作者：IGNAS | DEFI RESEARCH
編譯：深潮TechFlow
本週，我原本計劃撰寫關於加密貨幣新興趨勢的部落格文章，但由於Symbiotic 的突然推出和其存款上限在一天內達到幾乎2 億美元，我不得不轉而關注restaking。新興趨勢可以暫時擱置，但高收益空投的機會不能錯過。
目前，加上Karak，我們已經有三個restaking 協議。那麼，這些協議有什麼不同呢？我們該如何應對？
Symbiotic 推出的動機
據傳，Paradigm 曾聯繫了Eigenlayer 的聯合創始人Sreeram Kannan 進行投資，但Kannan 選擇了競爭對手Andreessen Horowitz (a16z)，a16z 領投了1 億美元B 輪融資。自那以後，Eigenlayer 已成長為第二大DeFi 協議，TVL 達188 億美元，僅次於Lido 的335 億美元。 EIGEN 代幣的FDV 為133.6 億美元。
考慮到Eigenlayer 在2023 年3 月的估值為5 億美元FDV，這相當於帳面收益增加了25 倍。 Paradigm 對此並不滿意，於是資助了Symbiotic，將其定位為Eigenlayer 的直接競爭對手。 Symbiotic 從Paradigm 和cyber•Fund 籌集了580 萬美元的種子資金。
Paradigm 與a16z 的競爭是常識（和笑話），但這個故事還有第二部分。
Cyber Fund 是Symbiotic 的第二大投資者，由Lido 聯合創始人Konstantin Lomashuk 和Vasiliy Shapovalov 創立。 Coindesk 在5 月報道稱，「與Lido 關係密切的人士認為Eigenlayer 的再質押方式對其自身主導地位構成了潛在威脅。」
Lido 錯過了Liquid Restaked Token 的趨勢。事實上，stETH 的TVL 在過去三個月中停滯不前並下降了10%。同時，EtherFi 和Renzo 的流入量激增，分別達到62 億美元和30 億美元。
使用LRT 進行再質押特別有吸引力，因為它提供了更高的收益，儘管在這個階段大部分實際上是積分。
為了加強Lido 的地位，Lido DAO 啟動了“Lido 聯盟”，其首要任務是發展一個無許可、去中心化的再質押生態系統。
順便說一下，其中一個策略優先事項是重申stETH 是LST，而不是LRT。
這對我們來說是個好消息，因為我們可以獲得更多的代幣和更多的farming 機會。
在初步討論僅一個月後，關鍵聯盟成員Mellow 在Symbiotic 上啟動了LRT 存款，支持stETH 存款！
但讓我們先退一步，討論Symbiotic 與Eigenlayer 的不同之處，然後再深入探討Mellow LRT 的獨特功能和farming 機會。
Symbiotic vs Eigenlayer
Symbiotic：無授權和模組化
Symbiotic 以無授權和模組化設計為特色，提供更多的靈活性和控制。其主要特點包括：
- 多重資產支援： Symbiotic 允許直接存入任何ERC-20 代幣，包括Lido 的stETH、cbETH 等。這使得Symbiotic 比主要支持ETH 及其衍生品的Eigenlayer 更具多樣性。
- 可自訂參數： 使用Symbiotic 的網路可以選擇其抵押資產、節點營運商、獎勵和削減機制。這種模組化設計使網路能夠根據其特定需求調整其安全設定。
- 不可升級的核心合約： Symbiotic 的核心合約是不可升級的（類似於Uniswap），減少了治理風險和潛在的故障點。即使團隊消失，Symbiotic 也能繼續運作。
- 無許可設計： 允許任何去中心化應用程式無需批准即可集成，提供了一個更開放和去中心化的生態系統。
「symbiotic」意味著「像躲避火焰一樣逃避競爭，盡可能無私，盡可能不固執己見」，Symbiotic 聯合創始人兼首席執行官Misha Putiatin 是這樣跟Blockworks 描述的。
Misha 也告訴Blockworks，「Symbiotic 不會與其他市場參與者競爭，因此沒有原生質押、rollup 或資料可用性產品。」當dApp 啟動時，它們通常需要管理自己的安全模型。然而，無需許可、模組化和靈活的Symbiotic 設計允許任何人使用共享安全性來保護他們的網路。
Misha 說到「我們計畫的目標是改變敘事- 你不必在本地啟動- 在我們之上、在共享安全之上啟動會更安全、更容易。」
在實踐中，這意味著加密協議可以為自己的原生代幣啟動原生質押，以提高網路安全。例如，Ethena 與Symbiotic 合作，使用質押的ENA 提供USDe 跨鏈證券。
根據Symbiotic 部落格文章，Ethena 正在將Symbiotic 與LayerZero 的去中心化驗證器網路（DVN） 框架集成，以將Ethena 資產（如$USDe 質押$ENA 保護的跨鏈）引入。這是他們基礎設施和系統中的幾個部分中的第一個，這些部分將尋求利用質押$ENA。
其他用例包括跨鏈預言機、閾值網路、MEV 基礎設施、互通性、共享排序器等。 Symbiotic 於6 月11 日推出，stETH 的存款上限在24 小時內達到。
Eigenlayer：管理與整合的方式
Eigenlayer 採用更管理和整合的方式，專注於利用以太坊ETH 質押者的安全性來支援各種dApps（AVS）：
- 單一資產聚焦： Eigenlayer 主要支持ETH 及其衍生性商品。這種聚焦可能限制了其靈活性。
- 集中管理： Eigenlayer 管理質押ETH 的委託，節點業者驗證各種AVS。這種集中管理有助於簡化操作，但也可能導致捆綁風險，使得難以準確評估個別服務的風險。
- 動態市場： Eigenlayer 提供了一個去中心化信任的市場，讓開發者可以使用池化的ETH 安全性來啟動新協定和應用程式。風險由池存款者分擔。
- 削減和治理： Eigenlayer 的管理方式包括處理削減和獎勵的特定治理機制，這可能提供較少的靈活性。
老實說，Eigenlayer 是一個極其複雜的協議，風險和整體功能超出了我的理解範圍，我不得不匯總來自本節的各種來源的批評。一個是網路基金本身。我不偏袒任何一方，我相信共生層與特徵層的比較在DeFi 極客中會非常熱門。
Mellow 協定：模組化LRT
Symbiotic 推出最引人注目的地方在於其上層的LRT 協議Mellow。作為Lido 聯盟的成員，Mellow 受益於Lido 的營銷、整合支援以及流動性引導。
作為交易的一部分，Mellow 將獎勵Lido 100,000,000 個MLW 代幣（佔總供應量的10%），這些代幣將在TGE 之後鎖定在Lido Alliance 法人實體中。這些代幣將受到與團隊代幣相同的歸屬和懸崖條款的約束：TGE 之後的12 個月懸崖，以及懸崖後開始的30 個月的歸屬期（根據收到的回饋修改編輯）。
聯盟提案中也提到了另外兩個好處：
- Mellow 將有助於傳播Lido 在以太坊驗證之外所做的地理和技術去中心化工作。
- Lido 節點營運商可以推出自己的可組合LRT，並透過選擇適合他們需求的AVS 來控制風險管理流程，而不是面對LRT 或再質押協議強加的AV S。
合作夥伴關係的影響需要時間才能顯現出來，但LDO 在24 年成長了9%。有趣的是，在下面的Lido 合作推文發布之前，已經達到了4200 萬美元的四個LRT 上限之一。
無論如何，如果您熟悉Eigenlayer LRT（如Etherfi 和Renzo），您就會知道存入Mellow 會帶來雙倍的樂趣：您可以同時獲得Symbiotic 和Mellow 積分。但Mellow 與Eigenlayer LRT 不同。
Mellow 為LRT 解決了哪些問題？
Mellow 協議允許任何人部署LRT，包括對沖基金、質押提供者（如Lido）。這意味著LRT 的數量會顯著增加，可能損害其流動性並使其在DeFi 協定中的整合更加複雜。
Mellow 的優點包括：
- 多樣化的風險配置： 目前的LRT 通常強迫使用者接受統一的風險配置。 Mellow 允許多種風險調整模型，使用戶可以選擇其偏好的風險暴露。
- 模組化基礎架構： Mellow 的模組化設計允許共享安全網路請求特定資產和配置。風險策展人可以為其需求創建高度修改的LRT。
- 智慧合約風險： 透過允許模組化的風險管理，Mellow 減少了智慧合約和共享安全網路邏輯中的漏洞風險，為再質押者提供了更安全的環境。
- 營運商集中化： Mellow 分散了營運商選擇的決策，防止集中化，確保平衡和去中心化的營運商生態系統。
- LRT 循環風險： Mellow 的設計解決了由於提款關閉而導致的流動性緊縮風險。目前提款需要24 小時。
有趣的是，Mellow 特別提到他們可以在任何質押協議（如Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或Nektar）之上啟動LRT。但是，如果看到Mellow 與Eigenlayer 的直接合作，我會感到非常驚訝。
然而，如果看到目前的Eigenlayer LRT 協議與Symbiotic 或Mellow 合作，我也不會感到驚訝。事實上，Coindesk 報導，一位與Renzo 和Symbiotic 關係比較緊密的消息人士提到，Renzo 一個月前就已經在討論與Symbiotic 整合的問題。
最後，關於無需許可的Mellow 金庫的很酷的事情是，我們很可能擁有DeFi 代幣的LRT。想想ENA LRT 代幣，它是Symbiotic 上的流動性ENA，可確保USDe 橋接。
在這個週期中，代幣經濟學幾乎沒有創新，但Symbiotic 可能會使持有DeFi 治理代幣再次具有吸引力。
DeFi Degen 的Restaking Wars 劇本
截至撰寫本文時，Mellow 上有四個LRT 金庫，由四個獨特的策展人管理，存款上限即將達到。
Symbiotic 和Mellow LRT 推出的時機非常完美：EtherFi S2 積分於6 月30 日結束，Renzo S2 也在進行中，而Swell 空投將在啟用提取功能後很快到來。
我幾乎擔心LRT 空投到期後該怎麼處理我的ETH。感謝風投和巨鯨遊戲，空投玩家們也將大有收穫。
在這個階段，遊戲非常簡單：存入Symbiotic 以獲取積分，或者冒更大風險在Mellow 上直接進行farm。請注意，由於Symbiotic 的stETH 存款已滿，您將無法獲得Symbiotic 積分，但會獲得1.5 倍的Mellow 積分。
空投遊戲可能會類似於Eigenlayer 的劇本：Mellow LRT 將被整合到DeFi 中，我們將在Pendle 和多個借貸協議上看到槓桿農場。但我相信Symbiotic 代幣可能會在EIGEN 可交易之前推出。
在接受Blockworks 採訪時，Putiatin 表示，主網可能會「在夏末上線一些網路」。這是否意味著代幣也會推出？
從Eigenlayer 搶走再質押的風頭可能是明智之舉，尤其是在市場很快變得看漲，並考慮到Symbiotic 的積極合作策略的情況下。
有兩個合作讓我最為震驚：The Blockless 和Hyperlane。兩個協議最初是與Eigenlayer 合作作為共享安全的AVS，但他們是否在改變聯盟？
也許Symbiotic 承諾了更多的支持和代幣分配？我需要更多答案！
無論如何，這些再質押戰爭對我們這些投機空投玩家來說是好事，因為它提供了更多機會，並可能促使Eigenlayer 更快推出代幣。
對於Symbiotic 來說，現在還處於早期階段，但早期的存款流入非常看漲。我目前在Symbiotic 和Mellow 上farming，但計劃在策略開放時遷移到Pendle YTs。
我相信Pendle 的Symbiotic YT 代幣到期日期將讓我們更深入地了解Symbiotic TGE 時間表。
最後：Karak
Karak 是一個混合體，類似於Eigenlayer，但其將AVS 稱為分散式安全服務（DSS）。 Karak 也推出了自己的Layer 2（稱為K2）用於風險管理和DSS 的沙盒測試。然而，它更像一個測試網，而不是一個真正的L2。
Karak 吸引了超過10 億美元的TVL，主要有兩個原因：
Karak 支援Eigenlayer 的LRT，因此farmoors 可以同時賺取Eigenlayer、LRT 和Karak 的積分。
Karak 從Coinbase Ventures、Pantera Capital 和Lightspeed Ventures 等籌集了超過4,800 萬美元。
儘管如此，自4 月宣布以來，Karak 尚未宣布任何重要的合作夥伴、在Karak 上啟動的LRT 協議或任何獨家DSS/AVS 合作夥伴。希望Karak 能加快發展步伐，因為Symbiotic 正在全力追趕Eigenlayer。
