글쓴이: 장야치, 월스트리트 인사이트

세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스는 지난해 10월 10일 발생한 사상 최대 규모인 190억 달러 규모의 청산 사태의 원인을 거시경제적 위험, 높은 레버리지, 유동성 부족의 복합적인 영향으로 설명하며, 핵심 거래 시스템 오류가 주된 원인이라는 주장을 부인했습니다. 그러나 이러한 해명은 바이낸스의 마케팅 전략과 시장 영향력에 대한 업계의 의구심을 잠재우지 못했습니다.

바이낸스는 토요일 보고서를 통해 트럼프 대통령의 관세 부과 소식으로 글로벌 시장이 이미 압박을 받고 있는 상황에서, 1,000억 달러가 넘는 비트코인 ​​파생상품 미결제 약정, 급격히 감소하는 주문량, 그리고 블록체인 혼잡이 연쇄 청산을 촉발했다고 밝혔습니다. 바이낸스는 두 플랫폼에 특정한 문제가 있었음을 인정하면서도, 청산의 약 75%는 지수 변동 이전에 발생했으며, 이미 사용자들에게 3억 2,800만 달러 이상을 보상했다고 강조했습니다.

바이낸스 공동 창업자 창펑 자오는 금요일 라이브 질의응답 세션에서 플랫폼이 대규모 매도세의 주요 원인이라는 주장을 부인하며 "터무니없는 주장"이라고 일축했습니다. 그는 플랫폼 시스템 문제로 손실을 입은 사용자들에게는 이미 보상이 이루어졌으며, 아부다비의 규제를 받고 미국 정부의 감독을 받는 바이낸스는 투명하게 운영되고 있다고 밝혔습니다.

하지만 OKX의 CEO 쉬밍싱은 자오창펑의 발언에 이어 바이낸스가 "무책임한 마케팅 캠페인", 특히 USDe 스테이블코인에 대한 고수익 상품 홍보로 인해 폭락을 초래했다고 비난했습니다. 그는 세계 최대 플랫폼으로서 바이낸스는 "막대한 영향력과 그에 상응하는 업계 리더십 책임"을 갖고 있다고 강조했습니다. 비트코인은 10월 폭락 이후 부진한 흐름을 보이며 현재 사상 최고치 대비 약 36% 하락한 수준에서 거래되고 있습니다.

거시경제적 충격이 유동성 위기를 촉발하다

바이낸스는 10월 10일 시장 폭락의 원인을 보고서에서 자세히 분석했습니다. 관세 관련 소식이 이미 당일 글로벌 시장에 압력을 가하고 있었고, 지난 몇 달간 비트코인과 이더리움의 지속적인 상승세로 인해 거래자들은 과도한 레버리지를 사용하고 특정 자산에 집중 투자하게 되었습니다. 비트코인 ​​선물 및 옵션의 미결제 약정 규모가 1,000억 달러를 넘어선 상황에서, 강제적인 레버리지 축소가 불가피했던 것입니다.

매도세는 빠르게 악순환에 빠졌다. 가격이 하락하자 시장 조성자들은 자동 위험 관리 시스템을 가동하고 익스포저를 줄이기 위해 주문장에서 유동성을 철회했다. 바이낸스는 카이코 데이터를 인용하여 변동성이 최고조에 달했을 때 여러 주요 거래소에서 매수 주문량이 사실상 사라졌다고 보고했다. 주문량이 적으면 소규모 청산만으로도 가격이 크게 하락할 수 있었다.

이러한 혼란은 암호화폐 시장에만 국한되지 않았습니다. 미국 증시는 그날 약 1조 5천억 달러의 손실을 입었고, S&P 500과 나스닥은 6개월 만에 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 바이낸스는 그날 전 세계적으로 약 1,500억 달러 규모의 시스템적 청산이 발생했다고 밝혔습니다.

블록체인 혼잡은 이러한 압력을 더욱 악화시켰습니다. 이더리움 가스 수수료(온체인 거래 수수료)는 한때 100 gwei를 넘어섰고, 이로 인해 전송 속도가 느려지고 거래소 간 차익 거래가 제한되었습니다. 자금 이동이 원활하지 못하면서 가격 격차가 벌어지고 유동성이 더욱 분산되었습니다.

플랫폼 문제 및 보상 계획

바이낸스는 시스템 폭락 당시 플랫폼 관련 문제 두 건이 발생했음을 인정했지만, 두 문제 모두 시장 전반의 변동성으로 이어지지는 않았다고 밝혔습니다.

첫 번째 문제는 UTC 기준 21시 18분부터 21시 51분 사이에 내부 자산 이체 시스템에 속도 저하 현상이 발생하여 현물, 자산 관리 및 선물 계좌 간 이체에 영향을 미친 것입니다. 핵심 거래 시스템은 정상적으로 작동했지만, 일부 사용자는 백엔드 타임아웃으로 인해 일시적으로 잔액이 0으로 표시되는 현상을 겪었습니다. 바이낸스는 해당 문제가 트래픽 급증으로 인한 데이터베이스 성능 저하에서 비롯된 것이라고 밝혔으며, 문제는 이미 해결되었고 영향을 받은 사용자들에게는 보상이 지급되었습니다.

두 번째 사건은 대부분의 청산이 완료된 후인 UTC 기준 21시 36분부터 22시 15분 사이에 USDe, WBETH, BNSOL 지수에서 일시적인 불일치가 발생한 것입니다. 바이낸스는 유동성 부족과 거래소 간 리밸런싱 지연으로 인해 국지적인 가격 변동이 발생했으며, 이는 지수 계산에 불균형적인 영향을 미쳤다고 밝혔습니다. 바이낸스는 방법론적 조정을 완료했으며, 영향을 받은 사용자들에게는 보상이 지급되었습니다.

바이낸스는 전체 청산량의 약 75%가 지수 변동 이전에 발생했다고 강조하며, 초기 거시경제적 충격이 주요 원인이었다고 밝혔습니다. 또한, 거래소는 사용자들에게 총 3억 2,800만 달러 이상을 보상하고, 폭락으로 피해를 입은 참여자들을 지원하기 위한 추가 지원 프로그램을 시행했다고 발표했습니다. 바이낸스가 폭락 이후 고객과 기업에 지급한 총 보상액은 약 6억 달러에 달합니다.

자오창펑, 플랫폼 책임 부인

금요일 바이낸스 소셜 미디어 플랫폼에서 진행된 실시간 질의응답 세션에서 자오창펑 CEO는 지난 10월 암호화폐 시장 폭락의 주요 원인으로 바이낸스를 지목하는 지속적인 주장은 "근거 없는 주장"이라고 일축했습니다. 그는 바이낸스가 기록적인 대규모 매도세의 주요 원인이라는 주장을 부인하며, 플랫폼 시스템 문제로 인해 10월 시장 폭락 당시 손실을 입은 사용자들에게는 이미 보상이 이루어졌다고 밝혔습니다.

창펑 자오는 미국 법 집행 기관과의 합의의 일환으로 2023년 11월 CEO 자리에서 물러났으며, 효과적인 자금세탁 방지 프로그램을 유지하지 못했음을 인정했습니다. 모회사인 바이낸스 홀딩스는 독립적인 외부 컴플라이언스 감독관을 고용하기로 합의했습니다. 자오는 지난해 10월 트럼프 대통령으로부터 사면을 받았습니다.

창펑 자오는 일부 사람들이 여전히 이번 사태의 원인이 바이낸스 때문이라고 주장하며 플랫폼 측에 "모든 것에 대한 보상"을 요구하고 있다고 밝혔습니다. 그는 바이낸스가 아부다비에서 규제받는 기업이며 당국이 그 활동을 감시할 수 있다고 강조했습니다. 또한 미국 정부 역시 여전히 바이낸스를 주시하고 있다고 덧붙였습니다. 블룸버그는 지난해 9월, 바이낸스가 미국 법무부와 감독 요건 면제를 허용하는 합의에 거의 도달했다고 보도한 바 있습니다.

쉬밍싱: "바이낸스가 무책임했기 때문입니다."

금요일 자오창펑 CEO의 발언 이후, 시장 폭락에 바이낸스가 연루됐다는 의혹이 계속되고 있다. 쉬밍싱은 X 플랫폼에 "세계 최대 플랫폼이자 업계 선두주자인 바이낸스는 막대한 영향력과 그에 상응하는 책임을 져야 한다"고 글을 올렸다.

쉬밍싱은 금요일에 "복잡한 이유도, 놀랄 일도 아니다. 10월 10일 사태는 특정 기업들의 무책임한 마케팅 캠페인 때문에 발생한 것이다"라고 게시글을 올렸다. 그는 바이낸스가 9월에 고수익 USDe 스테이블코인 상품을 출시하면서 대규모 청산 사태를 촉발했다고 비난했다. 이 상품은 프로모션 기간 동안 에테나랩스의 USDe 스테이블코인을 담보로 연 12%의 수익률을 얻을 수 있도록 설계되었다.

쉬밍싱은 해당 상품이 "헤지펀드 수준의 위험"을 수반한다고 밝혔습니다. 그는 거래자들이 USDe를 담보로 차입하여 투자 규모를 확대하는 위험성을 제대로 이해하지 못하고 "레버리지 악순환"에 빠져 있다고 주장했습니다. 그는 "작은 시장 충격만으로도 붕괴가 발생할 수 있으며, 변동성이 커지면 USDe는 빠르게 페그에서 벗어나" 청산으로 이어진다고 말했습니다. 쉬밍싱은 다음과 같이 밝혔습니다.

"OKX 고객을 포함하여 전 세계 사용자 및 회사에 미치는 피해는 심각하며, 복구에는 시간이 걸릴 것입니다."