散戶比例不足10%，美股因高度機構化、自由市場成為A股學習的樣本。令人大跌眼鏡的是，2021年剛揭開沒幾頁，一場來自散戶和機構的世紀較量在美股市場展開——在拜登接棒特朗普後，這場較量儼然成為美國新的“亮麗風景線”。

實際上，在這場較量掀開初時，國內外的加密貨幣KOL就已經密切關注相關話題，聲援了本次漩渦中心的散戶陣地WallStreetBet( (以下簡稱WSB）。

昨晚，華爾街機構使用”拔網線"、“刪代碼”、“關服務器“等方式禁止散戶買入相關股票，使得相關股票開始暴跌，扭轉了此前散戶逼空機構的情形，遭到國際社會輿論的批判。不少加密貨幣人士湧入WSB，伸出橄欖枝，向WSB用戶科普加密金融和DeFi(去中心化金融），並有多個DeFi項目和加密交易所開通了相關股票及衍生物的服務，令此前反對虛擬貨幣的WSB社區出現了分裂。

今日，一名叫做“WSB Chairman”的推特用戶，詢問何為比特幣和DogeCoin，令加密貨幣圈為之沸騰。 DogeCoin今日一度出現暴漲。

世界變得越來越魔幻。

1 舊世界受衝擊還是流動性溢出？

引發本次美股散戶VS機構大戰的公司是GameStop（遊戲驛站，代碼GME），這家公司的定位是方位渠道電子遊戲零售商，主要業務可以簡單理解為在線下出售電子遊戲和遊戲硬件零售商，是不少美國人的童年。

WSB是本次大戰中美國散戶的主要陣地，屬於Reddit分論壇。從GME的走勢可以看出，美股散戶對GME的追捧並不是一蹴而就，是在今年1月份突然被熱炒。起初WSB的散戶們也看不上GME。

WSB網紅DeepFuckingValue在2019年時就已建倉GME，卻遭到WSB散戶的群嘲。

但《大空頭》電影原型“Michael Burry”在一段時間內持有GME的多頭頭寸，並且知名寵物電商Chewy創始人Ryan Cohen通過不斷持股GME在今年1月份成為GME的第二大個人股東，同時進入董事會，讓WSB散戶們找到了信仰。

香櫞在本月發布的GME做空報告是一個*****，在WSB網紅煽風點火和WSB所流行的YOLO文化（you only live once，直譯：你只能活一次）等因素疊加下，散戶逼空機構的戲碼轟轟烈烈上演。

本週三，因投資比特幣聞名的億萬富翁、同時還是臉書的前高管Chamath Palihapitiya做接受CNBC採訪時就此事站隊WSB散戶，宣稱散戶時代已經到來，進一步鼓舞了WSB上面的散戶。面對散戶的軋空，香椽、梅爾文等對沖基金繳械投降。這在傳統金融圈內看似獵奇的事件，卻令一些加密貨幣人士內心澎湃不已。

Primitive Ventures創始人合夥人萬卉自1月27日發布多條與GME散戶軋空機構相關的內容，稱其為“無政府資本主義勝利”，認為其背後是一種文化思潮，是傳統估值體系崩潰的開始：“當資本市場和文化思潮交織在一起，會有無比神奇的化學反應出現，比文化思潮本身的運動更加有力量。Crypto圈子其實是最典型的'資本市場+文化思潮交織'的縮影，如今映射到整個主流社會，未來可期。”

但長期參與美股投資的投資人並不贊同，認為當前市場流動性滿溢乃至於出現“玩籌碼”的情況，這是市場極度高估的表現。這是典型的建制派觀點。有一位雪球網友發帖評論美股的價值錨被人拔了因此不穩定，“GME事件就像是一次來自底層的金融革命，甚至於是一種價值觀的顛覆，所以華爾街才會如何緊張。這是一個未得利益集團在對抗另一個既得利益集團。”

當解構主義金融遇上建制派，到底是舊世界受衝擊還是流動性溢出的結果？

2 WSB散戶會接受加密金融嗎

WSB的散戶主要是一群年齡在25歲左右，人均資金量不到1萬美元的人，因而WSB散戶尤其青睞期權。

散戶對機構發起狙擊的主戰場其實是期權市場。由於一些對沖基金在GME上的沽空超過100%流通股，為散戶製造了可乘之機，WSB的散戶一邊買入GME一邊買入GME看漲期權，迫使持有大量負Gamma做市商購入GME進行對沖，而目前GME的股價已經運行到所有期權執行價以上。

1月28日晚間，Robinhood、盈透證券等多家券商限制了散戶購買GME等WSB概念股，GME股價受此影響出現40%以上跌幅，由此點燃了美股散戶的怒火。

這引發了輿論對美國券商這一行為的批判,“散戶大本營”之稱的Robinhood（羅賓漢）尤其成為眾矢之的，美國兩黨議員罕見地做出一致性批判，Robinhood用戶也已經對其發起集體訴訟。

海通證券早間撰文稱“今天是華爾街醜陋的一天”，指出散戶被剝奪了交易的權利，限制購買後華爾街又順勢收割美國散戶，此外，海通證券稱Robinhood與華爾街對沖基金又千絲萬縷的關係，Robinhood背後的投資人本月虧損20%.

有意思的是，Robinhood平台名稱與劫富濟貧的傳奇人物同名。美股券商限制美國散戶購買GME等股票，使加密貨幣圈人士在推特、WSB論壇上不遺餘力地科普加密金融的種種好處，介紹去中心化的優勢。

數字資產衍生品交易平台FTX在本月27日就上線了GME股權通證現貨、季度合約，28日推出Wall Street Bets 指數季度合約（主要是WSB散戶軋空對象）；合成資產協議Mirror Protocol今日投票上線GME和AMC；《福布斯》刊問稱GME股票交易暫停事件或導致人們轉向去中心化交易模式；Compound創始人Robert Leshner在推特上呼籲投資者、監管層和立法者擁抱DeFi……

事實上，WSB此前旗幟鮮明地反對加密數字貨幣資產，GME被限制購買後，WSB的討論區出現分化趨勢。面對加密金融圈伸過來的橄欖枝，一些WSB用戶欣然接受，認為加密金融現在站在WSB散戶這邊，過去一周已經展示了投資Crypto的重要性，但也有一些用戶堅持認為，“只有真正的智障才會這樣想”。

需要注意的是，此前引導WSB散戶關注比特幣和DogeCoin的“WSB Chairman“的推特，現在已經被證明並不是WallStreetBets官方賬號，WallStreetBets論壇發布聲明稱，wsbmod（@wsbmod）是唯一官方賬號。

3 鬧劇將如何收場

目前，Robinhood平台已針對限制購買GME做出回應，稱Robinhood是一家經紀公司，面臨很多財務方面的要求：“我們面臨證監會的淨資產要求和清算所存款要求。所以我們必須把錢存入多家不同的清算所，其中一些存款要求會因為市場波動而大幅波動。在當前的環境下，由於社交媒體上瘋傳這些股票，並出現很多集中性的行動，導致這些股票出現很大波動性。 ”

盈透證券則表示，出於市場異常波動的考慮，將AMC、BB、EXPR、GME和KOSS的期權交易進行清算。股票多頭倉位需要100%的保證金，股票空頭倉位需要300%的保證金，直至另行通知。

此事已引髮美國監管層關注，SEC正在試圖尋找市場操縱的跡象。馬薩諸塞州負責證券監管的州務卿威廉·加爾文指出GME的期權交易存在系統性錯誤，SEC的官員和納斯達克CEO均表示會注意社交平台上對股票的言論，其中納斯達克CEO表示若發現社交平台言論與股票異常表現相關便會暫停股票交易。

馬薩諸塞州負責證券監管的州務卿威廉·加爾文（William Galvin）表示，他正密切關注這隻股票。 “現在的情況表明，這隻股票的期權交易存在系統性錯誤”。

同日，SEC前監管人員艾米·林奇（Amy Lynch）表示，包括SEC在內的監管機構確實會監控交易，以尋找任何市場操縱跡象，有時還會關注人們在公開論壇上對股票的言論。她說：“我敢肯定，市場監管部門已經在關注這個問題。”

問題是監管層會如何定義這場“市場操縱”？

值得注意的一個細節：2019年，Michael Burry曾寫信建議GME管理層進行回購，暗示GME可以通過回購股份實現軋空。此外，GME賬上現金可以買下整個公司市值。

不管如何，一場自下而上的革命已經發生了。