撰文：張安靜
對沖基金經理Alan Howard 大手筆買入6 億美元比特幣和以太坊，並且計劃增持至10 億美元的的消息曾一度刷屏。
億萬富翁？傳奇對沖基金經理？ Alan Howard 的每個身份標籤似乎都充滿了噱頭。
他到底是誰？又有怎樣的傳奇經歷？又為何重倉加密貨幣？了解代表傳統金融領域的佼佼者Alan Howard，或許能幫我們梳理這個時代對於加密貨幣的看法和態度。
Alan Howard 是誰？
在2019 年《福布斯》公佈的收入最高的對沖基金經理名單中，Alan Howard 排在第13 位。據估計，其淨資產為16 億美元。更難能可貴的是，他是一位靠自己白手起家的億萬富翁。
Alan Howard，1963 年9 月出生於英國的一個猶太家庭，成為億萬富翁之後他也不忘自己的民族，他曾擔任以色列保守黨之友的主任，幫助解決猶太人的問題，還成立了一個同名基金會為以色列的一些慈善機構以及各種與猶太人相關的事業提供資金。
Alan Howard 還被列為當今世界前200 名藝術收藏家之一，他敏銳的商業眼光在收藏生涯中體現的淋漓盡致。他收藏的一副莫奈的睡蓮圖，目前市場價值已經達到了4300 萬美元。
而這一系列令人矚目的成就的開端，還是要從他在金融領域的傳奇經歷說起。
投資大師的華爾街傳奇
投資銀行的風險大師
1986 年以優異的成績從倫敦帝國理工學院化學工程專業畢業後，Alan Howard 進入了交易巨頭所羅門兄弟（Salomon Brothers）工作，這當時是華爾街著名的投資銀行。他曾就職於所羅門兄弟的國際債券部門，與其他普通職員不同，他篩選大量跟踪債券利差的票據，然後設計交易策略，取得了不錯的成果。
1995 年，Alan Howard 跳槽到東海銀行（Tokai Bank）的倫敦證券部門，負責歐洲的利率交易工作，兩年後又進入了瑞士信貸集團的投行部瑞士信貸第一波士頓(CSFB)，開始擔任交易員一職，之後升到了歐洲固定收益自營交易主管。 1998 年，在一次風險事件中，長期資本管理公司崩潰之時，Alan Howar 帶領其團隊賣掉了持有的與其他對沖基金相似的風險頭寸，並買入了當時較為安全的美國國債，完美規避了市場風險。
成立Brevan Howard 資產管理公司
在之後的工作中，Howard 和他的團隊為CSFB 創造了5 億美元的利潤，但是沒有分到應的獎金，這也促使了他們離開CSFB，並在2002 年創立了自己的公司。 Howard 的合作夥伴包括交易員Jean-Philippe Blochet、Christopher Rokos、James Vernon 和Trifon Natsis，他們將幾位合作夥伴姓氏的首字母拼在一起，創建了「Brevan」這個名字——Brevan Howard 資產管理公司就這樣在澤西島成立。
Brevan Howard 對沖基金管理公司見證了Alan Howard 職業生涯的輝煌，雖然也曾數度經歷危機，但是他總能化險為夷，並在過去十餘年間創造了斐然的成績。
在2007 年金融危機爆發前夕，Alan Howard 再次展現了自己在風險管理上的過人本領。他敏銳地察覺到了次級貸款問題爆發的風險，Brevan Howard 提前大幅縮減了所持債券的槓桿率。這一年，在Howard 的帶領下公司不但沒有虧損反而獲得了25% 的收益率。
2008 年，Howard 採用防禦性的措施，通過將信用違約掉期的持有量減半，減少交易對手的風險，並將其總的債券組合從500 億美元減至100 億美元，根據HFR 的數據，Howard 管理的大師基金在2008 年年底取得了20.4% 的收益，相比當年對沖基金平均19% 的虧損狀況相當出眾。巨額的投資回報鞏固了Brevan 的宏觀實力，Howard 再一次名聲大噪。
Howard 管理的大師基金從2003 年4 月成立到2008 年底，年化回報率為14.4%，這是一個不錯的成績。 Brevan Howard 在2013 年總資產管理規模達到400 億美元，並一度被媒體描述為「歐洲最大、表現最佳的對沖基金管理公司」。
這個時候對於年輕的Howard 和他的合作夥伴來說是一個金光閃閃的時刻，他們每個人都有自己獨特的投資品牌，他們通過使用不對稱交易的方式，用少量的風險資本可以產生巨大的回報，成了各地有抱負的交易員仰望的投資大神。
Brevan Howard 捲土重來
但是事業的發展不可能一帆風順，2012 年開始的量化寬鬆時代讓Brevan Howard 迎來了嚴峻的挑戰。美聯儲推行的量化寬鬆政策導致Brevan Howard 擅長的通過對利率政策的調整預期進行中長線佈局的策略失效，而短期策略所能夠帶來的穩定收益又大打折扣，越來越多的人發現對沖基金不再賺錢，投資者開始集中撤資。 Brevan Howard 公司管理的資產規模自400 億美元一路跌至歷史最低點63 億美元。不過Howard 和他的伙伴們並沒有放棄，他們通過降薪、裁員甚至壓縮辦公空間等手段來降低成本，並主動調整了收費結構，想盡一切辦法進行自救。
2017 年3 月，Howard 開始管理Brevan Howard 的AH 大師基金，2018 年又增加了五隻基金。
他們在新基金上採用了新的費用結構。例如，AH 大師基金不會收取通常2％的管理費和20％的利潤分成，而是收取0.75％的管理費並收取30％的利潤分成。降低管理費提高利潤分成的方法解決了投資者擔心在低利率環境下支付繁重的經常性費用的問題。對於Howard 來說，賭注不低。如果他能成功地管理這只基金，那麼他靚麗的履歷中又將添上濃墨重彩的一筆，但如果失敗了，可能就變成了「曾經傳奇的交易員」中的一員，職業生涯可能會就此畫上句號。
但Howard 賭贏了。 Hedge Fund Research 的數據顯示，2018 年全球宏觀對沖基金平均虧損3.6％。但Howard 的AH 大師基金因為押中了2018 年5 月意大利大選結果，在5 月收益飆升了37％，在2018 年整年度取得了30％的可觀收益。
Alan Howard 在2019 年辭去了Brevan Howard 的首席執行官的職位，由當時的首席風險官Aron Landy 接替這個職位，但他的傳奇2020 年仍在繼續。
2020 年席捲全球的新冠病毒導致了對沖基金普遍遭受重創，Ray Dalio 和Michael Hintze 等一些赫赫有名的投資人管理的基金遭遇了嚴重虧損，相比之下，Alan Howard 在2020 年管理的對沖基金回報率為100%，作為對沖基金的傳奇人物，正在帶著它的公司捲土重來。
加密領域的投資版圖
從Alan Howard 多次的成功投資經歷中不難看出這位商業奇才的前瞻性，這位億萬富翁並沒有將他的投資視野局限於傳統金融市場，他的目光也聚焦到了近幾年發展迅猛的加密貨幣市場。
Alan Howard 曾在2018 年3 月透露，自己個人持有一部分的加密貨幣資產，並且先後以個人的名義投資了EOS 的開發團隊Block.one，以及洲際交易所（ICE）擁有的數字資產平台Bakkt。
參考鏈接:
https://cointelegraph.com/news/nyse-operators-crypto-platform-bakkt-completes-1825-million-funding-round
投資加密交易所Bakkt
Alan Howard 所投資的Bakkt，無論是對於傳統金融領域還是對於加密領域來說它的出現都有重大意義。加密和區塊鏈行業的多位專家和評論員指出， 當時Bakkt 的推出或許能幫助加密市場從2018 年持續的熊市中反彈。
參考鏈接:
《Galaxy Digital's Mike Novogratz: Cryptocurrency Markets Will 'Flip Next Year'》
https://cointelegraph.com/news/galaxy-digitals-mike-novogratz-cryptocurrency-markets-will-flip-next-year
Bakkt 是ICE 洲際交易所早在2018 年8 月就宣布成立的為數字資產市場打造的開放、受監管的交易所。母公司ICE 洲際交易所的來頭不小，ICE 旗下業務涵蓋了包括紐交所、加拿大期貨交易所、巴黎證券交易所、倫敦國際金融期貨交易所在內的等14 家證券及期貨交易所，以及5 家結算所，是全球第二大受監管交易所和清算所運營網絡。 Bakkt 作為ICE 的交易平台深受大機構信任，成立之初就宣布獲得了來自12 名投資者的1.83 億美元融資，投資方除了Alan Howard 還包括李嘉誠旗下的維港投資、騰訊背後第一大股東Naspers、微軟風投M12、幣圈高盛Galaxy Digital、波士頓諮詢集團、ICE 等等。這份含金量十足的投資方名單有著打開華爾街資本閥門的無限潛力，對加密貨幣下一波牛市至關重要。這並不是憑空捏造的，芝商所就是前車之鑑。 2017 年正值熊市，芝加哥商業交易所集團（CME，「芝商所」）正式上線比特幣期貨產品，就轟動了加密圈，此後，比特幣迎來了整個加密貨幣圈長達一年的大牛市。兩年後，Bakkt 的出現無疑也加碼了人們對其開啟牛市的厚望。
Bakkt 首先推出了比特幣期貨，與已經推出比特幣期貨產品的CME、CBOE 不同，Bakkt 的比特幣期貨以真實的比特幣交割而非美元交割，需要儲備大量的比特幣，這對現貨市場來說無疑也是一大利好。
創立Elwood 投資公司
除了以個人名義投資加密貨幣領域，Alan Howard 還擁有一家名叫Elwood 的投資公司。
Elwood 成立於2018 年，由Alan Howard 和Brevan Howard 資產管理公司的前首席投資官Bin Ren 共同創立。 Elwood 的團隊將金融機構的傳統與對區塊鏈技術的深入了解相結合，專注於數字資產研究，推出的首款產品是Elwood 區塊鏈全球股票指數（Elwood Asset Management index），對投資者了解區塊鏈生態系統增長和加密貨幣相關的潛在收益上行空間提供了幫助。 Elwood 的研究報告無論對於加密行業和還是傳統的投資行業都提供了參考價值，Elwood 在2019 年第二季度和普華永道聯合發布了全球第一份關於加密對沖基金領域的研究報告，2020 年兩家公司再度合作，深入調查了全球約150 家活躍的加密對沖基金，從14 個維度（包括定量和定性）展開，進一步分析了加密對沖基金行業發展的新變化、新趨勢和新格局。
Elwood 區塊鏈全球股票指數指數由德國金融指數提供商Solactive AG 為Elwood 資產管理公司計算，Solactive AG 是一家全球公認的指數提供商，擁有量身定制指數的專業知識。該指數每季度進行一次審查和重新平衡，目前有48 家公司在指數考察範圍內。
Elwood 還與基金管理巨頭景順集團（Invesco）合作開發了全球最大的區塊鏈ETF——Elwood Global Blockchain ETF，2019 年3 月11 日在倫敦證券交易所上市交易，也是英國首次推出的區塊鍊主題ETF，該ETF 旨在瞄準那些有可能通過區塊鏈技術和密碼相關活動中產生「實際收益」的公司。也就是說，該ETF 將主要投資在Elwood 區塊鏈全球股票指數上的48 家上市公司。其中包括加密貨幣芯片製造商台灣半導體製造商台積電、比特幣期貨交易運營商CME Group 和芝加哥期權交易所、韓國消息應用巨頭Kakao、日本加密貨幣交易運營商Monex Group、支付處理公司Square、瑞波合夥人SBI 控股、新密碼交易所VC 貿易運營商、以及在線零售巨頭Overstock、Signature Bank 等新興的創業科技公司，其中還包括像亞馬遜、蘋果、英特爾、微軟、超微設備公司AMD、和樂天等大型科技公司。根據公告顯示，該指數的行業分配目前包括信息技術（46％），金融（23％），通信服務（9％）以及材料和非必需消費品行業（8％）。
Invesco Elwood 全球區塊鏈ETF 管理的資產已超過10 億美元，在整個2020 年至2021 年期間表現強勁，資金大量流入，該ETF 的回報率為104.3％。
Elwood 還計劃推出一個為機構客戶提供數字貨幣對沖基金戰略投資服務的平台，來幫助投資者規避因把比特幣轉移到錯誤的地址造成的損失，引導投資者選擇經過嚴格審查、且通過穩健調查的數字貨幣基金，從而規避風險。
如果說Alan Howard 此前對加密領域的投資的探索還是謹慎低調的，那麼其在2020 年12 月的一次投資讓Alan Howard 作為比特幣藍鯨在加密領域出盡了風頭。
收購One River 25% 股份
對沖基金公司One River 購買了6 億美元的比特幣和以太坊，已成為比特幣最大的投資者之一，轟動一時，此外首席執行官Eric Peter 稱，One River 的加密資產持有量還將繼續增加超過10 億美元。不久前上市的Coinbase 是One River 合作夥伴和託管商。這家本是專注於押注市場波動性的對沖基金公司已經開始佈局加密貨幣的投資。 One River 究竟是家怎樣的公司？ Alan Howard 又是何時投資這家公司的呢？
One River 資產管理公司由Eric Peter 在2013 年創立，Brevan Howard 不在2020 年十月份收購了One River 資產管理公司25% 的股份， Alan Howard 還讓其持有的Elwood 資產管理公司為One River 提供交易、市場分析和技術支持服務。
One River 的另一位投資者是Ruffer LLP，這是一家以押注市場波動性而聞名的英國投資公司。 Ruffer LLP 曾披露旗下一支基金已經把2.5% 的投資頭寸放在了比特幣上，按照他們的說法，比特幣就像是「針對全球主要貨幣持續貶值的小額但有效的保險單」。
在One River 這家公司成為比特幣最大的投資者之一的新聞轟動加密世界後又爆出一個重大新聞，One River 於2021 年3 月底為新成立的學術和法規諮詢委員會聘請了3 名委員，這3 名委員都大有來頭。其中Jay Clayton 是美國證券交易委員會（SEC）前主席，在SEC 任職期間，Clayton 專注於促進經濟增長，投資機會，市場誠信和投資者保護的舉措。目前在Sullivan＆Cromwell LLP 擔任高級政策顧問和法律顧問，同時在賓夕法尼亞大學凱里法學院擔任兼職教授。
Kevin Hassett 也加入One River 了顧問委員會，曾是特朗普總統的高級顧問，還是白宮經濟顧問委員會第29 屆主席。他曾擔任美國企業研究所的研究總監，美聯儲的高級經濟學家以及哥倫比亞大學的教職員工。目前擔任Lindsey Group 的副總裁兼董事總經理以及胡佛研究所的傑出訪問學者。
最後一名委員是John Orsazag，他擅長對公司和公共部門實體的反托拉斯，監管，政策和訴訟事務中的一系列複雜問題進行經濟和財務分析。 Orszag 曾擔任美國商務部長首席政策顧問、政策與戰略規劃辦公室主任、克林頓總統國家經濟委員會的經濟政策顧問，目前擔任Compass Lexecon 的高級董事總經理兼執行委員會成員。
三人聯合發的聲明表示，他們被One River 願意聽取他們對貨幣、銀行和資本市場生態系統數字化的看法所吸引，並且被One River 承諾的透明度打動。三位在傳統市場和政府工作都有所建樹的大將的加入，勢必會成為推動One River 前行的一股力量。
One River 的首席執行官Eric Peter，也十分看好數字資產投資，他認為「投資比特幣是我職業生涯中最有趣的宏觀交易」。他曾在2021 年1 月26 日發布的《給傳統投資人的一封信》中寫到：「比特幣吸引了很多聰明和雄心勃勃的企業家，比特幣與以太坊是構成貨幣、金融未來的技術平台，會創造出我們目前尚無法想像的美好事物。」
具體可參考以下鏈接：
《給傳統投資人的一封信》
投資加密支付初創公司Bottlepay
隨著越來越多傳統金融機構進入加密貨幣領域，Alan Howard 的步伐也在加快。
今年2 月23 日，Alan Howard 參投了加密支付初創公司Bottlepay 約1500 萬美元的種子輪融資。
Bottlepay 是家號稱解決了「金融領域最大的未解決問題」的公司，兩年前只是一家9 個人的小公司。 Bottlepay 認為小額支付，特別是跨境支付，是金融科技公司尚未克服的最大挑戰。雖然全球有將近6500 萬人擁有比特幣，但實際上其中只有一小部分每天進行交易，想用比特幣購買一杯咖啡並不是一件簡單的事，現有的支付工具使用小額支付商家收費高。 Bottlepay 解決的就是這個問題，使用Bottlepay 的系統，可以立即從世界任何地方使用常規貨幣或比特幣進行即時付款，從而完成從咖啡到數字內容的所有購買交易。
Bottlepay 由Partnerize 聯合創始人Pete Cheyne 創立，雄心壯志的Bottlepay 也遇到過問題，在歐洲的反洗錢法規（AMLD5）頒布後，Bottlepay 本面臨關停的風險，但是經過幾個月對比特幣錢包系列產品的整改，2019 年12 月Bottlepay 不僅重新開始提供服務，並且在Reddit、Twitter 和Discord 上提供了具有社交功能的交易錢包。目前Bottlepay 已在App Store 和Google Play 中上線。
參考鏈接:
https://www.coindesk.com/europes-new-aml-rules-made-crypto-more-attractive-to-institutions-says-boerse-stuttgart-exec
投資歐洲免佣金經紀商Nextmarkets
3 月Alan Howard 投資了德國科隆的經紀商Nextmarkets ， Nextmarkets 在這輪融資中籌集了3000 萬美元。
Nextmarkets 是一家歐洲免佣金經紀商，與其他公司不同的是，Nextmarkets 不僅提供免費交易的機會，還為投資者免費提供「交易經紀人」，每月針對七種資產類別提供300 條實時交易建議。
但是Nextmarkets 不靠提供投資服務賺錢，交易中無需用戶支付任何訂單和託管費，也不存在諸如固定費率或第三方費用之類的隱性收費。對此Nextmarkets 表示，從傳統的音樂行業來看，以前的音樂公司通過銷售音樂本身即CD 的形式來賺錢，鋪天蓋地的盜版反而讓CD 不再值錢，現在音樂市場大多采用音樂免費但是出售相關音樂周邊或演唱會門票來盈利。
正因如此，Nextmarkets 的盈利模式為支持客戶完全免費交易，但只要客戶使用其投資組合管理工具之一，利用槓桿進行交易或投資於精選的一攬子資產，便可以賺錢。
CoinShares 的第四大股東
Alan Howard 除了對加密行業的初創公司報以極大的投資熱情，在其感興趣的加密資產管理領域也投資了資金雄厚發展成熟的公司。
成立於2015 年的加密貨幣管理公司CoinShares，管理著一系列交易所交易產品，為投資者提供比特幣以太坊等加密貨幣的風險敞口，管理著46.4 億美元的資產，是歐洲最大的數字資產管理公司。
根據CoinShares 網站公開的重要持股人，Alan Howard 名下的實體公司AH （St Helier） Limited 持有5,484,580 股，佔CoinShares International Limited 已發行股本的8.24％，是CoinShares 的第四大股東，其持有的股份僅次於執行董事長Daniel Masters，首席執行官Jean Marie Mognetti 和聯合創始人Russell Newton。
參考鏈接:
https://coinshares.com/investor-relations
從CoinShares 的IPO 招股說明書可以得知，Alan Howard 在今年三月份CoinShares IPO 之前就擁有了這些股份，至於確切的投資時間就不曾知曉了。 CoinShares 在交易所的股票交易市值約7.5 億美元，這表明Howard 在該加密資產管理公司中的股份目前價值約為6150 萬美元。
投資數字資產託管機構Komainu
今年三月份，Alan Howard 領投了數字資產託管機構Komainu 的A 輪融資，融資額為2500 萬美元。這家資產託管機構的共同創始之一正是Alan Howard 持股的CoinShares，可見Alan Howard 在加密行業的佈局可謂是由點及面，步步為營。
Komainu 是由日本銀行野村控股、數字資產安全公司Ledger 和加密貨幣管理公司CoinShares 共同成立的，於2020 年6 月推出為機構提供受監管，安全和合規的數字資產投資託管服務，該公司目前持有30 億美元託管資產，並與今年1 月份開始為英國警方提供贓款託管服務。 Komainu 的目標是為機構實體和投資者提供與傳統資產相同水平的監管保證。
合規和安全一直是加密貨幣儲存的一大難題，Alan Howard 對Komainu 的投資，可以看出Alan Howard 不僅重視加密資產的支付、投資等功能也對其安全性有一定的要求。
Brevan Howard 基金把1.5% 的投資頭寸放在加密貨幣
Alan Howard 做了那麼多投資準備之後，今年4 月份，他管理的Brevan Howard 宣布正式開始投資數字資產，Brevan Howard 將要把旗下價值56 億美元的對沖基金中1.5% 的份額用來投資加密資產。
此舉是表明加密貨幣正成為主流的最新信號。
Alan Howard 究竟想做什麼？
從Alan Howard 的一系列投資來看，這位來自傳統行業的金融大鱷，不僅利用自身非常充裕的個人資產進行加密貨幣投資，還致力於打造加密貨幣服務基礎設施，從支付到資產管理再到資金安全等。
仔細想來，這個投資路徑也不無道理，以比特幣為代表的數字貨幣，想要發揮資產「避險」功能，那麼就一定需要專業化、規模化、規範化的數字資產管理機構，來完善加密貨幣整個產業鏈，為大資金提供更有保障的服務，這樣一來，大戶和傳統機構才能放心入場。
但是目前加密貨幣作為一個新興行業，與傳統金融具備成熟的資產配置服務渠道相比，資產管理還處於起步階段。雖然目前資金沉澱主要集中在數字貨幣交易平台和錢包，但如果要讓大戶和傳統機構放心入場，那麼幫助資產管理機構獲得資金端優勢不失為一個好法子，這可能也是Alan Howard 熱衷於投資加密貨幣服務基礎設施的原因。
傳統金融正在進軍加密領域
加密領域的魅力不止於此，正如Eric Peter 所說的一樣，世界上頭腦最精明的一群人中已經有越來越多的人開始關注並認真對待這個新興的資產類別。而像Pantera Capital、Polychain Capital 和Galaxy 這種重量級的加密資產管理/ 投資公司的接連出現，灰度比特幣信託資產規模膨脹至超百億美元規模，都在證明一件事情，那就是資本已經開始入場。
橋水基金創始人創始人Ray Dalio 在一月份發表了對比特幣的看法，稱「正在考慮將加密貨幣作為新資金的投資，為客戶提供防止法定貨幣貶值的保護。」Ray Dalio 一轉之前對比特幣的偏見，重新梳理了對比特幣的看法，認為比特幣是絕妙的發明。 3 月16 日Ray Dalio 在文章《Why In The World Would You Own Dollar Debt?》(https://www.linkedin.com/pulse/why-world-would-you-own-bonds-when-ray-dalio /) 中提出當前宏觀環境下非債務、非美元資產的比例應該增加。
Alan Howard、Ray Dalio 他們對加密貨幣的看法或許能代表華爾街機構的普遍心理，越來越多的華爾街投資機構認識到了比特幣的價值，而在全球央行大放水的背景下，比特幣展現出的抵禦通脹風險的能力，讓這種態度轉變的進程再度加速。
