作者：秦晉

如果有人問我，昨天吳忌寒創立的Matrixport發佈做空報告的目的是什麼？動機按住不表，但肯定是給市場製造了一種恐慌情緒。

昨天，Matrixport最新發布一份題為《為什麼SEC將再次拒絕BTC現貨ETF》報告。報告中提到，美國證券交易委員會將在1月否決所有比特幣現貨ETF，最終批准可能在2024年第二季實現。報告也預測比特幣價格將跌至36,000至38,000美元，並建議投資人購買看跌選擇權，甚至直接做空比特幣。

此報告發布後，國內外產業媒體相繼爭先發布。甚至有人向作者反映，Matrixport自己員工也在朋友圈傳播這份做空報告內容。

受此恐慌情緒影響，加密市場也給了回應。 BTC從高點45000美元暴跌至40000美元附近。短時暴跌5000美元。根據Coinglass數據顯示，報告發布後4小時，全網爆倉金額為5.31億美元，多單爆倉金額為4.96億美元，空單爆倉金額為3537.99萬美元，其中BTC爆倉金額為1.22億美元，ETH爆倉金額為9,167.47萬美元，SOL爆倉金額為2,625.90萬美元。

看空報告所傳遞的恐慌情緒不僅反應在BTC價格迅速暴跌上。也反映在國外社交輿論場上。自始至終一直緊跟著比特幣現貨ETF審批進度的彭博社分析師Eric Balchunas在社群媒體上表示，許多投資者看到Matrixport發布的「比特幣現貨ETF將遭到拒絕」的報道都來詢問，但其個人沒有看到除了即將獲批之外的任何其他跡象，所以也想知道Matrixport是否有任何消息來源，或者該結論僅僅只是猜測。

Balchunas補充表示，Matrixport似乎一直是比特幣多頭，最近才發表過ETF將獲得批准的報告，不確定為什麼發布了相反的訊息。 1月3日早間，Eric Balchunas曾表示其認為比特幣現貨ETF在1月10日之前獲得批准的可能性為90%。

彭博分析師Eric Balchunas還稱，如果SEC打算繼續推遲或拒絕比特幣現貨ETF決議，那就不會和納斯達克、芝加哥選擇權交易平台、紐交所舉行會議來確定對比特幣現貨ETF發行方提交的19b-4s的評論。 SEC 一直在線下與發行人密切接觸以完善其19b-4s，而不是像S-1s 那樣進行大量重新備案。

另一家產業媒體Bitcoin News將這次看空報告的矛頭直指吳忌寒，他表示，ASIC製造商比特大陸的創始人、比特幣「區塊大戰」期間臭名昭著的大區塊支持者吳忌寒也是Matrixport的共同創辦人--這家公司今天發布了SEC拒絕的FUD？

我們不評論Matrixport動機如何。光從報告內容的一句話「直接做空比特幣」，讓我想到曾經專注做空中概股的研究機構渾水公司。渾水做空中概股11年，封過神，也翻過車子。曾經做空在美股上市的中國公司包括瑞幸咖啡、新東方、好未來、跟誰學、東方紙業等等。

渾水公司做空的邏輯是什麼？ 《時代周報》曾經撰文表示，渾水往往會在報告開篇就將一家公司進行「判決」。觀點鮮明，語不驚人死不休，但它的全部本事並不僅限於作驚人之語。渾水的第一份報告就極具衝擊力，除了數據以外，還展示了現場感十足的圖片，譬如東方紙業陳舊的生產線、煙霧繚繞的車間、像垃圾堆一樣的原料。而這項傳統，延續到了最近的做空報告當中。

對做空者來說，股價波動就是獲利良機。對於被做空的「獵物」來說，即使本身並無瑕疵，做空報告引發股價下跌，仍是上市公司無法承受之重。

Matrixport與渾水公司的差異是什麼？前者靠不確定性消息發布報告製造恐慌，影響加密市場走向。後者靠調查、研究、實地取樣發布報告影響證券市場走向。

做空市場不是法外之地。 2022年2月16日，《華爾街日報》引述消息人士稱，美國司法部對做空機構發起調查，確定是否透過提前分享做空報告，或參與非法交易策略來壓低股票價格。

報導稱，知名做空機構渾水公司的創始人卡爾森·布洛克（Carson Block）在2021年10月份收到了聯邦調查局的搜查令。其中一人補充稱，布洛克的電話也遭到搜查。

加密市場也並非法外之地。前有FTX創始人SBF、幣安創始人CZ相繼因違法而相繼認罪。那麼做空加密市場會承擔法律責任嗎？

如果將加密貨幣定性為證券，做空證券，就是違法的。但目前並非所有加密貨幣都是證券。這個也是美國SEC重罰加密公司的拿手好戲。只要有以證券形式操控市場，收割投資者，SEC就會以保護投資人名義對該公司施加重罰。另外，2015年夏天A股市場遭遇劇烈動盪的情景，當年上證指數在不到一個月的時間內下跌將近2000點。有論者認為，2015年那場「股災」始於一些實體對股指期貨市場中證500期指7月合約（IC1507）的做空。那次「股災」過後，金融時報撰文《打擊惡意做空刻不容緩》。惡意做空引發網路大討論。

Matrixport的回應

時隔數小時之後，吳忌寒本人親自回應報告內容。他表示，Matrixport的分析師獨立運作，表達自己的意見，不受管理階層的任何影響或乾涉。另外，這份最新報告是為Matrixport的VIP客戶準備的。然而，其在媒體上的廣泛傳播並不是Matrixport計劃的，也是我們無法控制的。

其實吳忌寒的回應從公關角度而言，沒有太大漏洞。但如果從媒體、甚至公司運作角度而言，漏洞百出。有三個站不住腳。

首先，Matrixport作為一家專業加密理財和研究的公司，分析師獨立運作寫報告。這個觀點站不住腳。因為你不是媒體公司，跟記者一樣，可以隨便報選題，隨便跟熱點，隨便出稿子。即使媒體公司，想選題出稿子某種程度也要經過主編或總編授權才能操作發布。

作為一家專業、有知名度的產業公司，任憑分析師自己隨便出報告。如果這樣操作，產業是不是早晚被分析師搞亂成一鍋粥？國內國外證券研究公司裡的分析師是能夠影響證券市場走向的人，在不經過上級領導授權，也會隨意出報告嗎？我想不會的。

其次，這份報告是給VIP客戶看的也是站不住腳的。目前加密市場在眾盼已久的比特幣現貨ETF即將獲批、4月比特幣減半以及聯準會釋放降息訊號利好加總基礎上，給自己的VIP客戶發布做空賣出報告。這不是在害自己的客戶嗎？我是沒看懂。誰看懂可以在留言區留言，一起討論。

最後，媒體上的廣泛傳播並不是Matrixport計劃的是站不住腳的。如果初衷不是在媒體廣泛傳播，而只是發布一份報告供內部員工、VIP客戶閱讀的報告。為什麼媒體會第一時間知道報告並發布報告內容，還會在微信朋友圈、社群媒體X上大規模傳播。甚至自己員工也在朋友圈轉寄。

有一句老話叫，解釋就是掩飾，掩飾就是編故事。某種程度上也有一定道理的。是一種心理映射，某種程度上映射出了事件的真相。

以上觀點僅供參考。不構成任何投資建議。