撰文：深潮TechFlow
隨著敘事輪換，市場的焦點逐漸重新轉向以太坊。
而Vitalik 對以太坊的各種研究，往往蘊含著引領新熱點的可能性。 12 月28 日，Vitalik 發表了一篇研究博文，探討如何在不犧牲去中心化的前提下，處理以太坊網路中龐大數量的簽名負載。
同時，Vitalik 在研究中也給出了一個解決方案：使用DVT（分散式驗證者技術），建構去中心化的質押池。
眾所周知，以太坊在完成合併後共識機制轉變為了有質押機制的POS。而目前幾個大的質押服務提供者壟斷了大量市場份額，也引發了對於質押服務中心化的擔憂。
效能負載高、質押中心化、Vitalik 想解決問題... 一切又回到了「優化以太坊」的老敘事上。
而關於DVT，市場率先想到的項目是SSV --- 當前流動性質押領域，唯一使用分散式驗證技術的項目，市值僅在2 億美金左右。
但由於以太坊上的生態相對成熟，一個技術敘事重燃後，避開紮堆的投資方向，去追逐相對穩健的Beta 收益其實也是個不錯的選擇。
因此，在SSV 這個直接邏輯能想到的項目之外，Lido 本身其實也同樣值得關注。
打破LDO 中心化質押的刻板印象
一個經典的邏輯謬誤：流動性質押賽道中誰的市佔率高，誰就是中心化的。
從數據上看，Lido 佔據了3 成的市場份額，確實佔據優勢地位。但市佔率的壟斷，和質押方式是否中心化，其實是兩碼事。
市佔率高，只能說明你是老大，有可能一家獨大；但老大自己用什麼技術方式在質押，其實還需要細看。
去年11 月，Lido 實際上已經使用了Vitalik 強調的DVT 方案，以實現所謂的分散式驗證者。 Lido 將這個方案稱為「簡單DVT 模組」，並由ObolNetwork 和ssv_network 提供解決方案支援。
刨去該方案的技術細節，通俗來說Lido 現在允許多個節點運營商管理不同的節點，共同達成共識以完成Validator 的職責。同時這也提供了更廣泛的節點運營者的參與機會，提升了網路的去中心化、分佈性和彈性。
現在，Simple DVT 模組允許個人質押者、社區質押者、現有節點運營商和其他質押組織參與Lido 的測試網，隨後也會在主網上更新包含更豐富多樣驗證者的質押網絡。
從測試網資料來看，全球共有超過300 名參與者以及超過175 名個人和社群質押者參與了測試網，其節點分佈日益去中心化。
因此，Lido 的技術變化實際上透露出一層資訊：該專案已經與Vitalik 近期重提的DVT 具備了契合度。
而市場資金是否會藉機炒作，則還需要分析Lido 其他的基本面數據。
洞悉數據，尋求Beta 收益
在技術之外，Lido 的其他基本面如何？
我們都知道Lido 是流動性質押的老大，佔據了近3 成以上的質押份額。但這樣的絕對數據，沒有辦法看出其潛力或資金炒作的空間。
但如果進行一組對比，你很容易發現其中的機會：
Lido 中質押的ETH，約佔目前市場上ETH 總量的8%；與之形成對比的是，LDO 代幣的市值，還不到ETH 代幣總市值的1% --- 市值相對於流動性質押的貢獻程度來說，或許被低估了；
而更直觀的一種對比是，隨著以太坊合併升級之後允許用戶取出已經質押的ETH，理論上各流動性質押池中的ETH 會有所減少；
但來自DefiLlama 的數據顯示，Lido 的TVL 在2023 年不降反升，也就是說用戶透過Lido 質押的ETH 反而增加了。
同時，來自外網分析師和KOL 的技術分析顯示，LDO 正在突破最近1 年半的阻力位，同時也突破近20 個月以來的下行趨勢。
雖然純技術分析並不能引導投研，但良好的基本面（重回DVT 敘事）加上技術形態的變化，實際上給了市場資金一定的操作理由和空間。
誠然，押注SSV 和ObolNetwork 等市值較小的項目，能夠博取到的收益可能更高，但同時也意味著代幣價格的劇烈變化。
DVT 技術的重提、市場對以太坊優化敘事的關注（如並行EVM）以及今年第一季即將到來的坎昆升級，實際上都為資金回歸以太坊生態，提供了一個肉眼可見的風口與機會窗；
在關注低市值項目的同時，選擇與ETH 相關賽道聯繫緊密的龍頭，或許也是一個博取Beta 收益、相對穩健的安全選擇。
畢竟在加密市場裡，老項目們時常在無人關注時火速復甦，隨後就會在資訊過載中，看見無數個給這場復甦安上的正當理由。
在復甦之前做相對安全的決策，遠勝過人聲鼎沸後吃魚尾。
