現代金融交易體系，甚至整個貨幣體系，都可以說是圍繞「提升市場交易的流動性」而不斷演變和創新。這一點對於去中心化金融（DeFi）而言也不例外，我們視流動性為「價值傳導機制」，整個DeFi發展的本質可以說是圍繞Token流動性問題展開。
從DeFi 1.0到DeFi 2.0，從率先提出AMM自動做市商機制的Uniswap到引入治理代幣veCRV機制的Curve，各個階段誕生的各個項目都在提高Token流動性及資金效率方面提出不同優化、或者創新的解決方案。
本文旨在通過回顧DeFi發展過程中的Token流動性解決方案，探索捕捉未來DeFi 2.0發展趨勢：面對百花爭艷DeFi賽道，旨在解決Token流動性問題的解決方案層出不窮，市場目前存在海量LPToken ，但我們應該意識到它們都還沉睡在流動性礦池中，並沒有得到有效利用。
因此在可以預見的未來，能夠釋放更多的流動性的LPToken衍生品賽道將是整個DeFi行業中下一個非常火爆的風口，而旨在釋放長尾LPToken流動性的多鏈聚合DeFi項目Amara Finance值得關注。
對於DeFi來說， Token流動性有多重要？
在傳統金融市場中，貨幣的流通能力可以簡單的理解為：貨幣能夠迅速交易，且在流通過程中不發生或盡可能降低價值損失。比如美元，能夠在全球形成大範圍價值共識，能夠在大多數國家輕鬆兌換交易。
區塊鏈技術的出現，讓人們可以使用能夠自由流通的Token，來標記價值或者代表各類資產，將流動性革命帶到了一個新的高度，DeFi的繁榮發展便是佐證之一。
在DeFi中，Token的流動性通常是以交易對的形式體現：Token組成的交易對越多，形成的流動池就越多，應用場景就越廣泛；而每一個流動池的Trading Volume越高，就證明用戶可以非常方便絲滑的交換資產，交易深度就越高。總的來說，Token的流動性就越好。
良好的Token流動性代表著Token擁有更豐富的應用場景和更優的交易深度，如何提升Token流動性對於整個Crypto來說都是非常重要的一個核心問題。
DeFi 1.0浪潮中的流動性解決方案及優劣分析
追根溯源，由Uniswap提出的AMM自動做市商機制可以說是揭開DeFi Summer的序幕：
Uniswap V1版本的AMM機制遵循XY=K的恆定乘積做市商：任何獨立的個體都成為做市商，為交易對資金池提供流動性。交易用戶不再依靠訂單簿報價撮合與對手方交易，而是通過算法自動定價，與資金池直接進行代幣按比例置換而達成交易的目的。
但彼時在Uniswap上面進行交易只有相關的交易手續費，並沒有額外的流動性挖礦補貼，這就導致了一個先有雞還是先有蛋的問題：
用戶為流動性好的Token提供流動性，能夠獲得交易手續費收益。但在為新興代幣提供流動性時，用戶不僅需要先花錢持有相應代幣，還需要承擔無常損失的風險，且獲得的交易手續費也相對較低。在這種低收益+高風險的情況下，流動性提供者為新興項目提供流動性的意願並不強烈，如此一來，新興項目就無法獲得成長。
因此，以Compound和SushiSwap為典型DeFi項目推出流動性挖礦獎勵方案：用戶早期在Compound和SushiSwap提供流動性，可額外獲得COMP、Sushi代幣獎勵提高收益率。這種通過釋放項目本身發行的治理代幣換取早期流動性的方式，早期來說非常成功，大量用戶及資金從Uniswap出走並湧入Compound和SushiSwap。但這種方式在創新之餘也出現了新問題：
用戶因為逐利進入項目，但隨著流動性挖礦獎勵代幣的不斷釋放，市場流通量越來越多，根據供需關係，代幣價格無法維繫到一個相對高位，相應獎勵用戶的APR就會逐步下降，此時逐利而來的用戶大概率會選擇離開，尋找更高的APR。
因此，在流動性挖礦熱潮之後，基於AMM機制框架下，大家繼續找尋關於Token流動性的更優解。
Uniswap V3提出Concentrated Liquidity（集中流動性）全新概念，通過分區間提供流動性來提高資金利用效率，但也帶來了更高的無償損失的困擾；
比如Curve Finance在融合了Uniswap的XY=K恆定乘積公式和X+Y=K一次函數公式，全面優化函數曲線，擁有極低的滑點和手續費，成為整個DeFi世界的發動機和造血機器；
再比如DODO Finance通過引入預言機指導價格並模仿做市商行為，將大量的做市資金聚集在市場中間價附近以提供更加充足的流動性，一躍成為DeFi賽道新興明星項目。
在探索中，DeFi 1.0方興未艾，DeFi 2.0接踵而至。
DeFi 2.0革命興起：更具創新性的流動性解決方案湧現
隨著DeFi賽道發展進入白熱化階段，DeFi 2.0於2021年下半年逐漸被更多人關注。本質上，DeFi 2.0依舊關注Token流動性並旨在提高資金利用效率，但相比較於DeFi 1.0，DeFi 2.0更加聚焦激勵模型的可持續性、更優的可組合性以及更加密原生的組織與治理結構。
算法穩定幣項目Olympus便是DeFi 2.0的創新佼佼者之一。 Olympus通過開放債券市場，用戶可以以更低的折扣購買平台治理代幣OHM，這樣做不僅能夠不斷的為Olympus國庫提供價值支撐並吸引更多流動性。而且能夠在用戶和Olympus之間形成一個雙贏局面。這種銷售債券的方式確實為項目早期注入了流動性，但Olympus不斷激勵用戶通過債券或者DEX購買OHM並質押OHM以獲得超高的收益率，這種FOMO色彩濃烈的（3，3）模型並不具備可持續性，當代幣價格下降，收益率下降，用戶和項目損失巨大。實際上，OHM的價格也像過山車一樣，從高點1400跌到現在100左右。
而上文我提到的DeFi世界的發動機和造血機器Curve Finance，它的成功不僅在於其VE模型，更在於與Convex形成一套組合拳。用戶可以鎖倉自己的CRV代幣變成veCRV以獲得長期更高收益，但鎖倉期有可能長達四年，這四年中veCRV代幣流動性幾乎為零，這會讓用戶錯失自身流動性資金收益並承擔更多額外風險。
Convex的出現便是為了解決ve Token的流動性問題。 CRV的持有者可以在Convex上質押CRV並獲得cvxCRV，Convex平台會自動將獲得CRV代幣在Curve上進行鎖倉從而獲得協議掌握的veCRV代幣，因此cvxCRV代幣也可以被稱為可流通代幣化的veCRV。持有治理代veCRV發Convex可以通過「賄選」操作獲得更多CRV代幣獎勵，從而進一步通過治理代幣釋放流動性。從Curve在整個DeFi市場的亮眼表現來看，這一機制可以稱之為目前目前階段最成功的案例之一。
最後值得一提的是izumi Finance。它其實可以稱之為一個所有流動性解決方案大融合的項目，集Uniswap V3分區間提供流動性、可編程的流動性管理協議、VE模型等玩法於一身，大大提升整個資本的利用效率。
賽道前瞻：聚焦長尾LPToken的衍生品市場大有可為
如果從Uniswap算起，短短兩年多時間裡，DeFi正在以令人吃驚的速度迭代更新，創意迸發，日新月異。 DeFi可以說完美詮釋了我們之所以熱愛Crypto這個行業的種種理由。
在可以預見的未來，DeFi賽道對於Token流動性的探索遠未結束，而在我們對DeFi的未來發展抱有極大期待的同時，我們不得不承認，目前市場中存在海量LPToken，但它們都還沉睡在流動性礦池中，並沒有得到有效利用，而能夠釋放更多的流動性的LPToken衍生品賽道將是整個DeFi行業中下一個非常火爆的風口。
基於此判斷，旨在釋放長尾LPToken流動性的Amara Finance獲得野蠻生長，並逐漸活躍在大家眼前。
簡單來說，Amara Finance 是首創的多鏈部署DeFi 2.0 借貸協議。目前長尾LP資產只能進行流動性挖礦，並無其他可應用場景，所以資金使用效率非常低，與USDT高達80%以上的使用率相比，大多數長尾LP資產甚至不足2%。因此Amara Finance認為，以長尾資產借貸的合理場景應該是，使用優質長尾資產，在滿足資產安全的條件下借出穩定幣，因此推出LP流動性借代協議AmaraLend。
在AmaraLend，用戶可以將其在進行流動性挖礦的長尾LP存入Amara平台，在不影響流動性挖礦收益的同時，借出Amara市場中支持的算法穩定幣，為用戶創造更高的APY，並創造性的釋放了LP的流動性。
但長尾LP資產作為藉貸抵押物的一大弊端在於，長尾LP資產的價格波動十分劇烈。為解決此問題，Amara支持的長尾LP中含有一半價值的主流幣種，所以資產的波動性會降低幾乎一半，很大程度上解決了價格波動風險問題，同時可藉幣種是算法穩定幣，兩者風險與深度幾乎匹配，將避免一定的作惡風險。
AmaraLend的運作機制及發展優勢，可以通過以下非常簡單的例子體現：
假設小A 有1000 美元USDT-BUSD LP ，他可以通過質押LP 獲得10%左右的流動性挖礦獎勵。如果這時市場上突然出現新的投資機會，而他沒有任何其他儲備，他將面臨以下困境：要么賣掉LP損失10%的投資匯報，或錯過此投資機會。
而在AmaraLend ，這一切遠不止於此：
首先，小A 可以將手中1000 美元的USDT-BUSD LP質押到Amara 平台，Amara 平台會每半小時幫助小A將流動性挖礦獎勵出售為等值的USDT 和BUSD並配對成LP進行複投，從而實現從10%左右的流動性挖礦收益提升到15%左右的複投收益；
其次，小A可以押自己存入的LP，借出AmaraLend平台的算法穩定幣USDA。值得一提的是，用戶存入的抵押LP 在每時每刻複利，所以抵押物的價值也在不斷增加，並且用戶的LP 挖礦收益會遠高於借貸利息，所以體驗上會與無息借貸幾乎相同。另外USDA也可以繼續參與經濟模型中的其他循環賺取收益。
緊接著，當小A借出穩定幣時，除了獲得流動性挖礦獎勵之外，還能夠獲得Amara Finance平台的借貸激勵。根據借入數量佔總借入數量的權重，小A將可獲得額外的MARA Token獎勵。
最後，如果小A的抵押LP 價格低於清算價格，那麼則會觸發清算，清算所得債務將償還借款用戶，同時清算人將獲得清算獎勵。
如此一來，在流動性挖礦、复投、穩定幣借貸、清算機制等一系列的打法之下，Amara Finance便為被市場視為「沉睡資產」的長尾LPToken構建了多樣的應用場景。這一方面釋放了LP的流動性，另一方面幫助用戶實現了更高收益率。
但Amara Finance對於DeFi的探索深度遠不如此，除了AmaraLend，Amara Finance還擁有另外兩大核心DApp：
基於Chainsafe方案的多簽跨鏈橋AmaraLink
AmaraLink是Amara Finance多鏈發展的戰略計劃之一。在未來的DeFi場景中，隨著應用型公鏈的崛起，跨鍊是剛需。因此Amara Finance將立足波卡生態，逐步實現橋接ETH、Polygon、Solana、BSC等流行的公鏈，成為多鏈聚合DeFi平台。
全球網關支付協議AmaraPay
用戶可以在全球合規地區實現當地貨幣與數字資產的兌換，打通了傳統金融與區塊鏈金融之間的界限，實現了傳統金融與區塊鏈金融低摩擦，高效流轉。
進入2022年，憑藉創新的產品設計，精細化的運營思路，Amara Finance生態規模快速擴張：鏈上交互數據突破百萬，全球社區成員10萬+，並擁有300+覆蓋全球80個國家和地區的大使。未來，Amara Finance還將在長尾LPToken細分領域紮穩腳跟，繼續探索前行。
結語
在本篇文章的最後，我希望引用英國財長John Glen發表的一篇關於區塊鏈/金融科技的演講：
We're on the cusp of something important.
We have the opportunity to shape and lead it
And that is what we'll do
我們正處於某些重要事情的風口浪尖
我們有機會塑造並且領導他們
這就是我們所應該做的
對於整個DeFi市場而言，最忌諱的莫過於刻舟求劍，因為這個市場正在以驚人的速度成長。從Uniswap第一代的流動性解決方案，到TOKEMAK、Convex等創新機制的出現，期間不過短短兩年。這樣的發展速度與創新能力，一方面吸引了更多人加入DeFi，另外一方面也離不開像是Uniswap、DODO、Olympus、Curve、Amara Finance等一眾行業優質項目的探索與努力。
我堅信未來圍繞LPToken流動性的賽道將被越來越多人關注到，也期待擁有先發製人優勢及精巧模型設計的Amara Finance能夠在DeFi 2.0市場的角逐中脫穎而出。
