穩定幣概念大熱，各種新興穩定幣層出不窮，什麼樣的穩定幣會脫穎而出？穩定幣市場還有創業空間嗎？穩定幣對行業有著怎樣的意義？ ...對此，PANews大講堂本期邀請資深投資人傅哲飛講解，加密貨幣投資及穩定幣的應用。
對話嘉賓：
傅哲飛
資深投資人，T3 Labs聯合創始人，擔任全球頭部區塊鏈項目及交易所顧問，並為區塊鏈實驗室Cryptic Labs亞太代表。
畢彤彤
PANews聯合創始人兼主編，前中國新聞社、藍鯨財經資深記者，中新社2018年全國兩會報導組成員，為國內早期報導金融科技及區塊鏈行業的記者，專訪過投資大佬羅傑斯、中國互金協會會長李東榮等。
以下為對話實錄：
PANews：能否簡單介紹一下自己，及為什麼創立T3Labs？
傅哲飛：大家好我叫Herbie，從去年開始做數字貨幣投資，之前一直做TMT相關的中早期投資，創立T3之前也做過一個Crypto Hedge Fund（加密貨幣對沖基金），投Token（代幣）項目為主，看的更多是Protocol（協議）和Infrastructure Layer（基礎層）的。創立T3的原因是因為想把更多的傳統資源結合起來，現在很多跨國公司和家族企業對加密數字貨幣市場和區塊鏈技術其實是非常感興趣的，但是因為市場還在比較早期的時候，有很多騙局導致他們無從篩選，我們更多的想扮演這麼一個領路人的角色。
PANews：你也是區塊鏈的早期投資人，有著諸多投資經驗，想問下T3的投資邏輯及投資理念是什麼呢？
傅哲飛：投資邏輯基本是股權和Token Hybrid（代幣孵化）的模式，純Token項目投資更多關注公司基本面，能夠和Token Price（幣價）相關聯的Asset-backed Token（資產支持代幣） ，以及部分的InfrastructureLayer（基礎層）。股權的話會以投“橋樑”為主，降低大眾進入加密數字貨幣市場和使用的門檻的項目，比如交易所、託管銀行等等。理念的話是“不作惡”吧。
PANews：“不作惡”這一點說起來容易，做起來很難，這也是谷歌的Slogan。從你的角度看，覺得已經投資過哪些是比較成功的？你們在項目投後中有做了哪些領路工作呢？
傅哲飛：Monetization（貨幣化）的方式不同吧，其實作為基金會稍微好一點，這也是後來覺得還是做基金比較適合自己的原因。
TrustToken、Coinsuper、Ubanx、GoodMoney、Noiz、Bgogo等，還挺多的。投後的話更多是給予一些Local Know How（本地的發展渠道）和資源，跨區域跨市場的。
PANews： Herbie的投資案例都是比較知名的項目，我還看到了TUSD的發行公司TrustToken。這個項目你也是擔任了顧問角色嗎？
傅哲飛：對。
PANews：可以介紹下投資TrustToken的故事嗎，這個項目包括穩定幣最近還蠻火的。
傅哲飛：TrueUSD其實只是TrustToken的第一個產品，他們是一個Tokenization Platform（代幣化平台）。當時是因為TrustToken的創始人來亞洲這邊出差，有朋友介紹認識。當時的穩定幣市場其實還沒特別多的產品，基本是USDT一家獨大，雖然現在有一點點改變，穩定幣這個方向一直有關注，但之前市場上更多的Algorithm-based（基於算法）的穩定幣，比如是Basis，Reserve等等。當時覺得AssetTokenization（資產代幣化）會是一個趨勢吧，以及覺得穩定幣市場需要更多的合規和透明性。
PANews：聊到穩定幣的透明性，最近USDT在遭遇信任危機，這兩天又有消息稱Bitfinex官網不再支持USDT1：1兌換美元，USDT最近市場份額下跌也很明顯，你如何看待這個事情呢？如果信任問題不解決，你認為下跌局勢還會持續嗎？
傅哲飛：Bitfinex還是會繼續兌換USDT的，只是不是強制1on1的。下跌趨勢不一定，還是要看之後Bitfinex有沒有別的意外事件發生。穩定幣的透明性是一個加分項，核心還是流動性。
PANews：為什麼覺得流動性比透明性更重要？
傅哲飛：因為穩定幣是作為一個貨幣存在的，人們要使用它，要在交易所上作Base Pair（基礎交易對）去交易。
PANews：有流通才有價值。你剛剛也提到了之前除了USDT外沒有很多穩定幣，但今年很多新興穩定幣異軍突起，其中包含你參與投資的TrueUSD。作為一個機構投資者，你在選擇穩定幣時會考慮到哪些因素？在那麼多穩定幣中，為什麼站隊TUSD？
傅哲飛：流動性和合規性。論流動性沒人能和USDT比，那隻能選擇一個做的相對早的，同時合規性做的比USDT更好的。當然投TrustToken不是只因為他們做穩定幣，投這個更多是當作一個Tokenization Platform（代幣化平台）投資。另外我不是特別買賬Algorithm-Based（基於算法）的穩定幣。你去看交易量的話別的穩定幣除了USDT最大的就是TUSD了，別的類似的穩定幣有比如說GUSD、USDC等等。
GUSD和USDC的話分別是依托Gemini和Circle這兩個交易所集團，先天的確有很好的資源也能帶來很好的流量但是他們之後擴張的短板可能也會是因為這個。但是，PAX也做的挺好的。
PANews：對的，看到TUSD現在市場份額上升很快，為什麼不買賬基於算法的穩定幣呢，這類項目我看到很多知名投資機構也在投？
傅哲飛：我覺得一個新穩定幣的體系的話比較講究信任的建立，基於算法的穩定幣在大眾的認知裡不如直接和美元掛鉤的穩定幣好。如果是作為一個貨幣或者是支付手段的話，Privacy Coin（匿名幣）會比基於算法的穩定幣更受極客以及黑市的歡迎。所以覺得算法穩定幣的位置還挺尷尬的。
PAX我也想知道為啥幣安列了他們作為BasePair。
PANews：你也很意外嗎？
傅哲飛：不太理解為什麼幣安突然上了PAX。
PANews：Herbie,你覺得作為一個穩定幣，需要解決哪些合規問題呢？你剛剛也提到TUSD的合規性做的較好，他們有哪些做法是別的穩定幣可以藉鑑的。
傅哲飛：TUSD其美元資產完全抵押，受法律保護，經過第三方公司透明的審計，並且為了提高安全性，所有資金交由信託公司處理，TrueUSD系統不處理或獲取託管資金，從根本上保障資金安全。同時通過智能合約，USD入帳確認後會生成相應的TUSD，而在贖回USD時則會自動銷毀相應的TUSD，以此來動態保持TUSD和美元的1：1錨定關係。
傅哲飛：TUSD他們做的相對比較早吧，現在很多新的穩定幣都採取類似的尋求信託公司託管，進行合規審計的做法，先發優勢還挺重要的，再就是看他們怎麼擴張了，把流動性提高。
PANews：所以最終還是要拼流動性
傅哲飛：嗯
PANews：你認為穩定幣除了作為數字資產的交易媒介外，未來還有哪些用途呢？
傅哲飛：其實數字資產交易媒介這個作用已經很大很Fundamental（基礎性）了，再多說一個的話在未來還有可能作為一個支付工具。因為真的最後要讓大眾用加密貨幣購買日常生活中的物品，穩定幣會是比匿名幣更好的途徑。
PANews：暢想下未來用穩定幣在路邊買煎餅果子。
傅哲飛：挺有可能發生的，星巴克投Bakkt（傳統金融巨鱷ICE旗下的數字貨幣交易所）也是因為在未來想把加密貨幣作為一個他們零售體系內的支付工具。
PANews：期待那一天。你剛剛說穩定幣作為一個行業基礎，你認為他對區塊鏈/數字貨幣行業帶來了哪些意義和可以想像的空間？
傅哲飛：個人投資者進入虛擬貨幣市場需要首先將手中的法幣兌換成虛擬數字貨幣，而目前很多交易所都不支持法幣直接兌換數字貨幣，需要一個穩定的數字貨幣作為兌換的中間件。用數字貨幣作為收入形式或融資方式的企業或組織，後續需要將數字貨幣兌換成穩定幣來控制風險或應付審計合規要求。目前很多區塊鏈公司的收入都是數字貨幣形式，未來要上市的話必須使用可審計資產。總的來說是降低了大眾接受和使用加密貨幣的門檻。
PANews：嗯嗯，提到上市又把思考維度帶到了傳統金融領域。你覺得穩定幣對於傳統金融市場有什麼借鑒和啟示嗎？
傅哲飛：穩定幣本身是連接傳統金融和加密貨幣的橋樑，借鑒和啟示我不太想的到哈哈。
PANews：穩定幣大熱，最近隔三差五就出現新的穩定幣，您如何看待當下穩定幣領域的競爭？您認為未來穩定幣市場會出現怎麼樣的格局？
傅哲飛：頭部的會接著競爭市場份額吧，再後面新出的其實不太有機會了。穩定幣的競爭來說搞定區域性OTC渠道，搞定交易所作為Base Pair比較重要。未來格局很難說，短期內還是USDT一家獨大吧，畢竟他們賬上還是有很多錢的。
PANews：你剛剛的畫外音是不是不建議新項目進行穩定幣方面的創業了。
傅哲飛：穩定幣盈利比較薄。
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