一、基本面分析
1.基本情況
Sei 基於Cosmos SDK 和Tendermint Core 構建，是針對DeFi 領域的Layer 1 區塊鏈，旨在將訂單簿模型帶到鏈上，進而縮小DEX 和CEX 之間的速度差距，成為“加密納斯達克” 。
Sei是一條專注於交易的通用鏈，而不是專門針對特定應用程式的應用鏈。換句話說，Sei 是一個針對交易優化的區塊鏈，透過訂單匹配系統，原生撮合引擎，雙渦輪共識、交易並行性等特點來實現該定位：
（1）核心-訂單匹配系統與原生撮合引擎：
作為一個「為交易而生」 的Layer1，在處理交易時Sei 並沒有單一採用AMM 或傳統訂單簿機制的任何一種，而是選擇了一組折衷方案— — 中央訂單簿（CLOB）。 CLOB 在鏈這一更底層的結構中建立了訂單撮合引擎，透過在鏈「內建」 訂單簿來試圖解決這一問題（Sei 不管理訂單簿，但它只是提供一個訂單匹配框架）。 Sei 之上的各種DeFi 協議都可以利用這個訂單匹配引擎，現有DeFi 生態系統的一大問題是每個DeFi 協議的流動性都是碎片化的，但有了Sei，所有DeFi 協議共享一個可以提供深度流動性的訂單撮合引擎。
舉一個簡單的例子，假設SEI 上有「Red Dex」和「Blue Dex」。如果用戶A 在Red Dex上提交了以2,000 美元的價格出售1 ETH 的訂單，而用戶B 在Blue Dex上提交了以市場價格購買1 ETH 的訂單，Sei 的訂單撮合引擎將匹配這兩個訂單。一般來說，DeFi 網路存在流動性碎片化的問題，因為每個DeFi 往往都維持自己的流動性，但Sei 提供了一個非常深的流動性池，將所有與撮合引擎相關的流動性匯集在一起，最大限度地減少用戶因滑點等附帶影響而造成的財務損失。
（2）雙渦輪共識：
Twin-Turbo 共識包括兩個功能：1）智慧區塊傳播，用於高效區塊傳播；2）樂觀區塊處理，透過減少區塊時間來提高可擴展性。
1）智慧區塊傳播：
在典型的區塊鏈網路中，區塊提議者將交易收集在其本地記憶體池中，將它們形成一個區塊，並將其傳播到網路。在此過程中，包含所有交易資料的單一區塊被傳播到網絡，這意味著即使全節點已經擁有幾乎所有交易，常規區塊鏈網絡仍然在傳播具有相同交易資料的區塊。這是對頻寬的一種浪費。
在Sei 中，區塊提議者在區塊提案中不包含交易數據，而是交易的哈希值，以及區塊ID，它是對區塊的引用。交易的哈希值是對現有交易資料進行匯總的哈希函數，因此具有體積小的優點。區塊提議者首先將區塊提議傳播到網絡，如下圖所示，然後將完整的區塊分成小塊傳播。如果從區塊提議者接收到區塊提議的驗證者已經在其本地內存池中擁有與該哈希值相對應的所有交易，那麼他們將從本地內存池中重建該區塊，而不是等待完整的區塊到達它們。如果某個特定驗證器在其本地記憶體池中丟失了一筆交易（機率非常小），那麼它可以等待整個區塊到達它。
資料來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs
這種智慧區塊傳播過程的好處是，它大大減少了驗證者接收區塊所需的時間。據聯合創始人Jay稱，這一過程已被證明可以將Sei 的整體可擴展性提高40%。
2）樂觀區塊處理：
Sei 使用Tendermint 核心，但進行了一些修改，以顯著減少出塊時間並提高可擴展性。 Tendermint 核心是共識引擎，結合了委託權益證明(DPoS) 和PBFT 共識演算法。 Tendermint BFT 共識流程為：Propose — — Prevote（2/3共識） — — Precommit（2/3共識） — — Commit
Sei 的Optimistic Block Processing 將Tendermint BFT 流程修改，在BFT 的一般流程中Precommit 和Commit 之間有一個區塊處理過程，假設惡意節點很少，驗證者已經從Prevote 階段收到了在Propose 階段計算所需的資料。因此，為了進一步減少出區塊時間，Sei 開始與Prevote 並行處理計算。透過樂觀區塊處理減少區塊時間應該不是問題，因為大多數時候區塊的有效性沒有問題，但如果在執行計算時的預投票和預提交過程中區塊被網路拒絕，可以簡單地丟棄。
資料來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs
舉一組Sei的數據，依照正常的Tendermint BFT 方法，總出塊時間為200+150+150+400+100，即1000ms。如果樂觀區塊處理會節省了300 毫秒的預投票和預提交時間，將出塊時間減少到700 毫秒。如果區塊大小不變，出塊時間從1000ms 減少到700ms 意味著在相同的時間內有1000/700 個區塊，即多出約1.43 倍，可擴展性提高了43%
（3）事務並行化處理：
Sei 用來增強可擴展性的另一種方法是事務的並行化。以太坊虛擬機（EVM）是區塊鏈行業最受歡迎的虛擬機，它按順序處理交易，這本質上限制了可擴展性。預設情況下，Sei 所基於的Cosmos SDK 也以串列方式處理交易。在Cosmos 應用鏈中，當收到區塊時，驗證器會依序執行BeginBlock 邏輯、DeliverTx 和EndBlock 邏輯，而Sei 則修改DeliverTx 和EndBlock 以並行處理交易。
首先，DeliverTx 流程處理代幣轉移、治理提案和智慧合約呼叫等交易，重要的是要確保並行處理的交易不會引用相同的金鑰。例如，A向B發送X代幣和C向D發送Y代幣的兩筆交易可以並行處理，但A向B發送X代幣和B向C發送X代幣的兩筆交易不能並行處理，因此它們將被連續處理。
為了並行化多個事務，需要確保它們不引用相同的鍵，為此，Sei 建立了一個DAG（有向無環圖）來在執行事務之前檢查事務之間的依賴關係。在下圖中，假設DAG 顯示中間的R 3 依賴第一列中的R 2 ，第三列的R 3 依賴中間的W 1 。結果，交易將如右圖所示進行處理。
資料來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs
在區塊的最後一部分EndBlock中，與撮合引擎相關的交易由原生訂單撮合引擎執行。同樣，與匹配引擎相關的交易不是按串行順序處理的，而是在確認它們彼此不相關後並行處理。
預設情況下，網路被設計為假設所有交易都是不相關的，並立即處理它們，如果存在相關交易，則只有這些交易會失敗。因此，基於Sei 訂單匹配引擎的應用程式開發人員必須先過濾掉哪些交易相關，哪些交易不相關。在Sei 上進行平行化實驗的數據，與沒有並行化的情況相比，它在出塊時間、TPS 等方面的性能提高了60–90%。
2.並行EVM新敘事
自2023 年8 月16 日Sei 的公共主網Pacific-1 的正式上線，2023 年11 月29 日發布了Sei-V2版本的規劃，將支援第一個並行EVM。
Sei 目前允許使用用Rust 編寫的Cosmwasm 智能合約，隨著Sei 繼續吸引更多開發人員的興趣和生態拓展，開發人員最大的要求是Sei 支持的執行環境具有更高的靈活性。透過並行EVM 的支持，Sei 可供全球EVM 開發人員使用。
來源：Sei Labs
（1）什麼是並行EVM？
並行EVM（ Ethereum Virtual Machine）是一個旨在改進現有EVM 性能和效率的概念，EVM 是以太坊的核心，負責運行智慧合約和處理交易。目前的EVM 有一個非常重要的特徵：交易是按照順序執行的。
順序執行確保了交易和智慧合約能夠以確定性順序執行，從而更容易管理和預測區塊鏈的狀態。這個設計選擇優先考慮了安全性，並減少了與平行執行相關的潛在複雜性和漏洞，但在面臨高負載的情況下，可能會導致網路擁塞和延遲。
將EVM 的原始設計想像成單車道上的車輛一輛接一輛地前進，每輛車輛都必須按照前車的速度行駛，一旦有車輛（交易）發生擁堵，後續其他車輛就會全堵在路上；而並行EVM，就像是將這條單行道擴展成多車道高速公路，允許多輛車同時行駛。從技術角度說，並行EVM 允許不同的獨立交易或智能合約同時進行，大大提高了EVM 處理速度和系統吞吐量。
一般性的平行EVM 處理方法：
- 分區或分片：將交易分區或分組，使得它們可以並行執行。這意味著不同的交易可以同時在不同的處理單元上執行，而不是一個接一個。此外， Solana 的SVM 也採用了類似的處理邏輯。
- 最佳化演算法：開發新的調度演算法和最佳化技術，以有效管理和執行平行任務，同時保持交易的正確性和順序。
- 安全性和一致性保障：實現複雜的同步機制和一致性模型，確保即使在平行處理的情況下，也能保持整個系統的安全和資料一致性。
總而言之，透過平行處理交易，可以讓EVM 在同一時間處理更多的交易，顯著提高TPS，減輕網路擁塞情況，並且提高擴展性。
（2）sei v2實現的關鍵
1）EVM 智能合約的向後相容性— 允許開發人員從EVM 相容的區塊鏈部署經過審計的智能合約，而無需更改程式碼，支援熟悉且廣泛使用的應用程式和工具（例如Metamask）的可重複使用性：
向後相容性意味著新產品在設計時考慮了以前的產品，並且可以按原樣使用，即使它是為以前的產品製作的。 Sei V2 的設計中的向後相容性，意味著以太坊上現有的大多數智慧合約都可以部署在Sei 區塊鏈上，而無需更改任何程式碼。
來源：Sei Labs
2）樂觀並行化— — 允許鏈支援並行化，而不需要開發人員定義任何依賴項：
Sei V2 並行處理事務，假設所有操作都有效，首先執行它們，然後在驗證過程中出現問題時重新運行。處理的結果應該與順序處理的結果相同。簡而言之，Sei V2 採用樂觀的方法，首先處理交易，並利用出現的任何問題的資訊來處理交易，而不是提前驗證交易的關係。樂觀並行化將適用於在Sei 上運行的所有事務，包括Sei 原生事務、Cosmwasm 事務和EVM 事務
來源：Sei Labs
3）與現有鏈的互通性，允許EVM 與Sei 支援的任何其他執行環境之間的無縫組合
由於Sei 是一條整合鏈，所有進入Sei 不同組件（Cosmwasm、EVM、銀行、質押）的交易都能夠相互溝通。儘管這些交易服務於不同的目的，但它們最終具有許多相似的特徵，例如gas、發送者和交易主體。當連結收到這些交易時，它們被當作Sei 本機交易進行處理，並轉送到適當的儲存部分（即CosmWasm 交易被傳送到wasm 模組並執行）。這帶來了更無縫的開發人員體驗— EVM 開發人員可以輕鬆存取本機代幣和其他鏈功能（例如質押）
來源：Sei Labs
4）SeiDB — 對儲存層的改進，以防止狀態膨脹，提高狀態讀取/寫入效能，並使新節點更容易狀態同步和趕上
（3）並行EVM的意義在哪裡？
前Polygon 聯合創始人JD 先前曾在社媒上表示，預感2024 年每一個L2 都會將自己重新進行品牌包裝，貼上「並行EVM」的標籤，而Paradigm 的CTO Georgios 也認為， 2024 將會是「並行EVM 之年”，同時表示Paradigm 內部也在做相關技術的探索與設計。
對於開發者而言，區塊鏈開發一直相當不友好，每次出現不同的虛擬機器或使用不同的語言時，建構者都必須適應新的環境。如果區塊鏈的客戶是建造者，那麼這些行為就沒有考慮到客戶的便利性，最終，區塊鏈注定會改變它們所提供的內容，以適應建構者的需求和環境，而目前，EVM 生態系統是最活躍的，而並行EVM可以解決該問題。
Sei V2支援EVM 並不意味著放棄WASM。它計劃同時支援這兩台虛擬機，甚至支援這兩台虛擬機之間的互通性，從而提供無縫的開發環境。如果V2 成功，Sei V2 可能成為支援多個虛擬機器的最成功的整合區塊鏈。
Sei Labs 聯創Jay23年末在社群媒體發文表示，Sei v2 透過使用有狀態預編譯和鏈級訊息調度，EVM 和Cosmwasm 合約也將能夠相互調用。審核完成後，該升級將於2024 年第一季在公共測試網中發布，並將於2024 年上半年部署至主網。
3.鏈上生態發展
Sei Mainnet 近30 日數據中，總交易量72.8 萬，獨立用戶6.25 萬，平均每日交易2.35 萬筆，交易數和用戶數呈現上漲狀態。
來源：Flipside
近30日數據中顯示，Sei Mainnet上目前用戶與交易量較大，較活躍的應用程式排名前四的為Astroport、Tatami、Dagora、Webump。
來源：Flipside
Astroport(Dex）： Astroport 的願景是成為主流的下一代AMM，為Cosmos 生態系統提供深厚的流動性池和龐大的交易量。更好的定價將使Astroport 吸引更多的流動性，從而形成自我強化的循環。最終，Astroport 的目標是作為Cosmos 的基礎流動性層來運作。目前Astroport在Sei、Neutron、Terra2、Injective四條鏈上運行。
Tatami（Gaming）： Tatami 滿足了Web3 領域的一個突出需求— — 專門的遊戲發行商。由於無數遊戲分散在各個鏈中，Tatami 為用戶提供了一個在單一平台上玩遊戲、收集資產和完成任務的獨特位置， 帶來了遊戲開發、市場集成和啟動板服務的獨特融合，旨在改變遊戲在Web3 空間中體驗、創造和分發的方式。
Dagora（NFTs）：是Coin 98 生態多鏈NFT 市場，支持BNB Chain、Polygon、Sei 等。 Dagora 的功能包括Marketplace（NFT 交易市場）、Launchpad（NFT 發布平台）和Hot Drops （免費鑄幣板塊）。此外，Dagora 允許C 98 代幣持有者可以參與拍賣、Launchpad 和Hot Drops 等各種活動
Webump（NFTs）： Webump 致力於支援Sei 區塊鏈上的開發團隊和創作者社區，並與Lighthouse 合作，提供開源智能合約，這些智能合約專為在Sei 上無縫創建NFT 而設計。 Lighthouse 是其的開放協定和工具集，它增強了NFT 創建流程，使NFT 創建者和開發者更容易存取、更有效率。
Sei 作為一條專注於提供高效能DeFi 的區塊鏈，目前鏈上DeFi 的TVL 無論從整體或單一專案上的資料表現和產品建設都處於早期階段。
來源：Defillama
Kryptonite： Kryptonite 是基於Sei 的去中心化AMM 和質押協議，可與Cosmos 區塊鏈及其他區塊鏈上的任何bAssets 配合使用，旨在為Cosmos 生態系統帶來強大的原生貨幣市場，推動金融創新和靈活性。用戶可以質押Sei Network 代幣SEI 並獲得流動性質押代幣bSEI，之後可以將bSEI 作為抵押品，以200% 的抵押率鑄造穩定幣kUSD
Levana Perps： Sei 上的永續合約交易平台，支援最高30 倍槓桿。目前Levana 支援包括BTC、ETH、ATOM 和OSMO 的槓桿合約交易。
Yaka Finance：即將上線的Sei上原生Dex，目前可以在官網進行交互，未來或會有空投。
Sushiswap與Vortex Protocol： 2023 年2 月23 日Sushi宣布收購衍生品Dex- Vortex 並與Sei合作，計劃在未來在Sei上推出去中心化衍生品交易所，但該項目至今沒有新的進展披露，Vortex的最近官推停留在2023 年2 月。
二、團隊、融資與合作
1、團隊背景
Sei Network 由Jeff Feng 與Jayendra Jog 於2022年創立。 Jeff Feng 是Sei Labs 共同創辦人，畢業於美國加州大學柏克萊分校，於2017–2020年在高盛TMT投資銀行部門任職，與Jay在2022年創立Sei Labs 。
Jayendra Jog是Sei Labs 的共同創辦人，畢業於加州大學洛杉磯分校，曾在2018–2021年在Robinhood擔任軟體工程師。
Phillip Kassab 是Sei Network 成長與市場主管，畢業於密西根大學史蒂芬羅斯商學院。 ，此前是Trader Joe 和Swim 行銷主管。
其他團隊成員曾Google、Amazon、Airbnb、Goldman Sachs 等公司工作。
2、融資歷程
2022 年8 月，Sei Network 背後的團隊Sei Labs 完成500 萬美元種子輪融資， Multicoin Capital 領投， Coinbase Ventures、 GSR 等參投。
2023 年2 月，Sei 宣布正在以4 億美元進行A 輪融資，並表示有空投計畫。 4 月，Sei Network 宣布以8 億美元估值完成3,000 萬美元融資， Jump Capital、 Distributed Global、Multicoin Capital、 Bixin Ventures 等參投，本輪資金用於開發與亞太地區市場推廣。同月，Sei Labs 生態基金完成5,000 萬美元新一輪融資， 包括OKX Ventures、Foresight Ventures等。
2023 年11 月， Circle 策略投資Sei Network，支援此網路上線原生USDC。
來源：Rootdata
3、營運與合作
（1）測試網活動與空投：在Atlantic 2 測試網階段Sei明確表示會分配代幣激勵，獎勵使用該鏈的Sei 社區早期成員，Pacific-1 主網公開發佈時**，**獎勵開放領取，鼓勵使用者進行網路互動。
（2）Sei大使計劃：推Sei Marines大使計劃，並為不同貢獻的大使設計了等級和梯度獎勵，刺激相關地區的宣傳推廣。
（3）Sei Launchpad 加速器計劃：推出sei/acc 計劃，透過提供資源、指導和激勵措施來投資與扶持鏈上生態項目，並將指派一名產品經理協助制定戰略路線圖並與Sei 基金會團隊的關鍵成員合作。
（4）亞太地區擴大推廣：2023 年12 月，Sei 贊助了Binance 的馬爾地夫活動；12月21日Sei宣布與KudasaiJP建立戰略合作夥伴關係，以擴大在日本的市場份額；2024年1月韓國投研機構Four Pillars顯示和Sei目前正在準備各種舉措，進一步擴大在韓國市場的影響力和合作實例。
三、代幣情況
1.基本情況
SEI目前市值16.74億，FDV79.47億美金，總供應100億，流通率23%，24小時交易量7.93億美金，主要交易場所在幣安（26.91%）、Upbit（25.85%）、Coinbase（8.37 %）。
與其他新公鏈對比, Sei 的市值低於Aptos，高於Sui，佔Eth 市值的0.5% ，Solana 市值的3.9% 左右。在Defi 應用的TVL 上，Sei 遠小於Sui 與Aptos，僅有12.19 million，處於較早期的階段。
來源：LD Capital
2、代幣經濟學
SEI的代幣用例具有以下功能：
網路費用：支付Sei 區塊鏈上的交易費用。
DPoS 驗證器質押：SEI 持有者可以選擇將其持有的資產委託給驗證器，或質押SEI 來運行自己的驗證器以保護網路。
治理：SEI 持有者可以參與協議的未來治理。
原生抵押品：SEI 可以用作原生資產流動性或基於Sei 區塊鏈構建的應用程式的抵押品。
費用市場：用戶可以向驗證者支付小費，以獲得優先處理的交易，這些小費可以與委託給該驗證者的用戶共享。
交易費用：SEI 可以用作基於Sei 區塊鏈的交易所的費用。
代幣總供應量上限為100 億枚，51%代幣將分配給社區，生態儲備佔48%，基金會9%，團隊20%，launchpool3%，私人銷售20%，團隊和投資人比重佔40 %。其中，48%的生態系儲備將分為三個部分分配：
質押獎勵
作為Sei 去中心化權益證明機制的一部分，驗證者負責保護Sei 區塊鏈並確保其準確性。驗證者運行稱為全節點的程序，使他們能夠驗證Sei 網路上進行的每筆交易。驗證者提出區塊，對其有效性進行投票，並將每個新區塊添加到鏈中。用戶可以將他們的Sei 質押給驗證者並獲得質押獎勵，而驗證者自己可以設定費用以對其重要角色進行補償。驗證者在Sei 協議的治理中也扮演著重要角色。
生態系倡議
SEI 代幣將透過贈款和激勵措施分發給貢獻者、建構者、驗證者和其他在Sei 上做出貢獻或有意義的建構的網路參與者。
Sei 空投與獎勵
SEI 供應的一部分被分配給空投、激勵性測試網獎勵以及旨在將SEI 快速分發到用戶和社區手中的持續計劃。
來源：Sei Labs
解鎖情況
SEI 在2024 年8 月15 日迎來第一次私人投資者與團隊大額解鎖，目前在每月15 號進行常規解鎖主要為生態系統釋放與基金會解鎖，每月解鎖量為1.25 億枚代幣，約9161 萬美金。
來源：CryptoRank
3、近期交易狀況
SEI自2023年8月15日上線後幣價持續走低，持續了3個月左右的時間，自11月22日開始從0.14美金左右顯著拉升至近期最高0.88的位置，1月3日觸及布林帶上軌回落，日交易量出現小幅下降。
來源：Binance
在合約表現上,近日隨著幣價的拉升，多空合約爆倉量均有顯著上漲，合約持倉量下降，近日主動買賣數和買賣額差值均為負，多空比呈現上漲。
來源：Binance
四、總結
1.基本面：Sei與其他鏈核心的不同在於其中央訂單薄為基礎的底層架構非常適合Defi的搭建，但從鏈上生態來看，其鏈上的整體應用和TVL處於早期階段，更缺少出色的Defi應用。 Sei V2中並行EVM的推出給了新的敘事，但未來會有很多其他的鍊和L2等或也將逐漸支持並行EVM，SeiV2的推出若能有效地將資金，優質項目和用戶引入Sei上便具有一定的先發優勢。 V2升級將於2024 年第一季在公共測試網中發布，並將於2024 年上半年部署到主網。
2.團隊背景與近期發展：核心團隊年輕但具有良好的背景，資方實力雄厚，近期在亞太地區的推廣與營運上不斷發力。
3.代幣經濟學：代幣總供應量上限為100 億枚，51%代幣將分配給社區，團隊和投資人比重佔40%。市值與其他新公鏈對比,Sei低於Aptos，高於Sui，佔Eth市值的0.5% ，Solana市值的3.9%左右。在2024年8月15日迎來第一次私人投資者與團隊大額解鎖，目前在每月15號進行常規解鎖主要為生態系統釋放與基金會解鎖，每月解鎖量為1.25億枚代幣，約9161萬美金。
4.近期交易情況：自11月22日幣價開始上漲，從0.14美金左右顯著拉升至近期最高0.88的位置，近日價格觸及布林帶上軌有所回落，日交易量和合約交易量出現小幅下降。
5.代幣近期解鎖後一季將迎來V2的並行EVM升級，或利好生態發展與價格。
