作者：比推Asher Zhang
原文：《透視FTX事件，加密市場現在有多脆弱？ 》
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核心觀點： FTX會不會是下一個三箭資本，其可能性或許相對較小，但在糟糕的市場環境下，若遇上大空頭狙擊，市場在羊群效應下，恐慌加劇，數字資產預計將進一步大幅縮水；而FTX大概率又會因護盤以及資金周轉在短期內大量套現，這就造成短期買盤疲弱，數字資產拋盤巨大，市場脆弱性極巨攀升，幣價加速下跌風險增大。更需要警惕的是，如果出現這種螺旋下跌，FTX真正的擠兌風險將會來臨。另外，從宏觀上看，美股和比特幣聯動緊密，美國中期大選，以及本週CPI數據也很可能進一步打擊市場信心，不排除成為壓死駱駝的最後一根稻草。下面本文就將圍繞上述觀點進行詳細探討。
FTX事件背後幾個不容忽視的事實
關於FTX事件，媒體已經報導的都很詳細了，本文這裡只簡單介紹梗概，目的在於梳理時間線，本文著重關註一些潛在的事實，並加以分析。
FTX事件，首先是CoinDesk 曝出Alameda 財務數據，市場一片嘩然，恐慌情緒開始蔓延。幣安聯合創始人何一對該事件暗諷，市場對FTX和Alameda 財務狀況的猜度加劇。隨後，Whale Alert監測到5.8億美元的FTT從未知錢包轉入幣安，CZ表示這是幣安正在清算FTT的事實，這一“蝴蝶效應”，使得市場恐慌程度開始達到高潮，拋壓開始產生。隨後，SBF與CZ等簡單表達想法後都表示無意開戰。對於Coindesk的報導，Alameda CEO Caroline回應其並不屬實，表示其有超過100 億美金的資產沒有反映在那裡，隨後還表示願意以22美元價格購入幣安的所有FTT。
那在這個事件背後，有哪些值得注意的風險和事實呢？
1.FTX和Alameda 關係緊密，創始人都是SBF，FTX在LUNA暴跌之後，頻繁出手，參與無抵押貸款、購買破產清算公司、花錢贊助等，其中參與收購的企業中比較知名的包括Celsius 、 Blockfi、Voyager等。這也是某交易所知名人物暗諷的要點，大筆撒錢或已過度。
2. 在9月22日，傳出消息稱，加密交易所FTX正與潛在投資者談判，以獲得最高達10億美元的新資金，Coindesk獲得的財報來源或許於此有關。另外，今年1月，FTX Trading Ltd.宣布完成4億美元C輪融資，估值為320億美元，軟銀（SoftBank）、Paradigm、Tiger Global和安大略省教師養老金計劃委員會等參投。 FTX頻繁融資，除拓展商業版圖外，或也意在彌補資金缺口。
3.幣安何一稱，幣安清倉FTT的決策由風險監控體系決定。這意味著，就算FTX表示財務沒有問題，但幣安從風控的角度看，還是認為這中間有問題的（FTT目前處於熊市低點），雖然市場也不知道風險點在哪兒，但考慮到LUNA暴雷事件，跟拋成為市場的恐慌傾向。
4. Alameda稱願意22美元收FTT，現在FTT跌破22美元，市場心理防線跌破了，這個恐慌已經開始像多米諾骨牌開始蔓延。關於這種危機，徐明星似乎也嗅到了，出來勸架道：“FTX覆滅於整個行業無益，希望CZ與SBF達成新協議，幫助FTX從當前的謠言中恢復是CZ的最佳選擇。”
5. 面對大量用戶提現，Alameda和FTX開始大量調集資金應付擠兌，並且拋售持有的其他加密資產用於護盤，其中拋售資產或也包括BIT，FTX的風險已經實質上向整個市場蔓延，如果大空頭跟進，陷入死亡螺旋的可能性正在上升。 Nansen數據顯示，過去24小時FTX上ERC20代幣（包括ETH）總存款5.4億美元，總提現12億美元，淨流出6.53億美元。
6. 鏈上數據顯示，FTX一度停止處理客戶的提款請求。以太坊區塊鏈上FTX的最後一筆交易發生在北京時間11月8日18:37，一些用戶表示在排隊等待他們的取款。 FTX在Tron和Solana區塊鏈的地址也有類似的情況。
FTX事件將如何影響加密市場走勢
通過上文分析可以看到，Alameda和FTX這一年來步子確實邁的很大，這也就導致其手頭資金開始變得不那麼寬裕，所以頻頻通過融資來緩解壓力。從鏈上數據看，其資產大體相對較為分散，所以才會有源源不斷的資金抽撤回FTX，這也就導致加密生態開始出現流動性問題。從資金流出情況上看，市場恐慌情緒蔓延的很快，目前淨流出6.53億美元。從價格上看，FTX事件已經蔓延到加密市場，而加密市場走到了一個非常重要的關口。
之所以說這是很重要的關口，就需要進一步從價格上談起。截止北京時間11月8日17時，FTT跌破22美元，現報價18.36美元，22美元如果不能站回，很容易造成市場信心崩塌，Alameda CEO Caroline曾表示要在這個價位接幣安的拋壓，若是遭遇空頭狙擊，FTX的擠兌無疑將加劇，即便傳統銀行遭遇瘋狂擠兌，也會很吃不消；而如果FTT繼續崩，就會把其他生態項目也進一步帶崩，比如SBF 大力扶植的公鏈Solana （SOL）、曾與FTX 有過代幣互換協議的BitDAO（BIT）、以及將FTT 作為主要抵押資產之一的去中心化穩定幣項目Abracadabra Finance（MIM）等。其中，SOL近期可謂利好不斷，其與Google Cloud 合作，NFT 上線Instagram，手機下個月交付，EVM 兼容網絡即將上線等等，但依然搖搖欲墜，由此可見市場恐慌情緒之重。 FTX生態帝國的崩坍，必然進一步影響整個加密生態。目前，比特幣已經跌破2萬美元心理關口，以太坊跌破1500美元，其中比特幣兩萬美元也是非常重要的心理和支撐位置，如果FTX暴雷，比特幣暴跌並非不可能，因為FTX的體量恐怕還要大過三箭。
從宏觀上講，美股和比特幣的關聯度相對較高，隔夜美股收高，比特幣曾短暫企穩，這說明美股走強，對於比特幣短期會產生一定利好作用。華爾街知名大空頭摩根士丹利首席策略師威爾遜表示，在本周美國中期選舉之前，投資者應繼續看好股市，民調顯示共和黨人將至少贏得國會參眾兩院中的一院，這可能成為美債收益率下行趨勢和美股上漲的潛在催化劑，從而使讓美股的熊市反彈持續下去。在這段時間內，可能是FTX自救的最關緊窗口期。除了中期選舉影響，本周美股將迎關鍵的10月CPI通脹數據，如果數據太差，對於加密市場也是一種打擊。
凜冬已至，活下去才是最重要的
11月7日是立冬，加密市場的冬天似乎也如期而至。 FTX會不會是下一個三箭資本，其可能性或許相對較小，但在糟糕的市場環境下，若遇上大空頭狙擊，市場在羊群效應下，恐慌加劇，數字資產預計將進一步大幅縮水；而FTX大概率又會因護盤以及資金周轉在短期內大量套現，這就造成短期買盤疲弱，數字資產拋盤巨大，市場脆弱性極巨攀升，幣價加速下跌風險增大。更需要警惕的是，如果出現這種螺旋下跌，FTX真正的擠兌風險將會來臨，大盤的崩盤風險預計也會因此大大提升。另外，從宏觀上看，美股和比特幣聯動緊密，美國中期大選，以及本週CPI數據也很可能進一步打擊市場信心，不排除成為壓死駱駝的最後一根稻草。
不過，短期市場的漲跌，因為中心化交易所透明性缺乏，本文的一些判斷可能也會有所偏差。但是，從宏觀的角度看，比特幣從接近七萬美元附近下跌，目前盤整的時間還相對較短，市場上攻動能整體缺乏，恐慌情緒相對容易蔓延，總體上，趨勢性上漲言之尚早，下跌風險則相對較大。
