新易盛：开启新年成长之势，加强股东回报彰显信心

2024年3月5日公司发布《关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告》。为坚持“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益，基于对公司未来发展前景的信心和价值认可，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。

AI算力需求带来光模块广阔成长空间。2023全年实现营收31.1亿元，同比下滑6.1%，归母净利润6.9亿元，同比下滑23.6%；其中第四季度实现营收10.2亿元，同比增长13.9%，环比增长30.5%，归母净利润2.6亿元，同环比均增长84.9%，总体符合预期。2023年归母净利润同比下滑较明显，部分原因系2022年因收购境外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元。

受益于AI算力需求激增带动的光模块需求增长，2023年光模块向800G及以上产品的迭代进入加速阶段。公司国外数据中心市场需求平稳，新产品推进顺利，我们认为由于产能利用率提升及技术迭代升级，使23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比提升7.5个百分点，拉动全年净利润率回升至22.2%的水平。

厚积薄发多方案齐跟进，开启800G/1.6T成长周期。公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局，且已与全球主流通信设备商及互联网厂商建立良好关系，目前部分800G光模块已经实现小批量交付，1.6T光模块也已经推出，目前正积极推进送样测试，LPO深入布局，境外子公司Alpine为硅光技术路线起到保证。同时，为满足海外客户需求、保障海外交付能力，公司目前着力于泰国工厂二期产能建设，客户覆盖面有望进一步丰富，公司有望把握本次产业契机，开启800G/1.6T新成长周期。

持续分红落实股东回报，激励计划彰显发展信心。自上市以来，公司坚持每年实施现金分红，2018-2022年公司分别分红2859/4256/9835/5712/6389万元，为股东创造持续稳定的投资回报。2024年1月3日，公司公布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，根据该计划，业绩考核目标为2024、2025、2026三年营收不低于45亿、65亿、85亿元。当前处于AI加速发展阶段，作为全球AI算力&云计算产业链的重要参与者，公司国内新产能及泰国产能均在紧张扩产，人员及业务覆盖面持续扩张中，发布激励绑定核心员工利益，有助于公司提高整体凝聚力和竞争力，长期目标的制定也体现出公司对于行业前景及自身前景的乐观和信心。

优化公司治理架构，提升信息披露质量。公司治理方面，公司将持续优化公司治理架构，建全内部控制制度，促进股东大会、董事会、监事会、管理层“三会一层”归位尽责，为公司股东合法权益的保护提供有力保障。同时规范公司及股东的权利义务，防止滥用股东权利、管理层优势地位损害中小投资者权益。信息披露方面，公司高度重视投资者关系管理工作，将严格遵守法律法规和监管规定，严格执行公司信息披露管理制度，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务。公司通过公告、业绩说明会、深交所互动易、投资者电话热线、公司网站等诸多渠道，将公司经营状况、发展前景等情况，及时、公开、透明地传达给了市场参与各方，让投资者能够多渠道的了解公司最新动态，更好的传递公司的经营理念和公司价值。同时，公司将继续切实保障股东和投资人等其他利益相关者的知情权，增强投资者对公司情况的了解和信任感，维护股东和投资者等其他利益相关者的合法权益。

投资建议：公司专注于高端光模块业务，持续提升研发水平和公司治理能力，助力实现公司的可持续高质量发展。同时，公司将秉持以投资者为核心的原则，加强回报股东的理念，全面贯彻执行“质量回报双提升”行动方案。从2023年Q4业绩可以看出，公司收入、盈利能力的明显改善，预计24H1将继续保持增长态势。我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.9、15.0、20.6亿元，对应EPS为0.97、2.11、2.90元，对应PE为67、31、23倍，维持“买入”评级。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。