了他參與「Maelstrom」開放原始碼資助計畫的原因。他表示，比特幣的成功直接關係到他的財富，因此他希望透過資助研究和計畫來增強比特幣的生態系統。他認為，投資比特幣的未來是每個持有者的責任，以防止大型金融機構（如黑石和先鋒集團）對比特幣的主導地位進行控制。
如何參與資助計劃
Arthur提供了有關如何參與Maelstrom 資助計劃的資訊。他提到，有興趣的人可以透過官方網站申請資助，所有提案將由Jonathan Beer 評估，並在9月左右通知獲資助者。他鼓勵大家積極參與，以推動比特幣的進一步發展。
比特幣L2
比特幣L2 的潛力
在談到比特幣的可持續性時， Arthur對比特幣L2（第二層解決方案）的發展表示樂觀。他認為，L2 技術將為比特幣帶來更多的價值，尤其是在礦工獎勵逐漸減少、交易費用需要平衡的情況下。
Arthur提到，他正在擔任一個名為Mezzo 的L2 項目的顧問，並相信這些技術將能夠在比特幣上實現智能合約和去中心化金融（DeFi）。
安全性與可用性
Arthur強調，雖然一些核心開發者對L2 解決方案持謹慎態度，但他認為安全性是網路的首要任務。他指出，儘管有些人批評了Ordinals 作為區塊鏈上的垃圾和垃圾郵件，但這些「垃圾」實際上支付了交易費用，從而支持了網路的運作。他認為，應該創造類似的方式，讓DeFi 應用程式在鏈上存在並為其使用支付費用。
避免成為以太坊
Arthur警告說，比特幣不應陷入以太坊的境地。他提到，以太坊在處理2016 年DAO 駭客事件時，為了拯救專案而進行硬分叉，犧牲了其作為貨幣的屬性。他認為以太坊的定位是去中心化計算，而不是貨幣，因此兩者之間的矛盾使得其發展面臨挑戰。
