CEX保衛戰：DeFi咄咄逼人，中心化交易所“慌”了嗎？

Nancy ｜2020-09-10 10:53

一場交易賽道的戰事悄然拉開序幕，摩拳擦掌的DEX能否成功突圍？強大成熟的CEX又能否保住“鐵王座”？

伴隨著熱火朝天的農民種田潮， DeFi （去中心化金融）這趟高速列車正以驚人的速度向CeFi （中心化金融）逼近。其中，藉著流動性挖礦的東風，以及自動做市商這一神兵利器的DEX異軍突起，讓加密市場的交易賽道充滿了變數。或許，連站在加密圈食物鏈頂端的掠食者CEX （中心化交易所），也都未能預料到這場突如其來的爭奪賽。

儘管現階段的DEX數量仍只有CEX的十分之一， 24小時交易量也只有CEX的百分之一，但從CEX忙不迭上線DeFi代幣，且紛紛推出自家DeFi產品來看， CEX已然動了其奶酪，中心化交易所壟斷的市場格局正在被沖擊和顛覆。

狹路相逢勇者勝。一場交易賽道的戰事悄然拉開序幕，摩拳擦掌的DEX能否成功突圍？強大成熟的CEX又能否保住“鐵王座” ？

DEX來勢洶洶，中心化交易所C位不穩？

經過兩年的錘煉， DeFi僅在半年多內發展成為加密市場中一股不容忽視的力量。儘管起步較晚， DeFi發展速度與規模卻不容小覷。 DeBank數據顯示，自今年以來， DeFi協議的總鎖倉量漲了近13.2倍，項目總市值漲了近8.2倍。

雖然近日加密市場整體開啟普跌模式後， DeFi市場也未能倖免，不少代幣幾乎腰斬，但其部分備受矚目項目的表現仍讓一眾加密貨幣在其面前黯然失色。

不僅是DeFi板塊帶來的超高回報率讓很多投資者為之“折腰” ，其爆發的潛力更是讓VC青睞有加。例如， DeFi Pluse平台上列出的34家去中心化金融公司已經從100多家風險投資基金中募集到超過5億美元的資金，其中不乏Polychain Capital 、 A16z 、 Paradigm Capital 、 1Confirmation等知名風投的身影。而這些僅是DeFi Pluse上列出的DeFi項目，仍有不少項目融資尚未統計其中，由此可以看出DeFi的長期價值被資本深受認可。當然，來自社區的力量更是成為推動著DeFi發展的重要一極。

儘管從誕生到現在， DeFi一直被認為是手握改變未來金融形態之刃的顛覆者，但其突然爆發是讓CEX （中心化交易所）都始料未及的。也正是在這波熱潮中， DEX逐漸在交易所格局中佔據一席之地。

ICO Analytics統計數據顯示，今年8月加密交易所的平均網站流量較上月出現大幅上升，平均網站流量環比增加約26% 。其中，幣安、 Coinbase 、火幣、 Kraken等交易所漲幅均超過30% 。值得一提的是，在統計的前20最受歡迎的加密交易所中，去中心化交易所Uniswap環比激增165% ，位列第12位，這是DEX首次進入前20名。

來源： ICO Analytics

與此同時， The Block也指出， 8月份DEX交易量超過110億美元。 DEX現貨交易量與CEX交易量的比率連續一個月上升，在8月份超過6 ％，該比例在7月份只有3.95 ％。

雖然高速成長的DEX一時半會兒很難真正撼動CEX這顆大樹，但DEX對其活躍度和交易量的衝擊是顯而易見的。在DeFi熱潮初期，從加密市場的游刃有餘到DeFi生態的應接不暇，中心化交易所們化陷入了被牽著鼻子走的境地，只能跟隨DEX （去中心化交易所）的節奏開設DeFi專區，無審核上線熱門項目，只為滿足用戶的交易需求。更甚至有些平台在未經過項目方同意的情況下，為了流量將一些DeFi項目“強上” 。如此被動的場面，是這些中心化交易所不曾有過的。

而DEX和CEX這兩種不同的業務模式也讓加密市場產生了兩極分化，新興派忙著在DEX中撿錢，古典派只能在CEX中接盤。面對這種情形，不少新興派玩家調侃道， “去CEX接盤，估計這輩子都解不了套。 ”

不可否認的一個事實是， DEX正贏得越來越多的投資者青睞。對於CEX ，尤其是小型的中心化交易所而言，未來將會越來越難生存。

流量保衛戰：從被動上幣到主動強推“挖礦”

當玩家正大量從CEX中提幣，瘋狂為DeFi“輸血”時，加密市場卻迎來大幅下跌，隨之而來的是CEX延遲或限制提幣。一時間， “CEX用數據砸盤反擊DeFi”的猜測不脛而走。雖然這僅是揣測，且不少中心化交易所也都予以否認，但現實卻是以ETH等為首的代幣確實正在不斷流出。例如ETH ， CryptoQuant數據顯示，近期CEX的ETH流出量正在不斷攀升，其中9月7日交易所提款轉賬總數高達72642ETH 。

CryptoQuant ：中心化交易所ETH流入出情況；中心化交易所ETH轉出量

隨後，一場“提幣運動”開始在各大社交平台傳播。談到“提幣運動” ，可追溯到2014年“門頭溝”事件出現後引發的“密鑰證明運動” ，該運動得到廣泛聲援，其初衷是為保證資金安全，號召用戶自己掌握私鑰。此後，幾乎每年都會出現提幣運動，但都未取得多大成效。

與以往不同，雖然目前DeFi引發的“提幣運動”看似形式大於內容，但DEX已憑藉著自己掌握錢包與私鑰、無需做繁瑣的KYC等優勢佔據了一定的市場份額，且不少投資者都對其推崇備至，這也使得CEX有點“坐立難安”了。但就目前而言， DeFi技術和資金的高門檻、網絡擁堵、高額手續費、安全等問題也使其難以較快走向大眾。與此同時， DeFi瘋狂之下亂象叢生，如項目跑路、創始人套現砸盤等現象，也使得DEX大規模普及任重道遠。

與其一味迎合，不如改變自己。趁著DeFi勢頭有所放緩，幣安、火幣、 OKEx等各大中心化交易所紛紛推出自家平台幣的流動性挖礦，且展開自有公鏈支持DeFi的定位。然而，這種玩法本質上與IE0不無區別。 IE0的玩法是鎖倉平台幣後，投資者用平台幣參與項目投資，而交易所的挖礦玩法也是鎖倉平台幣，用挖礦的模式按照比例分發新代幣，說到底這還是一種打新行為。對於DEX而言，只是提供了一個低門檻、無Gas費用、滑點低的參與方式，讓更多的普通大眾可以參與進來。另外，隨著交易所的流動性挖礦頻率加快，其是否會如以往IEO一般高開低走，項目質量下滑，還值得商榷。

而外界對這種鎖倉挖礦的看法也褒貶不一。 Primitive Ventures創始合夥人Dovey wan評價道，這是個無本萬利的生意。中心化交易所上做“挖礦”的項目，可能有點本末倒置了，因為流動性挖礦對於項目來說是冷啟動流動性，想要拿中心化交易所的流動性那估計有點“天真”了。而微博知名KOL超級君認為， DeFi挖礦盈利在於門檻，門檻越高潛在利潤越豐厚。交易所的DeFi挖礦門檻低，其利潤也就相對薄弱了。

值得一提的是，大火的DeFi也曾帶來了局部的牛市。在DeFi光環的加持下， CEX這種面向大眾的打新玩法，能否如2019年的IEO玩法為低迷行情注入一劑強心針？ OKEx Research首席研究員William告訴PANews ，各大交易所推出的鎖倉挖礦的模式或將引領下一波行情發展。他解釋道，鎖倉挖礦實際上是以前的“鎖倉”+“空投” ，是交易所真金白銀地砸錢，用戶當然會趨之若鶩。相比於DeFi的“流動性挖礦”讓二級市場用戶接盤，這種做法更有利於市場的健康發展，但能給DeFi的“流動性挖礦”續命多久，還有待市場觀察，因為DeFi的“流動性挖礦” ，本身就沒有可持續性。

是互補而非取代，用戶訴求是競爭的不二法門

儘管DEX與CEX掐得不亦樂乎，但高速發展下兩者皆暴露出很多短板和問題。

DEX的崛起很大程度上得益於AMM （自動做市商）。 CoinGecko的數據顯示，這9家DEX佔據絕大部分日交易量的9家DEX中， 7家都是基於AMM的DEX 。究其原因，主要在於傳統的訂單簿模式很容易出現交易速度慢，交易深度差、交易滑點大等問題，而AMM從根本上改變了用戶交易加密貨幣的方式，開闢了“人人皆可做市”的新時代，是拯救DEX深度的秘密武器。不過， AMM在交易定價權等方面仍存在不小的問題。

與此同時，眾所周知， DEX的基礎設施不僅是在技術層面API上要求穩定，有較強的魯棒性，更為重要的是要有充足的流動性。但從現階段來看，受制於基礎設施，部分DEX的整體成熟程度還欠些“火候” 。而發展多年的CEX有著用戶基數大、交易深度足夠、資產流動性充足等強大優勢，這些都是DEX無法媲美的。

對於DEX而言，若想真的超越CEX ，還需在技術上繼續深入打磨。而對於CEX而言， DeFi已經為DEX做了很多的用戶教育。如果說之前的提幣運動只是停留在口號上，這次很多人嚐到了DeFi真香後，可能會真的遷移到DEX上交易。

藉著DeFi的東風， DEX一路高歌猛進。 DeBank數據顯示，與年初相比， DEX用戶數漲了近10.7倍，交易量漲了近158倍。雖然目前DEX的交易量並沒辦法與CEX相提並論，但與CEX時常面臨的運營風險、刷量行為等正將用戶“逼”向DEX 。與此同時， DeFi帶來的超高回報率，使得越來越多的DeFi玩家開始去DEX交易，屢創紀錄甚至成為了常態。而隨著DeFi進一步打開開放金融增長空間，其繁榮生態將成為DEX發展的助推器。