撰寫：Mario Gabriele
編譯：TechFlow intern

是什麼造就了偉大的風險投資者？在過去的一年裡，我研究了一些歷史上最成功的風險投資公司，包括USV、Y Combinator、Multicoin 和其他公司，並從中總結出十條經驗，讓我們一起來看看。

1.做好準備（Coatue）

正如哲學家Seneca 所說的那樣，“運氣就是機會與準備的結合。” 跨界基金Coatue Management 體現了這一特點。作為2010 年代初期矽谷的局外人，Laffont 兄弟不得不尋找其他方式來展示他們的真誠。他們最有效的武器之一是進行由外而內的盡調，在與創始人會面之前對企業進行深入研究。

這種方法幫助Coatue 接觸到了Snap、Lyft 和無數的其他公司。雖然進行“反向推銷”可能並不總是合適的——尤其是在早期的幾輪中——但盡可能多的了解背景，顯示對初創公司欣賞，它還有助於將早期對話推向更有意義的討論。

2.從第一原則思考（Multicoin）

因為驅動了Fomo 情緒，風險投資經常會被批評。懷疑論者認為，投資者不是自己思考，而是簡單地跟隨社會信號。對於一些經理人來說，紅杉或Benchmark 領導的投資這一事實就足以證明——不需要更多的思考。

借用另一家公司的信念會阻止你發展自己的信念，甚至可能無法找到真正的投資。 Multicoin Capital 是一個優秀的例子，它們是從第一原則出發的基金。縱觀其歷史，Multicoin 已經發揚了自己的理論，包括許多與公認事實相悖的理論。當加密貨幣生態系統專注於以太坊時，Multicoin 開始相信需要一個高速的L1，這種想法最終導致了它對Solana 的投資。

最好的投資在市場其他地方看來往往是瘋狂的，找到它們的唯一方法是做你自己的評估，並從第一原則思考。

3.重視非凡的想法（USV）

VC 通常會說，他們投資的是人，而不是想法。這類人認為，初創企業固有的不確定性意味著將自己過於依附於某個特定的想法是愚蠢的。相反，你應該支持一個足夠出色的建設者，以通過實驗和更新達到強大的產品市場契合度。

例如，如果Stewart Butterfield 告訴你，他將開發一款新的電子遊戲，那麼質疑其確切的機制可能是不重要的，因為你只是相信像他這樣的人將會建造一些有價值的東西。

Union Square Ventures 並不主張這種做法。雖然這家總部位於紐約的公司同樣關注創始人，但它也願意支持具有非凡想法的普通企業家。 Twitter、Etsy 和Tumblr 等都因創始人而被其他VC 拒絕了，但USV 看透了這一點，並認識到其正在建立業務的獨特性。這個想法，比其他任何東西都重要。

4.將投資視為產品（Y Combinator）

風險投資是一項服務業務——但它不僅限於此，Y Combinator 也許是把投資當作產品挑戰的公司的最好例子。除了其著名的早期項目，YC 還開發了一套額外的產品，包括一個內部社交網絡、聯合創始人匹配服務和招聘平台。這些工具幫助創業者解決他們最緊迫的問題，使他們能夠建立自己的網絡和招募人才。

雖然最好的VC 擅長建立真正的關係，但產品化對投資組合和公司本身都有所幫助。

5.真正的同理心（Solocapitalists）

在某些方面，" Solocapitalist " 的崛起令人驚訝。獨狼投資者如何與資源更好的基金競爭？

迅速行動無疑是Solocapitalist 吸引力的一部分。過去幾年中，風險投資市場的競爭尤為激烈，能夠在沒有多合作夥伴投資委員會的情況下做出決定是有利的。

然而，Solocapitalist 更切實、更持久的優勢似乎是一種同理心。許多最著名的個人投資者擁有相當豐富的運營經驗，而且可能還在經營一家自己的公司。 Elad Gil、Lachy Groom 和Josh Buckley 都符合這種模式。在一個沒有人情味的行業中，同理心具有價值。

6.規模與你的信念有關(Multicoin)

你應該根據你的信念確定頭寸的大小。通常情況下，這幾乎是不可能的——你可能最感興趣的公司是最有競爭力的，你的額度會很少。但是，當你認為你找到了一個未來龍頭項目的時候，你應該盡一切可能使你的額度最大化。假設你相信自己的選擇能力，這樣做會給你帶最大的投資回報。

Multicoin 就體現了這一特點。該加密貨幣基金將其最重要的現金部署到他們相信的項目中：Helium、Arweave、Solana、Serum 和Algorand 都是Multicoin 大力部署的項目，並因此獲得了大量的回報。
在可能的情況下，將你的投資規模與你的信念相對應。

7.適應機遇( Tiger Global )

Tiger Global 在其歷史上表現出相當大的靈活性。自2001 年首次亮相以來，Chase Coleman 的基金已經經歷了多種演變。它一開始是專注於美國電信股票的對沖基金，後來又轉向新興市場（尤其是中國和印度），最後又轉向風險投資。像其他少數人一樣，Tiger Global 已經證明了適應性的價值，完善了其方法以適應機會。

近二十年來，這種方法運作良好，但今年，Tiger Global 受到了打擊。據報導，其風險基金在第一季度減少了50 億美元，而6 月份的一份公告顯示其對沖基金減少了250 億美元。
雖然老虎在2021 年誤判了市場狀況，但這並不能抹去它在那之前的良好管理。在該公司最黑暗的時刻，我們可以觀察其成功的歷史，找到一個有用的教訓。

8.培養時機感（USV）

通常情況下，大時機與公開市場投資者有關，那些知道何時進場或出場的人被讚譽為傑出的管理者。在私募市場，時機也很重要。雖然它的流動性要小得多，但風險投資者必須制定一個好的衡量標準。

Union Square Ventures 在這方面很有天賦和紀律性。首先，該公司在把握投資時機方面表現出驚人的竅門。 USV 在社交媒體成為一個成熟的行業之前就支持了Twitter，在大多數人認為比特幣微不足道的時候支持了Coinbase。

同樣關鍵的是，USV 認識到何時是退出投資的時候。它在Tumblr、Zynga 和Coinbase 的價值大幅下降前鎖定了收益。這似乎是源於直覺、經驗和結構化的方法。其普通合夥人Fred Wilson 寫道："在這些上市前的流動性交易中，我們通常會尋求清算10%至30%的頭寸。"投資者必須研究市場歷史，培養對趨勢的信念，並建立一個退出頭寸的結構，為他們的武器庫增添一種時機感。

9.全球化（DSTGlobal）

2009 年，Yuri Milner 以100 億美元的估值向Facebook 投資2 億美元，當時，其他投資者認為該社交網絡的合理價值在10 億至40 億美元之間。 DST 願意以這樣的條件進行投資，因為其團隊對社交媒體的貨幣化潛力有著不同尋常的洞察力。 Yuri Milner 曾密切參與了幾個俄羅斯社交平台的創建和發展，觀察他們如何將消費者的注意力轉化為廣告收入。

這是一個典型的例子，DST 利用一個地區的洞察力在另一個地區進行投資。事實上，Yuri Milner 的基金通過首先識別高潛力的新商業模式，然後在各國市場上尋找贏家而發展壯大。
越來越多的偉大公司是在美國以外的地方建立的，像DST 這樣的基金就是為了找到它們。

10.誠實（紅杉）

我還沒有寫過的一個基金是紅杉，但根據與創始人的交談和研究他們的工作，他們似乎非常擅長說真話。

在2008 年經濟低迷時期分享的"RIP Good Times "備忘錄就是一個很好的例子。在那次演講中，紅杉坦白了經濟動盪以及它可能對風險投資和客戶產生的破壞性影響。今年早些時候，紅杉與它的投資組合也分享了一系列類似的演講，題為"Adapting to Endure"。同樣，它強調了當前環境的困難，並建議採取果斷的行動。

誠實在當下可能並不總是受到歡迎。但在足夠長的時間範圍內，它對贏得建設者的信任和尊重至關重要。