原文| Odaily星球日報（@OdailyChina）
作者｜Golem（@web3_golem）
除了傳統金融市場等宏觀因素影響外，頭部做市商Jump Trading 的拋售一度被認為是造成這次「 85 」下跌的重要因素。
那麼，在Jump 拋售市場下跌前後，其他加密頭部做市商們有哪些操作，是跟風拋售 ETH、持有大量穩定幣避險，還是抄底優質資產？ Odaily星球日報將從資料角度解析其他 6 大做市商的鏈上公開地址，分析他們在「 85 」暴跌前後的持倉異動並進行總結，希望為讀者在風雲詭譎的行情變化中提供些許參考。
GSR Markets：持續拋售ETH
「 85 」暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，GSR Markets 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值減少。主要變化為：ETH 持股減少超 706 枚，STETH 持股減少 300 枚，穩定幣 USDC 持股減少超 334 萬枚，L3 持股減少超 856 萬枚。詳細數據如下圖所示。
GSR Markets 8 月 1 日至 8 月 5 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
同時對 ETH 持股進行單獨分析發現，GSR Markets 在 8 月 1 日至 8 月 2 日之間將超 1000 枚 ETH 轉入了幣安等交易所。
GSR Markets ETH 鏈上公開地址持倉量變化（資料來源：ARKHAM）
GSR Markets 在 8 月 1 日至 8 月 2 日將 ETH 轉移至交易所
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而在「 85 」暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，GSR Markets 鏈上公開地址仍在減持超 100 多枚 ETH，但其他的山寨幣減持並不明顯。
GSR Markets 8 月 5 日至 8 月 6 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
小結
從鏈上持倉變更資料可以看出，GSR Markets 在「 85 」暴跌前極可能跟隨 Jump 進行了 ETH 的拋售，並且在暴跌後依然在進行減持。穩定幣作為避險資產一直是GSR Markets 最大部位，可能表明其對後市仍然不太樂觀。
Amber Group：暴跌時恐慌性拋售 ETH
「 85 」 暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Amber Group 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值正在增加。主要變化為：ETH 持股增加超 1.15 萬枚，穩定幣 USDC 持股增加 50 萬枚。詳細數據如下圖所示。
Amber Group 8 月 1 日至 8 月 5 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而在「 85 」暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，Amber Group 鏈上公開地址對 ETH 進行了大量減持，共減持超 1.3 萬枚 ETH，其中有將近一半轉移進了交易所。
Amber Group ETH 鏈上公開地址持股變動（資料來源：ARKHAM）
Amber Group 在 8 月 5 日至 8 月 6 日將大量 ETH 轉移至交易所
小結
從以上的持股變化可以看出，Amber Group 在暴跌前並未有多少預感，也未跟隨 Jump 進行拋售，而是大量增持了 ETH。但是當「 85 」暴跌發生時，Amber Group 將幾天前增持的 ETH 都進行了轉移，其中超一半直接進入了交易所。 Amber Group 的持股變化表明，與其他做市商相比，其並未預料到黑天鵝的來臨，而更像普通交易者被市場左右。
B2C 2 Group：大規模減持所有代幣
「 85 」 暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，B2C 2 Group 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值正在增長。主要變化為：ETH 持股成長 4650 枚，BTC 持股成長 531.52 枚，同時也增加了 21.65 萬枚 UNI、 2.3 萬枚 COMP、 3.2 萬枚 DAI。詳細數據如下圖所示。
B2C 2 Group 8 月 1 日至 8 月 5 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而在「 85 」暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，B2C 2 Group 幾乎對所有代幣都進行了減持，並且將其換倉了穩定幣資產進行避險。其中 BTC 減持超 1000 枚，ETH 減持超 1.9 萬枚，BNB 減持超 4000 枚，LINK 減持超 5.9 萬枚，COMP 減持超 2.3 萬枚。詳細數據如下圖所示。
B2C 2 Group 8 月 5 日至 8 月 7 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
同時對 ETH 進行單獨分析發現，B2C 2 Group 在 8 月 5 日至 8 月 6 日之間集中將大量 ETH 轉入到了 Robinhood、Coinbase 及鏈上一些不明地址。
B2C 2 Group ETH 鏈上公開地址持股變動（資料來源：ARKHAM）
Amber Group 在 8 月 5 日至 8 月 6 日將大量 ETH 轉移至 Robinhood 及其他不明地址
小結
從上述持倉數據可看出，B2C 2 Group 在「 85 」暴跌之前並未跟隨Jump 進行減持ETH，反而在增持；但是在暴跌之後迅速減少持有的幾乎所有代幣，但大多數代幣轉入了未知位址。雖然沒有明顯證據證明其在拋售，但 B2C 2 Group 目前持有的最大部位是避險資金穩定幣，也能側面反映出其對後市不怎麼樂觀。
Amber Group 目前的持股
Wintermute：暴跌前後都在增持
「 85 」 暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Wintermute 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值正在增長。主要變化為：穩定幣 USDT 和 USDC 持股成長超 1.04 億枚，ETH 持股成長超 1.493 萬枚，WBTC 持股成長 104.74 枚，同時也增持了 400 萬枚 PEPE。詳細數據如下圖所示。
Wintermute 8 月 1 日至 8 月 5 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而在「 85 」暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，Wintermute 鏈上公開地址不僅沒有大量減持，反而仍在增持。主要變化為：穩定幣 USDT 和 USDC 持股成長超 6,200 萬枚，WBTC 持股成長 131.5 枚，同時也增持了 3,298 千億枚 PEPE 和 69 萬枚 DAI。詳細數據如下圖所示。
Wintermute 8 月 5 日至 8 月 6 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
同時對 ETH 進行單獨分析發現，Wintermute 在「 85 」暴跌和 Jump 大量拋售 ETH 期間鏈上 ETH 持倉並未有明顯變化，總持倉量依然超 1.6 萬枚。
Wintermute ETH 鏈上公開地址持倉量變化（資料來源：ARKHAM）
小結
Wintermute 在暴跌之前雖然大量增持了穩定幣避險，但也增持了ETH；同時在暴跌後除了調倉穩定幣避險以外，又繼續增持了BTC，並且前先流入的ETH 並未有大量流出。從鏈上的這些持倉變化數據來看，Wintermute 似乎對本次「 85 」大跌和 Jump 拋售並未有劇烈恐慌反應，對後市持較為樂觀態度。
Flow Traders：拋售ETH 但抄底BTC
「 85 」 暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Flow Traders 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值正在減少。主要變化為：ETH 持股減少 633.93 枚，BTC 持股減少 142.69 枚，穩定幣持股減少變化並且明顯。詳細數據如下圖所示。
Flow Traders 8 月 1 日至 8 月 5 日持股量變更（資料更新時間為 UTC 每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
同時對 ETH 進行單獨分析發現，Flow Traders 鏈上公開地址在 7 月 31 日大量增持了 ETH，但在 8 月 1 日至 8 月 2 日又將超 7000 枚 ETH 轉入了交易所。
Flow Traders ETH 鏈上公開地址持倉量變化（資料來源：ARKHAM）
Flow Traders 在 8 月 1 日至 8 月 2 日將大量 ETH 轉移至交易所
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而在「 85 」暴跌發生後，根據ARKHAM 數據，Flow Traders 鏈上公開地址又開始大量增持BTC，由797.31 枚增持到1650 枚，共增持852.69 枚；同時還增持超750 枚MKR，而穩定幣持股仍無明顯變動。詳細數據如下圖所示。
Flow Traders 8 月 5 日至 8 月 6 日持股量變更（資料更新時間為 UTC 每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
小結
Flow Traders 似乎對暴跌“早有預感”，鏈上公開地址提前進行減持，特別是ETH 前一天大量轉入鏈上但馬上後一天又大量轉入了交易所，如果是拋售則是一次完美逃頂；同時暴跌後Flow Traders 對BTC 仍有信心，共增持超800 多枚。
從鏈上的這些持倉變化數據來看，Flow Traders 在「 85 」大跌前後和 Jump 拋售時進行了ETH 逃頂和 BTC 抄底操作，出色的交易使其成為此次行情跌宕的受益者之一。
DWF Labs：手拿山寨紋絲不動
「 85 」 暴跌前（8.1-8.5）
在「 85 」暴跌發生前，根據 ARKHAM 數據，DWF Labs 公開鏈上地址持倉多為山寨幣，持有部位最大的代幣為 TRADE、GALA、DEXE 等。雖然資產淨值被動貶值減少，但代幣並未有明顯流動，詳細數據如下圖所示。
DWF Labs 8 月 1 日至 8 月 5 日持倉量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
「 85 」 暴跌後（8.5-8.6）
而即使是在「 85 」暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，DWF Labs 公開鏈上地址持倉變動或換倉也不大，詳細數據如下圖所示。
DWF Labs 8 月 5 日至 8 月 6 日持股量變更（資料更新時間為 UTC 時間每日 0 點，資料來源：ARKHAM）
同時對 ETH 的持股變化進行單獨分析發現，DWF Labs 的公開鏈上地址持有的 ETH 在暴跌前後持有量都沒有明顯變化。
DWF Labs ETH 鏈上公開地址持倉量變化（資料來源：ARKHAM）
小結
從以上持倉數據可看出，雖然幣圈經歷了大幅下跌，且其他做市商都在“操作”，但DWF Labs 屬於躺平派，滿手山寨也依然不換穩定幣等資產避險，這有可能是因為其對後市持樂觀態度或對持有的山寨有足夠信心。
