原標題：《經濟學人：科技泡沫正在全面破滅，但也無需徹底失望》

翻譯/來源： 老雅痞

有些人比其他人更大聲

在矽谷，僅次於發明下一個新事物的最受歡迎的消遣方式是發現泡沫。即使是業內人士也往往會把這些事情弄得大錯特錯。著名的風險投資家Bill Gurley在2015年預測說："今年你會看到一些死亡的獨角獸"。在這一年，這些價值超過10億美元的初創企業的孵化工作才真正開始。

遊戲變得更加簡單：到處都能聽到泡沫破裂的聲音。科技股、首次公開募股（ipos）、空白支票公司（稱為spacs）、創業公司估值，甚至加密貨幣：所有在過去幾年攀升到令人眼花繚亂的高度的資產，現在都在落地。很難說它們會以多大的聲音爆裂--哪些還可能重新膨脹。

科技股的下跌是最引人注目的。納斯達克交易所100家最大的科技公司ndxt指數，自11月初的峰值以來，已經下降了三分之一。該指數中的公司已經損失了總計28萬億美元的市場價值。

IPO已經枯竭，這並不奇怪。從2021年1月到4月，大約有150家公司在美國上市，其中大部分是科技公司。今年只有30家。 Spas 的繁榮已經爆發了，它上市，然後找到一家與之合併的初創公司。自2018 年以來在美國上市的1000 多家此類公司中，只有三分之一與目標公司合併。許多已經完成交易的人已經失去了光彩。根據追踪25 個最大的de- spaced vehicles指數，我們可以看出，自年初以來，它們的價值已縮水56%。

研究公司cb Insights認為，2021年，科技初創企業在全球範圍內通過34000多筆交易籌集了6280億美元。今年1月至3月期間，交易數量比上一季度下降了5%。投資金額下降了19%，是2012年以來最大的季度下降。獨角獸熱潮中的超級明星投資者已經遭到了打擊。 5月12日，日本科技投資巨頭軟銀（SoftBank）報告稱，其旗艦基金在過去12個月中損失了330億美元，這令人瞠目結舌。

儘管加密貨幣市場的項目無論如何都要“上月球”，但現實是，這個市場也在遭遇挫折。即使是一些堅韌不拔的"hodlers "也已經開始退縮。 5月12日，最大的加密貨幣比特幣的交易價格低於26,000美元，還不到去年11月初峰值的一半。其他加密貨幣的價值下降得更多。接下來的四個最大的代幣自其峰值以來已經損失了70%以上。非同質化代幣（nfts），甚至更多投機性的數字資產的名稱，如可以交易的藝術品，也受到了衝擊。另一種大型加密貨幣以太坊的nfts銷售量，最近幾週在大型nft市場OpenSea下降了一半以上。

投資銀行Evercore isi的Mark Mahaney解釋說，該行業遭受了命運的突然逆轉。近年來，不止一個因素給科技行業帶來了推動力：冠狀病毒大流行將生活和工作推向了網絡；政府的刺激計劃進一步增加了需求；超寬鬆的貨幣政策使科技行業的長期增長對投資者更具吸引力。現在，人們正在遠離屏幕，再次離開家；烏克蘭的戰爭正在造成全球經濟癱瘓的不確定性；世界各地的經濟正在遭受通貨膨脹，也許很快就會出現衰退。

然後是利率上升。除了可能引發經濟下滑，它們還降低了科技公司利潤的現值，而這些利潤大部分都在未來。如果通貨膨脹率不下降，中央銀行將堆積更多的利率上升，給高風險的科技股帶來進一步壓力。

事情會變得多糟？儘管最近幾天股市稍稍穩定下來，但沒有人準備稱其為底部。就像市場在過去幾年中超額完成任務一樣，它們也可能會超額完成任務。人們對塵埃落定後可能發生的情況有了更多的共識。另一家投資銀行Wedbush的丹尼爾-艾夫斯(Daniel Ives)認為，科技行業正處於一個"岔路口"。他認為，隨著利率的上升，投資者將放棄投機性較強的增長型股票，而關注科技行業的優質股票。

猜中哪些股票沒有獎。儘管美國的科技巨頭--Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta和微軟--自去年11月以來的總市值下降了近25%，而且它們的最新業績也不如前幾個季度那麼出色，但它們仍然是安全的賭注。他們的季度銷售總額為3590億美元，淨利潤為690億美元。它們的核心業務仍在增長，特別是雲計算。 Alphabet、亞馬遜和微軟這三家全球最大的雲計算供應商在2022年前三個月共獲得了430億美元的此類服務的銷售額，比去年同期增長了33%。

艾維斯先生指出，更出乎意料的是，老牌科技和硬件股票似乎表現的還不錯。老牌芯片製造商英特爾(Intel)自去年11月以來下跌了相對溫和的13%，軟件行業的標誌性企業IBM上漲了12%。具有穩定銷售和高利潤的商業軟件製造商，如Adobe、Oracle和Salesforce，可能會快速反彈。鑑於Coinbase在5月11日的崩潰，雖然看起來很難，但支付和加密貨幣平台也可能加入金融主流。網絡安全公司，如CrowdStrike或Palo Alto Networks，由於擔心俄羅斯和某些國家的網絡攻擊，我們可能會看到他們財富價值的回歸。地緣政治的裂痕甚至可能提升Palantir公司，這是一家與安全服務合作的秘密分析公司，其股價在5月9日披露銷售增長放緩後暴跌了20%。

持續無利可圖的演出經濟公司看起來更加動盪。 5月4日，打車和送貨巨頭Uber報告說，第一季度的行程和用戶同比增長了近五分之一，但仍然損失了近60億美元。視頻流媒體公司的重估價格，數十億美元的內容支出和逆轉（Netflix）甚至穩定（迪士尼）的用戶增長，可能是永久性的。社交媒體（Snap）或電子商務（Shopify）等領域的二線企業也可能如此，這些領域分別由Meta和亞馬遜主導。

將目前不景氣的科技業與20年前的互聯網泡沫破滅相提並論是錯誤的。那時的公司既沒有健康的資產負債表，也沒有充滿希望的商業模式。如今，許多公司兩者都有。對於經歷過長期牛市的一代科技公司創始人、員工和投資者來說，這種令人胃口大開的市場波動是令人不快的。但它們不太可能阻止數字技術吞噬世界。