作者：卜淑情
來源： 華爾街見聞
上周美英國債市場掀起狂歡，美債止跌回升，結束了連續十二週的跌勢，英債連續兩周高漲。
市場預計，美聯儲和英國央行將在本週的議息會議上決定分別加息75基點。
同樣的加息幅度，不同的意義
但同樣的加息幅度對於美聯儲和英國央行而言意義完全不同：
對於美聯儲而言，連續四次加息75基點將把它帶到一個十字路口面前：疫情后期的經濟復甦正在被其緊縮政策帶來的負面影響所掩蓋，而此時國內的通脹仍處於40年來的最高水平。
美聯儲將在打擊通脹和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計它更有可能選擇後者。
對於英格蘭銀行而言，75基點的加息意味該行將以1989年以來的最大幅度提高借貸成本。顯然，英國央行在打擊通脹和經濟衰退之間該行顯然更加傾向於前者。
英國前首相特拉斯辭職令國債市場暫時恢復平靜，英國央行將集中火力打擊40年來最嚴重的通脹。
美聯儲11月加息75基點，然後放緩加息步伐？
上美債的漲勢使基準10年期美債收益率落回4%附近，一些投資者認為，美聯儲此前的緊縮政策可能會使經濟步入衰退，出於這一擔憂，美聯儲未來可能會放慢加息步伐，債市的跌勢即將結束。
這一觀點在得到了美聯儲部分官員的支持。美聯儲鴿派官員、2024年擁有FOMC會議投票權的舊金山聯儲主席戴利表示，美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入“主動低迷”，現在是時候開始談論放慢加息的速度了。
芝加哥聯儲主席埃文斯上周公開表示，如果明年聯邦基金利率的峰值大幅高於官員們9月預測的4.6%的水平，經濟將面臨巨大的“非線性”風險。
在衰退恐懼蔓延之際，美國通脹依舊火爆，美聯儲在抗擊通脹方面任重道遠。
雖然9月整體PCE物價指數出現了連續第三個月放緩，但美聯儲青睞的通脹指標核心PCE物價指數卻連續兩月加速上行。此外，密歇根大學調查的10月消費者信心指數升至半年來高位，消費者長短期通脹預期均較9月升高。
投資者目前基本已經消化11月加息75基點的預期，但對於12月的加息幅度仍存在分歧，期貨交易員認為美聯儲將在12月再次加息75基點。投資管理機構Federated Hermes高級投資組合經理Donald Ellenberger表示：
美聯儲11月肯定加息75基點，我認為他們對12月的利率保持謹慎，因在該會議之前還有兩份CPI報告要公佈。他們希望擺脫75個基點的單調工作，但只有在通脹數據開始下降的情況下，美聯儲才會減慢加息速度。
與此同時，市場對於美聯儲將暗示放緩加息步伐的預期正在升溫，10年期國債收益率上周大幅走低，凸顯了這一預期。
投資者預計經濟增長將大幅放緩，美聯儲將在明年開始降息。因此，投資者開始增持長期國債。 SMRA最近的投資組合調查顯示，投資者自2021年以來首次回到淨多頭區間，為100.1%，而摩根大通公司對美債客戶的調查顯示，淨多頭持有量回升至兩年來的最高點。
全力對抗通脹！英央行或以三十三年來最大幅度加息
原定於10月31日的財政計劃被推遲到兩週後公佈，這令英國央行本週的議息會議變得更加複雜，屆時該行要在不了解財政細節的情況下公佈利率決議和經濟預測。
目前市場普遍預計，英國央行或在本周宣布加息75基點，以1989年以來的最大幅度提高借貸成本。
相較於美聯儲而言，英格蘭央行的處境更加不妙。
首先是頑固的通脹。英國9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告稱，為了緩解生活成本飆升的問題，11月的加息幅度可能需要比此前預期的更高。新任首相蘇納克週三也表示“解決通脹問題將是政策當前的工作重點”。
其次是近在眼前的衰退。英國央行早前發布了悲觀的預期，表示英國經濟將在今年最後3個月陷入衰退，並將持續到2023年底。分析師更加悲觀，預計英國不僅可能已經陷入衰退而且衰退可能會持續至2024年。
在本輪加息浪潮中，英國央行雖然是最早加息的央行之一，但加息幅度卻落後於美聯儲和歐洲央行。在美聯儲連續三次加息75個基點，過去一直落後的歐洲央行也於上週一次性加息75基點，這令加息幅度還停留在50基點的英國央行處境更加窘迫。
另外，前首相特拉斯的激進減稅計劃導致英國債市一度陷入危機之後，英國政府還急需重建大大削弱的公信力。
隨著英國首相之位交替，英國債市獲得了短暫的平靜，截至本週，英國債市已經連續兩周大幅上漲。
對此，彭博社經濟學家Dan Hanson評論稱：隨著混亂的設計者不再掌權，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取積極行動的壓力有所減輕。
