Convex是一種建立在Curve基礎之上的DeFi協議，它旨在為流動性提供者（LP）和CRV質押者提供更高的回報。 Convex推出於5月17日，而其協議總鎖倉價值（TVL）在短短兩週內迅速突破10億美元，截至6月28日，Convex已吸引了約39億美元的TVL，並產生了約1510萬美元的協議費用。

那Convex是做什麼的？它是如何在如此短的時間內迅速成長的？



01 Curve的最佳搭檔

為了理解Convex提供的價值主張，我們首先需要回顧一下Curve是如何工作的。

Curve是一家自動做市商（AMM） ，其專用於類似錨定資產之間的流動性池。 Curve 擁有包含各種穩定幣的流動性池以及具有不同風格的封裝或合成BTC、ETH以及LINK資產池。 Curve 對於流動性提供者（LP）的吸引力在於，只要資產保持錨定，用戶就可以賺取到交易費用收益，而不必擔心無常損失。

除了交易費用外，Curve 還通過其治理代幣CRV 獎勵流動性提供者（LP）。 CRV 代幣的有趣之處在於，用戶可以將其CRV 代幣鎖定以接收veCRV（最高4年）。用戶鎖定他們的CRV代幣的時間越長，他們收到的veCRV 就越多。而持有veCRV 有三個好處：Curve DAO的投票權、Curve 平台交易費用50%比例的分紅，以及高達2.5 倍的CRV流動性獎勵。

而Convex 所做的，是允許Curve 流動性提供者（LP）在不鎖定其CRV代幣的情況下提高CRV獎勵。

02 Convex的原理

那Curve 流動性提供者究竟是如何從Convex 中受益的呢？

CRV持有者不可逆轉地將CRV 存入Convex合約，然後收到cvxCRV作為其質押存款的代幣化表示。需要注意的是，雖然將CRV 轉換為cvxCRV 是不可逆的，但用戶可通過Sushiswap 上的流動性池將cvxCRV 轉換為CRV，當然，我們無法保證它們會以1:1的比例進行交易。持有cvxCRV 的用戶賺取Curve 交易費，並獲得他們鎖定的CRV 所帶來的CRV提升獎勵。為了進一步激勵Convex 協議的使用，CRV 質押者和流動性提供者還會收到Convex 的治理代幣CVX 作為流動性挖礦獎勵。用戶還可以在Convex 上質押CVX 以賺取協議費用的一部分。

03 Convex代幣經濟學

Convex 向Curve LP 代幣質押者收取16% 的平台費用，其中10% 以CRV 的形式分配給cvxCRV 質押者，5% 以cvxCRV 的形式分配給CVX 質押者，1% 以CRV 的形式分配給harvest函數調用者（償還調用合約函數的gas）。費用僅從CRV 收入中扣除，不會從某些Curve 池上支付的非CRV 獎勵中收取費用，也不會從支付給cvxCRV 持有者的Curve 協議費用中收取費用。當CVX質押者claim獎勵時，CRV代幣被鎖定在Convex上，而cvxCRV被鑄造並支付給用戶。

鑄造的CVX數量與通過Convex賺取的CRV獎勵數量成比例。每鑄造100000個CVX，所發出的CVX 與CRV 的比率就會降低，CVX 的總供應量上限為1 億。最終，CVX 持有者將能夠參與Convex DAO 並對諸如獎勵率之類的事情進行投票。

資料來源：Convex Finance文檔

04 Convex 與Yearn的比較

當Convex 在5 月份推出時，DeFi 社區注意到了Convex 和Yearn 之間的相似之處，並將它們視為競爭對手。由於Curve 是一個非常強大的DeFi收益來源，因此Yearn有很多機槍池（vault）都依賴於CRV 的策略。這兩個協議之間甚至似乎在進行一場競賽，看看誰可以吸引更多的質押CRV。



而在不到1個月的時間內，Convex鎖定的CRV就超過了Yearn。

Convex的介入，似乎導致CRV 的價格以及在Aave 上借用CRV 的成本暫時飆升。隨著鎖定CRV 的熱潮達到高峰，借貸利率及CRV的價格均在2021 年6 月4 日達到一個峰值。 Aave 上CRV 的借款利率仍然很高，這也不足為奇，因為Convex 目前為CRV質押者宣傳的APY高達82.49%。



下表從用戶的角度說明了Convex 與Yearn 的比較。



Convex 提供的價值主張很明確——能夠以比Yearn 更低的成本提高CRV 和Curve LP 質押者的收益，並帶來CVX 流動性挖礦獎勵的額外好處。而Convex相對於Yearn的缺點是，它的回報並不會自動複利。

05 Convex作為中間件

然而，將Convex稱為Yearn 的競爭對手並不能完全描繪出全貌。我們看到，Yearn很快就遷移其所有現有的Curve策略，以納入Convex並參與CVX流動性挖礦。截至目前，Yearn 收穫了大約21% 的CVX代幣鑄造獎勵。



與此同時，其他收益聚合協議也紛紛效仿。 Harvest Finance 也將他們基於Curve 的策略遷移到了Convex，而Badger 正在謹慎地推出自己的Convex 策略，並最終取代其基於Curve 的策略。

事後看來，像Convex 這樣的產品顯然會存在，它將CRV 持有者和流動性提供者聚集在一起，以互惠互利的方式提高雙方的回報。 Convex TVL 的快速增長，證明了其產品與市場的契合度。同樣不可避免的是，像Yearn 這樣的聚合器最終會選擇將Convex 納入其收益策略。總而言之，Convex 的創建及其後續使用，再次證明了DeFi可組合性的吸引力。